Veja um detalhe fácil de ignorar: o preço realizado não mudou basicamente no último mês, o que é a primeira vez em mais de dois anos. O problema refletido é muito claro - a taxa de crescimento das novas compras está claramente a abrandar. Não é um problema de volume de negociação, mas sim uma pressão de venda mais forte.

Particularmente aqueles participantes que acumularam criptomoedas no início, têm agido frequentemente recentemente. Dados mostram que até agora em 2025, quase 300 bilhões de dólares em Bitcoin que estavam "dormindo" por mais de um ano foram ativados e transferidos para venda. Esse nível é raro na história. Mas o contexto desta rodada é um pouco diferente - não são mais os pequenos investidores perseguindo altcoins, mas sim o ETF à vista dos EUA e investidores institucionais que já estabeleceram profundidade de mercado suficiente, permitindo que aqueles grandes investidores iniciais tenham a oportunidade de sair de forma digna perto de preços de seis dígitos. Por outro lado, a distribuição de chips tornou-se mais uniforme, o que pode não ser um sinal negativo para o desenvolvimento subsequente.

Mudanças também ocorreram no nível institucional. O "motor de crescimento dos ETFs", que foi amplamente promovido anteriormente, já viu uma saída líquida de quase 3 bilhões de dólares nas últimas quatro semanas. A velocidade do fluxo de capital estagnou, e o entusiasmo claramente diminuiu. Veja o desempenho do valor de mercado da MicroStrategy e você entenderá — o preço das ações já é praticamente igual ao valor contábil do Bitcoin que possui, o mercado claramente está reavaliando o prêmio da "fé na alavancagem". A história do lado dos derivativos é semelhante: o tamanho médio das posições está diminuindo, grandes investidores começaram a observar, e os investidores de varejo se tornaram os principais participantes do mercado.

Mas isso significa que o mercado acabou? Minha opinião é diferente. Há alguns detalhes que merecem atenção. A volatilidade do Bitcoin está se aproximando das grandes empresas de tecnologia do mercado americano, o que sugere que está evoluindo gradualmente de um instrumento especulativo para um ativo mainstream. Além disso, o ritmo de venda dos detentores de longo prazo tornou-se muito mais moderado, não é mais a estratégia de vender rapidamente após uma alta, mas sim uma liberação lenta e contínua de pressão - essa pressão de venda mais suave, na verdade, pode ser facilmente absorvida pelo mercado.

Pessoalmente, acredito que este é um período de acumulação. O nível de defesa chave está na faixa de 92000 a 95000.