Circle obtém licença do banco federal dos EUA: os stablecoins entram oficialmente na era da infraestrutura financeira

Recentemente, a Circle obteve a aprovação das autoridades reguladoras dos Estados Unidos, tornando-se um Banco Fiduciário Nacional de nível federal (National Trust Bank). Este evento gerou ampla discussão no setor de criptomoedas, mas seu significado vai além de uma simples “notícia favorável ao USDC” ou “atualização de conformidade da Circle”, marcando a inclusão oficial das stablecoins no sistema financeiro central dos EUA, tornando-se parte da infraestrutura financeira institucionalizada.

Este artigo busca oferecer uma análise sistemática do evento sob quatro níveis: regulamentar, substância do negócio, impacto na indústria e mudanças estruturais de longo prazo.

(Fontes: X)

1. O que significa a licença de Banco Fiduciário Federal?

A Circle não obteve uma licença bancária ou financeira estadual, mas uma licença de Banco Fiduciário Nacional emitida pelo Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (Office of the Comptroller of the Currency, OCC).

A OCC é uma das principais agências reguladoras do sistema bancário americano, responsável por supervisionar todos os bancos nacionais e associações de poupança federais, incluindo bancos de grande importância sistêmica como JPMorgan Chase, Citibank e Bank of America. Poder obter supervisão direta da OCC significa que a instituição entra oficialmente na “estrutura central” do sistema bancário federal dos EUA, operando sob o mesmo quadro regulatório dos grandes bancos de Wall Street.

Atualmente, o número de bancos fiduciários federais nos EUA é bastante limitado, na casa de dezenas. A aprovação dessa licença é um processo longo, com requisitos rigorosos de conformidade e forte supervisão contínua, o que explica os altos investimentos da Circle em conformidade, auditoria e assuntos legais ao longo dos anos.

2. Limites de atuação do banco fiduciário: não se tornará um “banco comercial de criptomoedas”

Uma dúvida comum é: após se tornar banco, a Circle irá captar depósitos e conceder empréstimos como um banco tradicional, introduzindo riscos sistêmicos?

A resposta é não. Bancos fiduciários e bancos comerciais diferem fundamentalmente em sua estrutura de negócios. Os bancos fiduciários não realizam captação de depósitos nem empréstimos, e não enfrentam problemas de desalinhamento de prazos. Sua função principal é a custódia de ativos, gestão de trusts e liquidação conforme a conformidade regulatória.

Isso significa que o papel do banco da Circle é guardar e administrar os ativos de reserva do USDC, e não reinvestir esses ativos ou expandir crédito. Essa estrutura reduz significativamente os riscos de liquidez e crédito, como os observados no caso do Silicon Valley Bank.

3. Mudanças na estrutura de reserva do USDC: de “dependência de terceiros” para “circuito fechado interno”

Antes de obter a licença bancária, os ativos de reserva do USDC eram gerenciados principalmente por meio das seguintes etapas:

1. A Circle emitia o USDC;
2. A maior parte dos fundos de reserva era depositada no Circle Reserve Fund (USDXX);
3. Este fundo, registrado na SEC, é um fundo de mercado monetário gerenciado pela BlackRock;
4. Os ativos do fundo eram custodiados no Banco de Nova York Mellon (BNY Mellon).

Essa estrutura já era líder em conformidade no setor, mas ainda dependia de bancos e instituições de custódia externas.

Com a Circle tornando-se um banco fiduciário federal, ela poderá custodiar diretamente os ativos em dinheiro e títulos do governo do USDC, formando uma estrutura mais internalizada de “emissão—gestão—custódia”. Isso não marginaliza a BlackRock, cuja função de gestão de ativos permanece, mas reduz significativamente os riscos de contraparte e a dependência de intermediários na etapa de custódia.

4. Mudanças na natureza do USDC: de “stablecoin privada” para “dólar digital sob supervisão federal”

No nível institucional, a natureza do USDC está passando por uma mudança substancial.

Anteriormente, o USDC era uma stablecoin emitida por uma fintech altamente regulamentada, cuja credibilidade se baseava em auditorias transparentes, divulgação de reservas e confiança do mercado.

Após a Circle se tornar um Banco Fiduciário Nacional supervisionado pela OCC, o USDC passa a operar dentro do sistema de supervisão bancária federal dos EUA, com níveis de conformidade, rigor regulatório e segurança jurídica que se aproximam das ferramentas tradicionais de liquidação em dólares.

Essa mudança não é apenas uma questão de preço de curto prazo, mas uma transformação na sua propriedade monetária e na sua identidade institucional.

5. Impacto na competição entre stablecoins

Este evento ampliará ainda mais a diferença estrutural entre o USDC e outras stablecoins, especialmente o USDT.

O USDT opera há muito tempo em um ambiente regulatório offshore, com um modelo de conformidade difícil de integrar diretamente ao núcleo do sistema financeiro dos EUA; enquanto o USDC optou por uma trajetória de alta conformidade, alta supervisão e alta transparência.

Avaliações de risco feitas por agências de classificação já distinguem claramente os dois. Com a legislação de stablecoins nos EUA avançando, no futuro, os critérios de escolha de fundos institucionais, bancos e mercados regulados para stablecoins passarão a se basear mais na certeza regulatória.

6. Verdadeiro impacto de longo prazo: abertura do acesso institucional ao sistema

Para o setor, a mudança mais importante não está na experiência do usuário comum, mas na entrada de fundos institucionais no sistema.

Fundos de pensão, fundos de seguro, grandes gestoras de ativos e o mercado interbancário há muito compreendem as vantagens de eficiência das stablecoins, mas são limitados por requisitos regulatórios que impedem o estabelecimento de relações de ativos com empresas de criptomoedas.

Após a Circle se tornar um banco federal, essa barreira foi praticamente eliminada. Assim, o USDC passa a ter condições institucionais de atuar como ferramenta de liquidação, garantia de ativos e meio de liquidação no sistema financeiro tradicional.

Conclusão

A obtenção da licença de Banco Fiduciário Federal pela Circle não representa apenas o sucesso de uma empresa, mas uma escolha clara na trajetória de desenvolvimento das stablecoins: de inovação tecnológica para incorporação institucional.

O objetivo do USDC não se limita mais a atender o mercado de criptomoedas, mas a se tornar uma forma de dólar digital compatível, auditável e regulada dentro do sistema financeiro global. Essa transformação terá efeitos que se tornarão mais evidentes nos próximos anos, podendo superar em importância o que o mercado atual consegue refletir em seu sentimento.