Fed dovish provoca venda do dólar: Bancos centrais divergem enquanto ativos de risco sobem

O dólar dos EUA sofreu uma forte queda esta semana, atingindo mínimos de vários meses, à medida que a mensagem mais dovish do Federal Reserve, que foi além das expectativas, ofuscou as previsões. Contra o euro, franco suíço e libra, o dólar escorregou de forma acentuada—um sinal clássico de que os participantes do mercado tinham precificado uma postura mais hawkish do Fed, apenas para ficarem desapontados.

O que desencadeou a queda do dólar

O culpado não foi apenas o corte de 25 pontos base na taxa—isso já estava incorporado na expectativa. Pelo contrário, foi o tom do presidente do Fed, Powell, e a orientação futura sugerindo que mais cortes poderiam estar a caminho. Nas palavras do estrategista da UBS, Vassili Serebriakov: “O mercado tinha expectativas mais hawkish antes da reunião do Fed.” Quando a realidade entrou em conflito com essas expectativas, o dólar sofreu o impacto.

Para piorar, o Departamento do Trabalho anunciou uma bomba: as solicitações iniciais de auxílio-desemprego aumentaram em 44.000 na semana que terminou em 6 de dezembro, atingindo 236.000, marcando o maior salto em aproximadamente quatro anos e meio. Essa suavização do mercado de trabalho é exatamente o tipo de dado que alimenta as expectativas de cortes do Fed—e reduz a demanda pelo dólar.

A enxurrada de liquidez e seus efeitos em cadeia

Sinalizando claramente suas intenções, o Fed anunciou planos de começar a comprar títulos do governo de curto prazo em 12 de dezembro, injetando $40 bilhão no sistema. Combinado com $15 bilhão em T-bills reinvestidos, essa injeção de liquidez de $55 bilhão criou um ambiente propício ao risco. Quando o capital de refúgio seguro começa a retornar para apostas mais arriscadas, o dólar—tradicionalmente um ativo de aversão ao risco—fica para trás.

Movimentos cambiais: quem ganhou, quem perdeu

O franco suíço emergiu como o destaque da sessão, registrando ganhos após o Banco Nacional Suíço manter as taxas estáveis em 0%. Uma informação importante: o presidente do SNB, Martin Schlegel, observou que o alívio tarifário sobre bens suíços melhorou o horizonte econômico, mesmo com a inflação decepcionando as expectativas.

O dólar caiu 0,6% em relação ao franco, fechando em 0,7947—seu ponto mais baixo desde meados de novembro. Contra o euro, o dólar recuou 0,4%, para $1,1740, com a moeda única atingindo seu nível mais alto desde início de outubro. A libra manteve-se relativamente estável em $1,3387, após flertar com máximas de dois meses, enquanto o dólar enfraqueceu 0,3% contra o iene, chegando a 155,61. Para quem acompanha a conversão iene japonês para dólar australiano, a divergência regional fica ainda mais evidente: enquanto o iene permaneceu firme em meio a fluxos de refúgio seguro, o dólar australiano caiu 0,2%, para $0,6663, após dados de emprego de novembro mostrarem a maior queda de empregos em nove meses.

Uma história de bancos centrais divergentes

Aqui está a reviravolta: enquanto o Fed freia o ritmo, outros bancos centrais do G10 sinalizam uma política monetária mais restritiva no horizonte. O Banco Central Europeu e o Banco da Reserva da Austrália ambos sugeriram possíveis aumentos de taxas, criando um contraste marcante. Quando um banco central importante está cortando taxas enquanto outros estão aumentando, o capital naturalmente busca rendimentos mais altos em outros lugares—o dólar acaba ficando para trás.

Criptomoedas no fogo cruzado

O Bitcoin, que serve como termômetro de sentimento de risco, caiu abaixo de $90.000 antes de se recuperar para $91.008, uma queda de 1,5% no dia. O Ether sofreu uma queda mais acentuada, caindo mais de 4%, para $3.200. A fraqueza vem em parte de uma venda mais ampla no setor de tecnologia—os resultados decepcionantes da Oracle despertaram novas preocupações sobre se os custos de infraestrutura de IA estão escalando além do ponto de rentabilidade.

O panorama geral

A desvalorização do dólar reflete uma mudança fundamental nas expectativas monetárias globais. Com o Fed adotando uma postura mais dovish, enquanto outros bancos centrais importantes mantêm uma postura hawkish, o dólar enfrenta obstáculos estruturais. Além disso, o mercado de trabalho mais frouxo e as medidas preventivas de liquidez do Fed criam uma receita para a continuidade da fraqueza do dólar e um ambiente favorável aos ativos de risco—pelo menos a curto prazo.

A questão agora é: até onde o dólar vai cair antes que a retórica de outros bancos centrais reaja contra essa tendência?