Gate Research Institute: Aplicação e backtest de indicadores de momentum no mercado de criptomoedas

Resumo

• Investimento em momentum baseia-se na hipótese de continuidade das tendências de preço, sendo amplamente utilizado nos mercados financeiros tradicionais e de criptomoedas; este relatório foca-se no BTC, sistematizando os fundamentos teóricos, os fatores comportamentais e os riscos potenciais das estratégias de momentum, além de fornecer uma estrutura para análises empíricas.
• O momentum pode ser entendido como uma manifestação de “inércia” do preço, sendo comum a sua quantificação através da diferença entre o preço atual e o preço histórico; no mercado de BTC, indicadores de momentum de ciclo curto (como o momentum de 10 dias) podem caracterizar de forma eficaz a direção da tendência em fase.
• O efeito de momentum está estreitamente relacionado com a finança comportamental, no qual efeitos de rebanho, psicologia de massa e respostas inadequadas reforçam a continuidade das tendências, mas eventos súbitos e reversões de sentimento podem rapidamente invalidar sinais de momentum, trazendo riscos de grandes retrações.
• Este relatório seleciona MACD, Bandas de Bollinger, ADX/DMI e RSI como principais ferramentas de momentum, descrevendo a dinâmica do preço em relação à direção da tendência, estrutura de volatilidade, intensidade da tendência e sentimento de mercado, formando um sistema de análise complementar.
• Os resultados de backtest indicam que estratégias de momentum dependem fortemente da estrutura de mercado: em mercados de baixa ou de menor força, MACD e RSI são suscetíveis a sinais falsos; risco relativamente controlado, porém ganhos limitados, são observados com ADX/DMI; as quebras das Bandas de Bollinger apresentam melhor desempenho em fases de expansão de volatilidade, demonstrando uma vantagem do “momentum de volatilidade” no mercado de BTC.
• Para melhorar a robustez das estratégias de momentum no mercado de BTC, recomenda-se a combinação de múltiplos indicadores para reduzir o risco de falha de um único sinal.

Introdução

Investimento baseado em momentum é uma estratégia quantitativa que se fundamenta na continuidade das tendências de preço, recebendo ampla atenção tanto nos mercados tradicionais quanto no mercado de ativos digitais. Este estudo visa explorar de forma sistemática a efetividade de estratégias de momentum no mercado de BTC, analisando seus fundamentos teóricos, a lógica de comportamento de mercado e os riscos potenciais, além de estabelecer uma estrutura teórica para futuras análises empíricas.

Conceito e Métodos de Medição do Momentum

2.1 Definição de momentum

Nos mercados financeiros, “momentum” refere-se à tendência de um ativo de manter sua direção de movimento (alta ou baixa) durante um determinado período. Este conceito assemelha-se às leis do movimento de Newton: um objeto tende a manter sua direção e velocidade até que uma força externa atue sobre ele. De modo similar, no mercado financeiro, os movimentos de preço tendem a persistir devido à sua própria inércia, formando altas ou baixas sustentadas.

2.2 Fórmula de quantificação do momentum

Para analisar a continuidade da tendência de preço, os investidores geralmente utilizam uma fórmula simples e eficaz de cálculo do momentum:

Momentum = Último preço do ativo - preço em um ponto de referência no passado

A diferença representa o momentum nesse intervalo de tempo. Se o momentum for positivo, indica uma tendência de alta; se negativo, uma tendência de baixa. Por exemplo, se uma ação estava a 100 dólares há um mês e agora está a 120 dólares, o momentum é 20. Este valor sugere que a ação manteve uma tendência positiva nesse período, indicando potencial de continuação da alta. Investidores interpretam isso como um sinal de continuidade de curto prazo, mas devem considerar fatores externos como sentimento de mercado e cenário macroeconômico.

2.3 Indicadores de momentum com base no BTC

No estudo de criptomoedas, o BTC é frequentemente utilizado como referência para análise de momentum. Assim como em ações ou índices tradicionais, o momentum do BTC também é avaliado por diferenças de preço em diferentes ciclos, sendo o momentum de 10 dias um dos mais comuns.

