Assim que a notícia do aumento de juros do Banco do Japão foi divulgada, o mercado entrou imediatamente em ansiedade. As expectativas de aumento de juros em dezembro já atingem 80%, e para janeiro chegam a 90%. Isto não é um evento de baixa probabilidade — o volume global de operações de carry trade em ienes é de aproximadamente 19 trilhões de dólares, e uma vez iniciado o subida de juros, esse montante será inevitavelmente reconduzido em grande escala ao Japão.

Este cenário é bastante familiar. Na véspera do Natal de 2022, o Banco do Japão repentinamente ajustou a política, elevando o limite do rendimento dos títulos do governo de 10 anos de 0,25% para 0,5%, causando o colapso imediato dos mercados globais. Agora, novamente em dezembro, próximo do período natalício, a liquidez do mercado já está exausta; se o Japão fizer uma nova intervenção de política, as consequências podem ser imprevisíveis.

O impacto no mercado de criptomoedas pode ser bastante direto. Ao longo dos anos, investidores têm tomado empréstimos em ienes de baixas taxas de juros para investir em ações americanas e ativos de criptomoedas. Assim que o aumento de juros for implementado, essa cadeia de carry trade será interrompida, e os fundos certamente sairão primeiro das áreas de maior risco — o Bitcoin será o mais afetado. Na última alteração de política, o Bitcoin caiu mais de 20% em um único mês, ETFs à vista saíram de 3,5 bilhões de dólares, e posições de futuros de mais de 400 milhões de dólares foram liquidada. A vulnerabilidade atual do mercado não deve ser subestimada.

Os movimentos do Federal Reserve também são cruciais. Recentemente, Powell adotou um discurso mais moderado, mas isso não é necessariamente um sinal de otimismo; pelo contrário, pode indicar que os decisores estão preparando uma ação mais contundente. Se o Japão restringir a liquidez e os EUA não seguirem uma política de afrouxamento, o Bitcoin enfrentará uma pressão de ambos os lados.

No entanto, é importante notar que o fechamento de posições de carry trade, embora possa causar um impacto de curto prazo, não representa uma tendência de baixa de longo prazo. Após o aumento de juros no Japão em 2024, o Bitcoin atingiu novas máximas em três meses. Os dois principais períodos de atenção são as reuniões do Banco do Japão em dezembro e o mais recente dot plot do Federal Reserve. As oportunidades de mercado frequentemente se escondem por trás dessa incerteza.