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$BTC $ETH
就像我们之前说过的，这正是我们在市场中看到的。没有任何意外。
欢迎来到新的低利率环境。准确来说，想一想股市，无论是股票、ETH还是BTC，都享受低利率时代的增长。所以这就是元宇宙、AI等引领所谓叙事的主要原因，它们都在上涨。
因为当利率低时，未来现金流的折现率会变小。在给定的未来现金流中，折现率越小，现值越大，这不仅仅与成长股有关。在任何资产中，当久期越长，现值对利率的敏感度就越大。例如，10年期债券的价格波动远高于2年期债券。原因在于，在其他条件相同的情况下，久期越长，对利率变化的敏感度就越高。而这正是股票或加密货币所处的领域：本质上属于无到期日工具。所以从本质上讲，正是这些久期最长的资产从利率下降的环境中受益。这就是市场上涨的原因。不是因为元宇宙或AI的叙事。叙事只是上涨的借口，但背后的驱动力是利率。
所以在你的个人投资中，你需要开始思考如何配置高久期资产。然而，一些投资组合经理仍在挣扎。他们认为这一轮上涨是由AI驱动的。但就我自己的看法，主要原因不是AI。是利率改变了高久期资产的现值。这就是我们看到市场上涨的原因。这也是机构投资者现在正在思考的事情。他们交易这一想法。我刚才描述了机构投资者的思维模式：根据央行的政策变化来配置资产。
另一个因素是，我们看到来自美国和香港的比特币ETF资金流入。认为这两个ETF将带来一些增量新资本流入，这是另一个原因。
但背后的驱动力是利率。这也是整个加密市场强势的主要原因。
所有这些事情对不同市场和不同领域的每个人都会产生多米诺骨牌效应，促使他们调整投资组合。当前对DeFi和基础设施意味着什么的思考还不太明确，但正是利率驱动着资产估值。
事实上，对于未来来说，那些配置高久期资产的人将受益匪浅。那么什么是高久期和低久期资产？高久期资产，如成长股、加密货币和初创公司，具有在未来很远的时间产生价值的潜力。低久期资产，如货币市场基金和短期债券，其价值已经在短期内被定价。
以上基本上是我的观点。而且我一直在尝试与很多人分享这个观点。然而很少有人同意。许多人认为当前市场的复苏纯粹是由AI和元宇宙叙事驱动的。但事实是，市场是由利率驱动的，正如我们之前所见。利率是驱动市场的最基本因素。所以我认为牢记这一点很重要。
至于你问哪些领域受益最大，我认为高久期资产受益最大。其中，最大的受益者将是加密货币，因为它是最具高久期属性的资产。但在加密货币中，像DeFi和游戏这样的不同领域也会不同程度地受益。所有领域都会受益，但程度不同。哪个领域受益最大实际上非常值得讨论。但我认为游戏和元宇宙更有可能成为最大的受益者，因为它们实际上在带来新用户，而且很多人理解它们。这些领域有在遥远未来产生现金流的潜力，所以它们具有高久期。因此它们将从低利率环境中受益最大。
没错。所以关键洞察就是这个低利率环境。
话虽如此，当前加密市场并不强劲，可能会出现回调。但我认为这是一个积累的好机会。
我们会随着趋势前行。
不A: 零利率，所以套利者滚滚而来。在一个低利率的环境里面尤其如此。利率越低，套利越严重。所以DeFi的收益会变低。但是对DeFi的需求会增加。这是个好事。
木: 对。
不A: 而且持续的低利率会导致更多的量化宽松这类政策。同时央行也会持续货币扩张，导致大家处境很困难。当然可能很多Web2的大公司还要持续裁员。
木: 是，现在看到是硅谷的大企业确实在降低员工成本，像亚马逊、谷歌、Facebook都在裁员。所以对于Web3，对于Crypto来说，更重要的是建立一个更加去中心化和更加坚韧的生态系统。所以裁员可能会加快企业对这个理念的接受。思想观念上可能会先接受。剩下的就是时间问题。这可能需要一定时间，但也是必然的。