Circle despenca 17,55% em uma única sessão

O mercado exagerou, ou o Open USD é uma ameaça estrutural real ao modelo de negócios da Circle?

Quando uma ação cai 17,55% em uma única sessão, o mercado não está expressando uma oscilação de sentimento.

Ele está reavaliando o valor terminal de um negócio porque as premissas que embasavam essa avaliação acabaram de mudar sob ela.

Foi o que aconteceu com a Circle Internet Group em 30 de junho de 2026, quando a CRCL fechou a aproximadamente US$ 62,63, atingindo uma mínima de quatro meses, depois que um consórcio de mais de 140 empresas revelou o Open USD — uma stablecoin rival atrelada ao dólar, projetada para compartilhar o rendimento das reservas com seus adotantes, em vez de capturá-lo no nível do emissor.

O que desencadeou a liquidação?

O catalisador não foi sutil.

Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase, American Express, Google, Shopify, BNY, Ripple e dezenas de outras se alinharam atrás de um token que, por design, ataca o único número que define a Circle como negócio.

Aproximadamente 96% da receita da Circle vem de juros obtidos sobre os títulos do Tesouro que respaldam o USDC em circulação.

O Open USD propõe distribuir quase todo esse rendimento de volta para as empresas que usam a stablecoin, após uma pequena taxa de administração.

Quando o motor de lucro de uma empresa é diretamente atacado por uma coalizão que controla os canais de distribuição, o capital não espera por dados de adoção.

Ele sai.

Reação do mercado

O declínio não foi um evento isolado.

A CRCL já estava em tendência de baixa, com cerca de 40% de queda nos 30 dias anteriores.

O anúncio do Open USD acelerou uma trajetória existente, empurrando a ação de volta para níveis vistos pela última vez no início da primavera e apagando a maior parte do otimismo pós-resultados do primeiro trimestre.

A reação do mercado incluiu:

• O volume de negociação disparou para múltiplos da média diária.

• A atividade de opções de venda disparou.

• Vários controles de risco automatizados e chamadas de margem foram acionados em todas as plataformas.

A Circle reportou receita total e receita de reservas de aproximadamente US$ 694 milhões no primeiro trimestre de 2026, com circulação de USDC perto de US$ 77 bilhões, de acordo com seu mais recente relatório trimestral.

Toda a avaliação depende de duas variáveis:

• Quanto USDC permanece em circulação.

• Quanto do rendimento das reservas a Circle retém versus compartilha com parceiros.

Coinbase muda a narrativa

A participação da Coinbase acentuou a narrativa.

A Coinbase e a Circle compartilham a receita das reservas do USDC sob um acordo comercial que, segundo informações, será renovado em agosto.

A Circle pagou à Coinbase mais de US$ 900 milhões em 2024 pela distribuição do USDC.

Quando seu maior parceiro de distribuição se junta a um consórcio construído sobre o compartilhamento mais amplo de rendimento, a próxima dinâmica de negociação muda fundamentalmente.

O caso otimista

Há um caso otimista de que a liquidação foi exagerada.

O USDC tem um histórico de cinco anos, integrações profundas em bolsas, carteiras e canais de pagamento, e um fosso regulatório que a Circle passou anos construindo sob a estrutura de stablecoins dos EUA.

Trocar a infraestrutura de stablecoins em grande escala é uma decisão de tesouraria, conformidade e engenharia que as instituições não tomam com base em um comunicado à imprensa.

A Global Dollar Network da Paxos, uma stablecoin similar de receita compartilhada e de propriedade de parceiros lançada no final de 2024, cresceu para apenas cerca de US$ 3 bilhões em oferta contra os aproximadamente US$ 73 bilhões do USDC.

O risco de execução do lado do Open USD é real:

• Iniciar liquidez do zero com 140 parceiros cujos incentivos podem não estar alinhados.

• Perguntas não resolvidas sobre a estrutura de propriedade.

• Licenciamento.

• Mecanismos exatos de compartilhamento de receita.

Minha análise

A questão estrutural maior que este episódio levanta é onde o valor se acumula na economia das stablecoins.

Se os parceiros de distribuição capturarem mais economia, emissores como a Circle podem ver margens comprimidas, independentemente de o Open USD ter sucesso.

Essa reavaliação é o que realmente significou a queda de 17%.

Os níveis-chave a observar são:

• US$ 60 — Suporte psicológico.

• US$ 75 — Uma recuperação que consertaria o gráfico.

Entre esses dois níveis, os traders estão ponderando uma ameaça estrutural real contra uma empresa estabelecida com uma vantagem de cinco anos e um forte fosso regulatório.

O mercado escolheu precificar a ameaça primeiro.

Se essa precificação se mantém depende de dados de adoção que ainda não existem.

#CirclePlunges17%
@Gate_Square