A fórmula do momentum de 10 dias do BTC é:

Momentum de 10 dias do BTC = Preço de fechamento de hoje - Preço de fechamento de há 10 dias

Por exemplo, se em 24 de novembro o preço do BTC foi 87.288 dólares e há 10 dias era 94.584 dólares, então:

87.288 - 94.584 = -7.296

Este momentum negativo indica uma tendência de baixa nos últimos 10 dias, com força de venda predominante. Caso o valor seja positivo, indica uma tendência de alta no período.

2.4 Interpretação de mercado e fatores dinâmicos que influenciam

Os indicadores de momentum não apenas revelam a persistência das tendências de preço, mas podem ser complementados por eventos históricos, ciclos econômicos e outros fatores que explicam as forças motrizes por trás das tendências. Por exemplo:

• Acúmulo de momentum positivo geralmente ocorre durante períodos de otimismo dos investidores, melhora das perspectivas econômicas ou crescimento de lucros corporativos;
• Continuidade de momentum negativo costuma estar associada ao aumento do sentimento de aversão ao risco, pressões macroeconômicas ou aumento do risco sistêmico.

Contudo, o momentum não é um indicador perfeito. Eventos econômicos inesperados, mudanças políticas ou choques setoriais podem rapidamente reverter a tendência e invalidar sinais de momentum. Portanto, é recomendado usar o momentum em conjunto com outros indicadores técnicos ou análises fundamentalistas para melhorar a confiabilidade das decisões.

Introdução ao Investimento em Momentum

A estratégia de momentum centra-se na ideia de que ativos apresentando tendências claras de alta ou de baixa tendem a continuar sua trajetória no curto a médio prazo. Os investidores identificam sinais de tendência, analisam a dinâmica do preço e operam na direção da tendência, buscando superar o mercado. Diferentemente de estratégias de investimento em valor, que focam na identificação de ativos subvalorizados com potencial de crescimento, ou de investimento em crescimento, que avaliam perspectivas futuras de empresas, o momentum enfatiza o comportamento do preço em si.

No mercado de ações tradicional, a estratégia de momentum geralmente baseia-se no desempenho passado de um ativo para determinar sua posição futura; no mercado de criptomoedas, devido à alta volatilidade e rápida mudança de sentimento, o efeito de momentum é ainda mais pronunciado, tornando-se uma área particularmente interessante de estudo.

O fundamento teórico do momentum deriva da finança comportamental, pois a presença de comportamentos irracionais, como efeitos de rebanho, psicologia de massa, reações exageradas ou insuficientes, pode gerar a continuidade de tendências de preço. Assim que uma tendência se forma, a ação de seguir o movimento pode reforçá-la, produzindo um efeito de momentum.

Por outro lado, o momentum também apresenta riscos consideráveis. Mudanças abruptas no cenário de mercado, eventos inesperados ou reversões de sentimento podem rapidamente desintegrar a tendência, levando a altas volatilidades e perdas potencialmente significativas. Por isso, estratégias de momentum geralmente requerem acompanhamento contínuo do mercado e ajustes rápidos de posição.

Em suma, o momentum difere de estratégias de valor, que buscam ativos subavaliados, ou de estratégias de crescimento, que focam no potencial futuro de empresas; ele se concentra na continuidade das tendências de preço e nos mecanismos comportamentais que as sustentam. No mercado de BTC, com sua alta volatilidade, a existência e a estabilidade do efeito de momentum merecem análise detalhada. Este relatório combina fundamentos teóricos e análises empíricas para avaliar o desempenho do momentum no mercado de BTC.

Indicadores Comuns de Momentum

Este capítulo apresenta os principais indicadores técnicos utilizados na análise de momentum, incluindo MACD, Bandas de Bollinger, ADX/DMI e RSI. Esses instrumentos analisam diferentes aspectos do mercado: direção da tendência, estrutura de volatilidade, força da tendência e sinais de reversão, formando uma base sólida para estratégias quantitativas de momentum.

4.1 MACD (Moving Average Convergence Divergence)

4.1.1 Fundamentos teóricos

MACD, criado por Gerald Appel em 1979, baseia-se na diferença entre duas médias móveis exponenciais (EMA) de diferentes períodos para captar a velocidade e a direção da tendência. A EMA de curto prazo responde mais rapidamente às mudanças de preço, enquanto a de longo prazo fornece a direção geral. O MACD mede a velocidade de mudança dessa diferença, sendo um indicador de segunda ordem de momentum (ou seja, alteração da tendência).

