Gate 研究院：BTCFi 扩散驱动 Starknet 上攻，高性能 L1 与链上金融叙事升温｜2025 年 11 月 Web3 链上数据解读

Resumo de Dados On-Chain

Panorama Geral das Atividades e Fluxo de Capital na Blockchain

Para avaliar com precisão o uso real do ecossistema blockchain, esta seção abordará diversos indicadores-chave de atividades on-chain, incluindo volume diário de transações, taxas Gas, número de endereços ativos e fluxo líquido de pontes entre cadeias, cobrindo dimensões como comportamento dos usuários, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com apenas observar os fluxos de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças nos fundamentos do ecossistema das public chains, ajudando a determinar se o fluxo de capital acompanha uma demanda real de uso e crescimento de usuários, identificando assim bases de rede com desenvolvimento sustentável.

Análise de Volume de Transações: Solana ainda em alta, cadeias principais mantêm atividade robusta

De acordo com dados Artemis, em novembro, a atividade de transações on-chain de várias cadeias principais manteve uma tendência de leve crescimento, apresentando um padrão estrutural de liderança de public chains de alto desempenho e recuperação gradual de Layer2. Em termos de tendência, Solana permaneceu claramente na frente durante todo o mês, com volume diário variando entre 70 milhões a 100 milhões de transações, frequentemente atingindo picos no meio e no final do mês, demonstrando que aplicações de alta frequência continuam sustentando a atividade do ecossistema. Mesmo em períodos de volatilidade de mercado, a intensidade de uso permaneceu estável.【1】

A tendência geral de Base mostra um crescimento moderado, com volume de transações passando de aproximadamente 10 milhões em setembro para entre 12 e 14 milhões em novembro, refletindo uma estrutura relativamente estável que indica demanda contínua por interações em seu ecossistema social e de aplicações leves. Em contrapartida, o volume de Arbitrum apresentou uma estrutura de consolidação lateral típica de três meses: os volumes oscilam entre 2,5 milhões a 4,5 milhões de transações, sem tendência de alta sustentada. A médio prazo, Arbitrum não mostrou sinais de “recuperação contínua” ou “reavivamento de transações” como narrativas comuns de mercado, permanecendo mais próximo de uma fase de oscilações fracas, com atividades estáveis, porém sem expansão significativa.

De modo geral, a estrutura de volume de transações dos últimos três meses apresenta as seguintes características: Solana mantém-se firmemente em alta, indicando uma forte tendência de cadeia principal de alta frequência; Base mostra uma leve tendência de alta de médio prazo, com efeito de expansão do ecossistema ainda em andamento; enquanto Arbitrum permanece em uma zona de oscilações baixas, mais próxima de uma fase de estabilização. Essa dinâmica sugere uma clara diferenciação na hierarquia de atividades on-chain, com chains de alto desempenho liderando o fluxo geral, apenas Base apresentando melhorias estruturais em Layer2, enquanto Arbitrum permanece mais próximo de um estado de “estabilidade sem expansão”, devendo-se evitar interpretações excessivas de suas oscilações de curto prazo como sinais de recuperação de tendência.

Análise de Endereços Ativos: Solana lidera com força, Arbitrum mantém baixa oscilação

De acordo com dados Artemis, em novembro, os endereços ativos multi-chain permaneceram em um padrão estável, embora diferenças estruturais entre as cadeias estejam mais evidentes. Solana destacou-se com uma média diária de 2,5 a 3,5 milhões de endereços ativos, liderando significativamente as demais, mesmo com oscilações periódicas, mantendo-se em alta de forma geral, demonstrando a forte retenção de aplicações e alta frequência de interações.【2】

Polygon PoS apresentou desempenho sólido em novembro, com endereços ativos entre 800 mil e 1,2 milhão, chegando a ultrapassar 1,3 milhão no final do mês, sendo uma das principais chains mais ativas além de Solana. Base ficou na sequência, com cerca de 550 mil a 750 mil endereços ativos diários, refletindo uma estrutura estável que indica atração contínua por suas aplicações sociais e leves. Arbitrum apresentou uma oscilação mais marcada, com endereços ativos começando cerca de 250 a 300 mil no início do mês, caindo para 180-200 mil na metade do mês, com uma recuperação no final, porém ainda em baixa. Em comparação, a atividade de usuários no Arbitrum esteve relativamente fraca em novembro, indicando que parte da atividade pode estar temporariamente migrando para ecossistemas como Base ou Polygon.

