Um economista de uma grande instituição financeira recentemente apontou que o ciclo de aumento de juros do Banco do Japão parece mais uma desaceleração suave do que uma frenagem brusca. O seu julgamento é bastante interessante — ainda há espaço para mais aumentos de juros no próximo ano, mas o próprio banco central afirmou que, mesmo após os aumentos, o nível de juros permanecerá bastante baixo.

Onde está a verdadeira variável de mudança? Justamente na negociação salarial de primavera de cada ano. Essa negociação basicamente determina a direção do crescimento salarial, influenciando as expectativas econômicas como um todo. Com base nessa consideração, é improvável que as taxas de juros sejam alteradas antes de junho do próximo ano.

Em outras palavras, embora o banco central já tenha iniciado ações, a velocidade de aperto da política monetária permanecerá em "velocidade tartaruga" — o impacto na liquidez do mercado será muito mais suave do que muitos imaginam.