Vantagens do MACD incluem:

• Captura simultânea da direção da tendência (linha DIF) e da força da tendência (histograma)
• Menor sensibilidade ao ruído de mercado, adequado para tendências de ciclo médio

4.1.2 Interpretação do indicador

Utilizando parâmetros padrão (12, 26, 9), o MACD apresenta três componentes principais: a linha MACD (diferença entre EMA de 12 e 26 dias), a linha de sinal (EMA de 9 dias da MACD) e o histograma (diferença entre MACD e sinal). O cruzamento da MACD com a linha de sinal indica possíveis mudanças de tendência, enquanto o histograma mostra a intensidade do momentum.

Por exemplo, ao observar o gráfico, nota-se que, em meados de outubro, o preço do BTC atingiu aproximadamente 126.193 dólares e, posteriormente, caiu rapidamente. A linha MACD cruzou para baixo da linha de sinal, e o histograma passou de positivo para negativo, sinalizando o esgotamento do momentum de alta. Depois, em um cenário de fraqueza geral, a MACD permaneceu abaixo de zero, indicando uma dominância de tendências de baixa.

Quando o preço caiu para cerca de 80.646 dólares no final de novembro e começou a se recuperar, o MACD mostrou sinais de diminuição do momentum negativo, embora ainda permanecesse abaixo de zero, sugerindo que uma reversão definitiva ainda não tinha ocorrido. Essa estrutura serve de alerta para que os traders busquem confirmações adicionais antes de atuar.

A linha zero do MACD é crucial na análise de tendência: quando ela está acima de zero, indica que a EMA de curto prazo está acima da de longo prazo, sugerindo tendência de alta; abaixo de zero, tendência de baixa. Desde novembro, o MACD permaneceu abaixo da linha zero, acompanhando o movimento de baixa do mercado.

4.1.3 Técnicas de uso

A linha zero do MACD é fundamental para a avaliação da tendência. Quando ela está acima de zero, indica que o momentum de alta predomina; quando abaixo, o momentum de baixa predomina. No gráfico, desde novembro, o MACD ficou consistentemente abaixo de zero, confirmando um ambiente de tendência de baixa.

Investidores combinam o MACD com outros indicadores para aumentar a confiabilidade dos sinais. Por exemplo:

• RSI para verificar condições de sobrecompra ou sobrevenda, confirmando sinais de reversão ou continuação;
• Volume de negociações para validar cruzamentos de MACD, com aumento de volume reforçando a validade do sinal;
• Sistemas de médias móveis para filtrar ruídos de curto prazo e melhorar a leitura da tendência.

Divergências entre preço e MACD são sinais importantes: se o preço faz novas mínimas, mas o MACD não confirma, pode indicar uma reversão de tendência iminente. O contrário também é verdadeiro, indicando perda de força na tendência atual.

4.2 Bandas de Bollinger

4.2.1 Fundamentos teóricos

As Bandas de Bollinger, criadas por John Bollinger na década de 1980, baseiam-se na volatilidade do preço usando o desvio padrão para construir um canal dinâmico ao redor da média móvel simples (SMA). Diferentemente de canais de largura fixa, as bandas se ajustam à volatilidade do mercado, refletindo condições de alta ou baixa intensidade.

As bandas são compostas por:

• Banda média (MID): SMA de 20 dias
• Banda superior (UP): SMA + 2 desvios padrão
• Banda inferior (DN): SMA – 2 desvios padrão

A teoria sustenta que, sob uma distribuição normal, aproximadamente 95% dos preços deverão estar entre as duas bandas. Assim, elas fornecem informações sobre a direção da tendência (pela posição do preço em relação à média) e a força da volatilidade (pela largura das bandas).

Vantagens incluem a capacidade de identificar fases de expansão ou contração da volatilidade, além de auxiliar na detecção de sinais de sobrecompra ou sobrevenda e possíveis reversões de tendência.

4.2.2 Interpretação do indicador

Utilizando configurações padrão (20, 2), ao observar o gráfico diário, percebe-se que, em outubro, o BTC atingiu aproximadamente 126.193 dólares e as bandas se expandiram, indicando forte movimento de alta e aumento de volatilidade. As velas passaram frequentemente na região próxima à banda superior, consolidando uma tendência de alta.

