Com US$ 2,55 bilhões em caixa, por que vender BTC com prejuízo de US$ 55 milhões?

A estratégia da Strategy: 99% das pessoas não entenderam

Em 6 de julho, a Strategy soltou uma bomba – entre 29 de junho e 5 de julho, vendeu 3.588 BTC, embolsando US$ 216 milhões.

Preço médio de venda: US$ 60.197.

Custo médio de posse: US$ 75.651.

Prejuízo real: US$ 55 milhões.

O Michael Saylor, que gritou por seis anos que nunca venderia suas moedas, cortou a própria carne quando o preço do Bitcoin se aproximava do fundo do ciclo.

A empresa tinha claramente US$ 2,55 bilhões em caixa.

Não precisava de dinheiro, mas mesmo assim vendeu com prejuízo.

Enlouqueceu?

Mas essa é exatamente a operação mais inteligente que a Strategy já fez.

Primeiro, os dividendos das ações preferenciais não podem ser pagos com dinheiro à vontade.

A Strategy gasta cerca de US$ 1,5 bilhão por ano só com dividendos de ações preferenciais. Esse dinheiro é um pagamento obrigatório – deve ser pago no vencimento, sem atraso de um dia.

US$ 2,55 bilhões em caixa parecem muito, mas podem ser mexidos à vontade?

Não.

É garantia, reserva operacional, lastro de conformidade regulatória. Se mexer, o rating cai; os canais de financiamento se rompem; a credibilidade de toda a estrutura de capital desaba instantaneamente.

Metade do dinheiro no balanço é intocável.

Caixa é o limite; BTC é a munição.

Segundo, perder US$ 55 milhões vendendo moedas pode valer mais do que ganhar US$ 55 milhões.

Não ria – isso é básico de planejamento tributário.

Realizar prejuízo de capital permite abater impostos futuros sobre ganhos de capital. No segundo trimestre, a Strategy registrou prejuízo de US$ 8,32 bilhões em ativos digitais. Realizar uma parte desse prejuízo proativamente equivale a travar uma opção de crédito tributário futuro.

Ele trocou US$ 55 milhões de prejuízo realizado por um escudo fiscal que pode valer várias vezes mais no futuro.

O varejista comum olha se perdeu ou ganhou. A instituição olha a maximização do lucro líquido após impostos.

Terceiro – gerenciamento de sinal.

A Strategy tinha US$ 2,55 bilhões em caixa, e os dividendos das ações preferenciais venceram. Se usasse o caixa diretamente para pagar –

o que o mercado interpretaria?

"O fluxo de caixa da Strategy secou!" "Corram!"

Ação despenca, preferencial despenca, financiamento despenca, o volante inteiro trava.

Mas vender BTC para pagar os dividendos?

O sinal transmitido é completamente diferente –

"Vender BTC é apenas gestão de liquidez, não afeta a posição central."

"Nossa estrutura de capital continua sólida."

Resultado?

As ações preferenciais STRC subiram de um fundo de US$ 73,62 no final de junho para mais de US$ 90.

O mercado de capitais disse com dinheiro de verdade: eles entenderam e aprovaram.

Jiang Zhuoer disse: "A narrativa de nunca vender moedas foi encerrada na prática."

Errado.

"Nunca vender moedas" é um slogan tático, não uma fórmula matemática.

O verdadeiro objetivo da Strategy nunca foi "ter o maior número de BTC" – e sim "maximizar o BTC por ação".

Quando o mNAV da MSTR cai abaixo de 1,22x, emitir novas ações ordinárias para comprar BTC prejudica os acionistas antigos.

Nesse momento, vender BTC para pagar dividendos, ou até recomprar ações, é uma solução melhor para aumentar o BTC por ação.

Você acha que ele está traindo a fé?

Ele está protegendo a fé de uma forma mais inteligente.

Não pense com mentalidade de varejista para entender ações institucionais.

Varejista olha "comprar ou vender".

Instituição olha "estrutura de capital, eficiência tributária, jogo de sinais".

Perder US$ 55 milhões vendendo moedas pode ser mais inteligente do que usar US$ 2,5 bilhões em caixa.

Porque algumas reservas, se mexer, é morte; algumas moedas, se vender, é vida.

"Fé não paga contas, mas estrutura de capital sim."

"Saylor não traiu o Bitcoin; ele apenas finalmente aprendeu a falar a língua de Wall Street."#GT二季度销毁257万枚 #Vitalik公布精简以太坊路线图 #比特币巨鲸两周狂扫27万枚BTC $BTC $ETH $SOL