Momento crucial dos dados de emprego não agrícola: a mudança do Federal Reserve pode impulsionar o dólar, as ações dos EUA e o ouro?

Após a reabertura do governo dos EUA em 16 de dezembro, o primeiro relatório contendo dados completos do emprego não agrícola de outubro e novembro será divulgado em breve, escondendo implicações importantes para a liquidez do mercado.

A verdade por trás do ajuste sazonal

O mercado espera geralmente que o emprego não agrícola de outubro diminua em 10 mil pessoas, enquanto novembro registre uma recuperação de 130 mil. No entanto, os economistas do Citibank desacreditaram essa expectativa, apontando que essa forte recuperação se deve mais às práticas de ajuste sazonal do que a uma melhora real na demanda do mercado de trabalho. Em outras palavras, os traders não devem interpretar excessivamente os números superficiais.

【Variações no emprego não agrícola nos últimos três anos mostram características cíclicas】

A grande divisão nas expectativas de corte de juros

O mais recente gráfico de pontos do Federal Reserve foi bastante contido — planejando apenas um corte de juros em 2026. Mas os traders do mercado estão apostando exatamente o oposto: prevendo que o Fed cortará juros duas vezes no próximo ano, uma vez a mais do que o indicado oficialmente.

De acordo com os dados em tempo real da ferramenta FedWatch do CME, o mercado precifica a próxima redução de juros do Fed para abril de 2026, com uma probabilidade de 61%. Essa discrepância nas expectativas reflete, essencialmente, diferentes interpretações do mercado sobre a direção do mercado de trabalho.

O especialista em investimentos de renda fixa George Catrambone afirmou: “A decisão sobre as taxas de juros dependerá, no final, da força do mercado de trabalho; os dados de emprego de terça-feira serão decisivos.”

Por outro lado, Kevin Flanagan, da WisdomTree, desacredita, dizendo que o relatório de emprego desta semana pode ter pouco valor, pois a paralisação do governo complicou a coleta de dados. Ele recomenda focar nos dados de emprego de dezembro, que serão divulgados pelo Bureau of Labor Statistics em 9 de janeiro.

O efeito borboleta nos três principais mercados

Os dados de emprego não agrícola funcionam como uma bomba-relógio no mercado, provocando reações coordenadas no dólar, nas ações dos EUA e no ouro:

Cenário de dados acima do esperado: o forte emprego aumenta a expectativa de que o Fed manterá altas taxas de juros por mais tempo, fortalecendo o dólar e pressionando para baixo as avaliações de ações e ouro.

Cenário de dados abaixo do esperado: o emprego fraco alimenta a expectativa de cortes de juros, levando à depreciação do dólar, enquanto ouro e ações dos EUA se beneficiam.

A Morgan Stanley tem uma postura mais hawkish, prevendo uma queda de 5% do dólar no primeiro semestre de 2026, indicando que o mercado ainda tem espaço para precificar um ciclo de cortes mais profundo.

Já o Citibank mantém uma posição contrária, destacando que a economia dos EUA ainda mostra resiliência, o que deve continuar atraindo fluxos de capital globais e sustentando o dólar contra quedas. “Acreditamos que o ciclo do dólar em 2026 tem potencial de recuperação”, afirmou o Citibank.

Essa divergência de opiniões evidencia exatamente o impacto decisivo que os dados de emprego não agrícola têm na precificação do mercado — um relatório, dois futuros diferentes.