Na véspera do julgamento de Do Kwon, 1,8 mil milhões de dólares estão a apostar forte na sua sentença

Escrito por: David, Deep Tide TechFlow

Até à noite de 10 de dezembro, talvez não tenha reparado que os dados do contrato do token LUNA são bastante aberrantes.

Sem nenhuma atualização técnica, sem notícias favoráveis para o ecossistema, os contratos da série LUNA (incluindo LUNA e LUNA2) no mercado totalizaram quase 1,8 mil milhões de dólares em volume de negócios nas últimas 24 horas.

E o próprio LUNA aumentou cerca de 150% na última semana.

Para comparação, o volume de negociação combinado de LUNA e LUNA2 está agora quase entre os dez maiores contratos do mercado, ficando apenas atrás dos 1,88 mil milhões de dólares do HYPE.

E as taxas de financiamento de ambos são de -0,0595% e -0,0789%, respetivamente.

Taxas de financiamento negativas elevadas significam que o mercado está não só congestionado, como também numa situação de divergência extrema: uma grande quantidade de fundos está a fazer short, enquanto uma outra força ainda maior está a explorar essa congestão para forçar uma subida.

Todos sabemos que o LUNA já não tem fundamentos sólidos. Esses 1,8 mil milhões de dólares de liquidez, na verdade, estão a ser negociados como uma aposta prestes a ser resolvida:

Amanhã, dia 11 de dezembro às 24h, o antigo “Rei das Stablecoins” Do Kwon terá a sua audiência final de sentença no Tribunal Federal do Sul de Nova York, na sala 1305.

O mercado está a apostar com dinheiro real na sentença de um dos maiores nomes do setor de criptomoedas da última versão.

A sentença pode ser longa ou curta, a especulação não vai parar

Para entender esses 1,8 mil milhões de dólares em volume de contratos, é preciso acompanhar o progresso real deste caso.

Para a maioria, o nome Do Kwon já saiu do radar após a queda épica de 2022.

Mas, na verdade, esse ex-magnata da criptomoeda foi já extraditado para Nova York, nos EUA, no final de 2024. E, em agosto deste ano, ele admitiu perante o Tribunal Federal de Manhattan múltiplas acusações, incluindo fraude de valores mobiliários.

A audiência de amanhã não é uma disputa sobre “culpado ou inocente”, mas sim uma decisão final sobre a duração da sentença. Segundo os documentos judiciais mais recentes, há uma enorme discrepância entre as recomendações de acusação e defesa:

A acusação pede 12 anos de prisão.

O Ministério Público dos EUA mantém uma postura dura, alegando que o colapso do Terra causou perdas de bilhões de dólares, além de acusações de fraude por parte de Do Kwon, incluindo a alegada “falsa cadeia de blocos” do aplicativo Chai.

Na visão do mercado, 12 anos representam o fim total. De acordo com o ciclo de 4 anos das criptomoedas, três ciclos já passaram e o Do Kwon pouco tem a ver com eles.

A defesa pede 5 anos de prisão.

A equipe de defesa aposta na “compaixão”, destacando que Do Kwon já está detido há bastante tempo em Montenegro, que tem uma atitude cooperativa e que ele tem colaborado com a execução das multas impostas pela SEC.

A diferença de 7 anos é suficiente para uma jogada de especulação intradiária com o token LUNA e uma batalha de fundos.

O raciocínio lógico habitual é que, com uma condenação severa, o valor do token LUNA provavelmente voltará a zero. Assim, o mercado está cheio de posições short e há taxas de financiamento negativas;

Porém, os principais fundos ou os manipuladores de mercado não precisam realmente acreditar que Do Kwon será condenado a 5 anos, basta aproveitar essa incerteza judicial para manipular o preço para cima e caçar aqueles shorts excessivamente congestionados.

Isso talvez explique por que o LUNA teve um surto na noite anterior à audiência de Do Kwon. O mercado não está a celebrar a justiça, mas a especular sobre a própria sentença.

O mercado de criptomoedas, que já está sem grandes novidades e bastante fraco, provavelmente só criará pequenas ondas de volatilidade na manhã de amanhã.

De vítima a predador

Você acordou? Agora é 2022.

Se olharmos para o gráfico de distribuição de holdings de LUNA em maio de 2022, veremos uma cena ainda mais desoladora:

Estava cheio de investidores de varejo sul-coreanos que perderam suas economias de uma vida, fundos de criptomoedas atingidos duramente, e especuladores tentando fazer bottom fishing que foram enterrados. Naquela época, as negociações eram dominadas por raiva, desespero e uma tentativa irracional de autopreservação.

Hoje, três anos depois, a estrutura micro do mercado mudou completamente.

As vítimas de então já saíram do mercado, muitas delas liquidaram suas posições. Agora, quem está do outro lado da mesa pode ser um grupo completamente diferente de participantes. Como fundos de hedge baseados em eventos, equipes de trading quantitativo de alta frequência, e especuladores especializados em caçar “ativos lixo”.

Para esses novos jogadores, se Do Kwon é inocente ou se o ecossistema Terra tem futuro, essas perguntas nem são relevantes; na verdade, são apenas ruído. O único indicador que lhes interessa é o evento beta (Event Beta), ou seja, a sensibilidade do preço do ativo a notícias jurídicas específicas.

Nessas circunstâncias, o atributo do ativo LUNA já se transformou numa espécie de derivado legal, como uma nota de dívida relacionada a questões jurídicas, semelhante ao movimento de certos meme coins que oscilam em torno de um personagem público.

Este é um amadurecimento extremamente cruel do mercado de criptomoedas, onde a morte ou prisão podem ser “monetizadas”.

Hoje, muitos tokens que são apenas conchas vazias estão a ser negociados numa espécie de precificação de desastre. Os grandes fundos sabem bem que o fundamental está no zero, mas enquanto houver divergência e espaço para jogadas de compra e venda, esse “cofre vazio” será um alvo de negociação perfeito.

Na verdade, a ausência de um fundamental ancorado faz com que a volatilidade do token deixe de ser restrita, ficando totalmente à mercê do sentimento.

E isso confirma aquela frase: a maioria dos tokens no mercado de criptomoedas são, na verdade, memes.

Para precificar tudo

Depois da sentença, seja ela “5 anos” ou “12 anos”, para o ativo LUNA, o resultado provavelmente será o mesmo.

Após o evento, o token provavelmente ficará novamente sem volatilidade; não é só uma má notícia que pode matar o mercado, uma boa notícia confirmada também pode.

Se for uma condenação severa, a lógica de retorno ao fundamental leva a zero; se for uma sentença mais branda, e a boa notícia se concretizar, será “Venda na notícia”, com lucros que irão se esgotar como uma maré.

A verdade é que o LUNA é, na realidade, um excelente espelho de observação.

Ele revelou a narrativa técnica de uma stablecoin algorítmica e também expôs uma face extremamente madura e fria deste mercado.

Hoje, até um token morto ou um fundador que já admitiu culpa pode ser rapidamente reembalado como um ativo de aposta na mesa de jogo, desde que ainda tenha alguma notícia relevante.

A liquidez do mercado de criptomoedas evoluiu ao ponto de poder precificar qualquer coisa: emoções, bugs, memes… e, claro, a liberdade de uma pessoa, e uma espécie de julgamento de justiça.

Diante dessa eficiência extrema, o julgamento moral parece quase supérfluo.

A vida de Do Kwon pode ser triste na prisão, mas o mercado de criptomoedas não conhece tristeza, só volatilidade ainda não precificada.