No geral, a atividade de endereços ativos on-chain em novembro revela uma diferenciação estrutural clara: Solana domina com uma frequência de interação muito superior às demais chains; Polygon PoS mantém-se estável acima de Base, refletindo uma base de usuários ainda robusta e em expansão. Public chains como Ethereum e Bitcoin continuam operando de forma estável, sem sinais de expansão ou contração expressiva, reforçando seu papel fundamental na liquidação de valor e estabilidade do sistema. Em contraste, a atividade do Arbitrum apresentou uma queda evidente neste mês, permanecendo em uma fase de oscilações baixas, indicando uma fase de arrefecimento temporário na popularidade de seu ecossistema Layer2. De modo geral, chains de alto desempenho continuam liderando interações de alta frequência, as chains médias expandem-se gradualmente, enquanto alguns Layer2 entraram em fase de ajuste, consolidando uma tendência de diferenciação e hierarquização entre múltiplas cadeias.

Análise de Taxas de Transação: Ethereum e Solana mantêm liderança, Base apresenta maior volatilidade

De acordo com dados Artemis, em novembro, a receita de taxas das principais public chains exibiu uma estrutura de “cadeias de alto valor estáveis na liderança, cadeias intermediárias com volatilidade e fraqueza”. Ethereum permaneceu claramente na frente com uma receita diária de taxas entre US$50 mil a US$150 mil, apresentando picos em início, meio e fim do mês, sendo a principal cadeia que reflete as mudanças na atividade de mercado. Sua estrutura de taxas ainda é composta por liquidações DeFi, transferências de alto valor e chamadas de contratos, consolidando sua posição como centro do ecossistema de rede principal.【3】

Solana mantém-se na segunda posição, com receita de taxas concentrada entre US$80 mil a US$100 mil, com variações relativamente limitadas, mesmo em períodos de mudanças de sentimento de mercado, devido à alta frequência de negociações, atividades em DEX e aplicações que continuam gerando receita estável. Em comparação, Base apresentou maior volatilidade em novembro, com receita diária de taxas oscilando abaixo de US$10 mil a picos de 40-60 mil, chegando a ultrapassar 70 mil no final do mês, indicando que protocolos ou atividades específicas no ecossistema podem ocasionar picos pontuais nas taxas on-chain.

De modo geral, a estrutura de receita de taxas de novembro mostra uma clara diferenciação: Ethereum e Solana lideram de forma estável, enquanto Base apresenta aumento pontual, e Polygon e Arbitrum permanecem em patamares baixos. A receita total de taxas não mostrou sinais de expansão contínua, indicando que a economia on-chain sob condições de baixa volatilidade depende mais de eventos específicos do que de crescimento estrutural.

Análise de Fluxo de Capital entre Public Chains: Arbitrum mantém liderança, Starknet e BTCFi ganham destaque

De acordo com dados Artemis, no último mês, o fluxo de capital on-chain mostrou uma diferenciação marcante, com Layer2 de alto crescimento e novos projetos de public chains recebendo fluxos positivos contínuos, enquanto algumas chains de alta avaliação sofreram saídas expressivas. Entre as principais, Arbitrum destacou-se com um volume líquido de entrada muito superior às demais, refletindo sua vantagem competitiva ao impulsionar seu ecossistema por meio de incentivos, estruturação institucional e expansão de infraestrutura financeira; Starknet, Base, Solana e SEI também apresentaram fluxos positivos, indicando preferência do mercado por projetos com potencial de expansão e narrativa de crescimento.【4】

A atração de capital por Arbitrum é impulsionada por múltiplas frentes: a parceria com Robinhood para sua emissão de tokens de valores mobiliários regulamentados, com ativos tokenizados on-chain chegando a quase US$10 milhões, criando um ciclo de transações reais; infraestrutura institucional de empresas como Deblock, BlockControl, Hermes e outras, elevando sua posição de “cadeia DeFi” para “hub de liquidez cross-chain e liquidação de ativos”; aumento na oferta de USDC e USDT, além do estoque de ETH na ponte cross-chain atingindo recordes, fortalecendo a capacidade de suporte de capital na cadeia.

Starknet também se destacou sob a narrativa BTCFi: aumento rápido de staking de BTC, várias vias de ativos de BTC sendo implementadas, acelerando sua aproximação ao conceito de “Camada de rendimento do Bitcoin”; o sistema de staking STRK e os validadores estão mais maturados, com mais de 1 bilhão de STRK em staking, reforçando a segurança e o modelo econômico; crescimento paralelo de ecossistemas DeFi e aplicações de consumo, impulsionado por cenários de aplicação com abstração de contas, que já atingiram mais de um milhão de usuários.

Por outro lado, ecossistemas anteriormente em alta como Hyperliquid, Ethereum Mainnet, BNB Chain e Avalanche apresentaram saídas líquidas substanciais, indicando que o capital está saindo de ecossistemas de alta avaliação e migrando para cadeias com maior potencial de crescimento e narrativas mais fortes. De modo geral, o mercado entrou em uma fase de “rotação estrutural + reprecificação de risco”, com fluxo concentrado em ecossistemas com narrativa consolidada, crescimento de usuários estável e potencial de expansão.