Após o aumento das taxas, o iene caiu novamente: a última celebração de 500 mil milhões de dólares em operações de arbitragem, o Bitcoin já está em alerta

O Banco do Japão tomou na sexta-feira a decisão mais agressiva em 30 anos — aumentar a taxa de juros para 0,75%. No entanto, a resposta do mercado foi um forte tapa na cara: o iene não apenas não se valorizou, como caiu para 157,43, atingindo uma mínima recente. Por trás deste movimento inverso, esconde-se uma enorme “jogada de covardes”.

O “jogo de espera” de 500 mil milhões de dólares

Dados mais recentes da Morgan Stanley mostram que ainda há cerca de 500 mil milhões de dólares em operações de arbitragem de iene não liquidadas no sistema financeiro global. Esses fundos tomam emprestado ienes a quase zero de custo, investindo em ações de tecnologia dos EUA, mercados emergentes e ativos criptográficos.

Mesmo após o aumento de 25 pontos-base na taxa de juros pelo banco central, a diferença de juros continua atraente — a taxa de 0,75% do iene contra mais de 4,5% do dólar nos EUA, mantém o diferencial tentador. Ainda mais importante, o Banco do Japão evitou na conferência de imprensa comprometer-se com uma trajetória futura de aumento de juros, levando o mercado a esperar que o próximo aumento possa ser adiado até meados de 2026.

Comentário de um estrategista de câmbio da ING revela a lógica central: “Contanto que a volatilidade do mercado (VIX) esteja baixa, os arbitradores ignorarão o aumento de 0,25% no custo. A verdadeira ameaça vem de uma reversão súbita na volatilidade.” Isso indica que, enquanto o sentimento de risco permanecer, esses 500 mil milhões de dólares continuarão no mercado, impulsionando a valorização dos ativos de risco.

Bitcoin abaixo de 91.000 dólares: sinal de alerta de liquidez exaurida

Em comparação com a calma nos mercados de ações tradicionais, o mercado de criptomoedas é incomparavelmente mais sensível à liquidez. Após a confirmação do aumento de juros, o Bitcoin caiu rapidamente de seus níveis mais altos. Segundo dados recentes, o BTC oscila em torno de 91.360 dólares, com variação de +1,78% nas últimas 24 horas, tendo caído quase 3% em um único dia.

Análises históricas da CryptoQuant alertam para riscos: após três aumentos de juros do Banco do Japão, o Bitcoin passou por correções de 20% a 30%. Se as posições de arbitragem de iene se concretizarem nas próximas semanas, a próxima linha de defesa do Bitcoin será testada em 70.000 dólares. Isso não só reflete a vulnerabilidade do mercado de criptomoedas, como também simboliza a direção do fluxo de capitais das instituições globais.

A verdadeira ameaça ignorada: “curva de alta” do mercado de títulos do Tesouro dos EUA

Mudanças mais preocupantes do que a taxa de câmbio do iene estão ocorrendo no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Após o aumento de juros, investidores institucionais japoneses (um dos maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA) começaram a considerar retornar seus recursos ao país. A taxa de rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA subiu para 4,14% na última sexta-feira.

Esse fenômeno de “curva de alta” indica que o aumento das taxas de longo prazo não é devido a uma economia superaquecida, mas sim à “greve” dos principais compradores. As consequências são diretas e graves: o custo de financiamento das empresas americanas aumenta, e as avaliações do mercado de ações de 2026 enfrentarão uma pressão invisível. Em particular, ações de tecnologia com altos índices de lucro e baixo fluxo de caixa sentirão primeiro essa pressão.

O confronto final de 2026

O sucesso ou fracasso do mercado global será decidido por uma variável simples, porém fatal: a velocidade de corte de juros pelo Federal Reserve vs. a velocidade de aumento de juros pelo Banco do Japão.

Se o Fed reduzir os juros de forma moderada para 3,5% e o Banco do Japão permanecer inalterado, as operações de arbitragem de iene continuarão prósperas, com ganhos tanto para o mercado de ações dos EUA quanto para o japonês. Por outro lado, se a inflação nos EUA rebater, forçando o Fed a parar, e a inflação no Japão sair do controle, levando o banco central a aumentar agressivamente os juros, o diferencial se estreitará rapidamente, e esses 500 mil milhões de dólares de arbitragem escaparão em massa, com o iene disparando para 130, e os ativos de risco globais entrando em colapso.

Atualmente, o mercado precifica totalmente um cenário de manutenção da política do Banco do Japão, o que explica a “queda falsa” do iene. Mas o Goldman Sachs alerta que, se o iene cair abaixo de 160, o governo japonês poderá ser forçado a intervir no mercado cambial, e então uma “onda de volatilidade artificial” desencadeará a primeira fase de desleveragem.

Três principais indicadores de risco

Linha de defesa de 160: Se o USD/JPY atingir 160, o risco de intervenção cambial será extremamente alto. Não se deve perseguir o short no iene cegamente.

Suporte de 85.000 dólares no Bitcoin: As criptomoedas tornaram-se o principal indicador de liquidez global. Se esse suporte for rompido, significa que os investidores institucionais estão retirando liquidez dos ativos de maior risco, um prenúncio de início de ciclo de aversão ao risco.

Variação do rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA: O aumento do custo de financiamento acionará uma rotação de grandes blocos — de ações de tecnologia supervalorizadas e com baixo fluxo de caixa para setores defensivos como industrial, consumo básico e saúde.

Implicações para investidores em Taiwan

O novo dólar taiwanês será influenciado tanto pela força do dólar quanto pelo fechamento de posições de arbitragem de iene, podendo registrar volatilidade recorde nos últimos anos. Empresas com dívidas em iene ou receitas nos EUA devem antecipar estratégias de hedge cambial. Se a liquidez global se estreitar, as ações de tecnologia de Taiwan, com altos índices de lucro, poderão sofrer ajustes.

Nesse ambiente, ativos defensivos ganham destaque — ações com dividend yield superior a 10% há 10 anos, setores de utilidades públicas e ETFs de títulos do governo dos EUA de curto prazo serão as principais opções de proteção. Em comparação com a busca por crescimento, ativos de renda fixa e fluxo de caixa estável se destacarão em 2026.