Ao longo do tempo, após o pico, o preço voltou a cair, e as bandas começaram a se estreitar, refletindo diminuição da volatilidade. Quando o preço se aproximou da banda inferior, indicou potencial de reversão ou de continuidade da baixa. Em novembro, o preço atingiu cerca de 80.646 dólares e, posteriormente, começou a se recuperar, com as bandas mais estreitas, sugerindo consolidação de baixa.

A análise mostra que as bandas de Bollinger ajudaram a identificar fases de forte tendência de alta, períodos de consolidação e movimentos de reversão, além de fornecer sinais de que o momento de maior risco de reversão se aproximava quando as bandas se estreitaram demais antes de uma expansão de volatilidade.

(# 4.2.3 Técnicas de utilização

As bandas de Bollinger podem ser usadas para além de detectar tendências: sua largura indica o nível de volatilidade, podendo sinalizar o início de movimentos fortes ou fases de consolidação. Quando o preço rompe a banda superior, pode indicar condição de sobrecompra e possível reversão; o mesmo vale para o rompimento da banda inferior, indicando sobrevenda.

No entanto, o uso isolado pode gerar sinais falsos, especialmente em tendências fortes. Uma estratégia comum é combinar as bandas com outros indicadores, como MACD ou RSI, para confirmar sinais.

Por exemplo, uma quebra da banda superior acompanhada de RSI em condição de sobrecompra reforça o sinal de alta excessiva, enquanto uma aproximação das bandas pode indicar que o movimento está se esgotando.

A operação baseada na expansão ou contração das bandas é especialmente útil para detectar o início de novas fases de tendência ou de reversão de mercado, aproveitando a dinâmica de volatilidade.

) 4.3 Índice de Movimento Direcional Médio (ADX) e Sistema de Direção (DMI)

4.3.1 Fundamentos teóricos

O ADX e o sistema DMI, propostos por Welles Wilder, pertencem à família de indicadores de tendência, cujo objetivo é medir a força de uma tendência, independentemente da sua direção. O DMI é composto pelo DMI+ (força de alta) e DMI- (força de baixa), enquanto o ADX avalia a intensidade do movimento direcional.

A lógica é que, quando DMI+ está acima de DMI-, há força de alta predominante; e vice-versa. O ADX, por sua vez, mede a força do movimento e varia de 0 a 100; valores elevados indicam tendência forte, valores baixos, tendência fraca ou mercado de consolidação.

Esse sistema fornece uma análise dupla: direção (via DMI+) e força (via ADX), sendo útil para confirmação de tendências ou sua ausência.

4.3.2 Interpretação do indicador

Analisando o gráfico, percebe-se que, em outubro, quando o preço atingiu o pico de 126.193 dólares, o DMI+ ultrapassou o DMI-, sinalizando força de alta. Contudo, o ADX ainda estava relativamente baixo, indicando que a tendência de alta ainda não tinha se consolidado completamente.

Quando o mercado começou a cair, o DMI- assumiu a dianteira, e o ADX começou a subir, atingindo valores acima de 25, o que confirma uma tendência de baixa forte. A partir de meados de novembro, com o preço na faixa de 80.646 dólares, o ADX continuou alto, demonstrando que o movimento de baixa mantinha força considerável, enquanto o DMI- se manteve acima do DMI+.

Na fase de recuperação, o DMI+ começou a subir novamente, reduzindo a diferença com o DMI-, enquanto o ADX mostrava sinais de estabilização, indicando que o movimento de tendência de baixa começava a perder força, podendo indicar uma reversão.

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(# 4.3.3 Técnicas de uso

O sistema ADX/DMI é valioso para detectar o início, a força e o enfraquecimento de tendências. Quando o ADX ultrapassa 25, é sinal de que a tendência está se consolidando; valores abaixo de 20 indicam mercado de consolidação ou lateralidade. Cruzamentos do DMI+ com o DMI- fornecem sinais de entrada ou saída: cruzamento para cima de DMI+ sobre DMI- sugere compra; o contrário, venda.

No contexto de mercado de BTC, combinações de ADX/DMI com outros indicadores, como RSI ou MACD, auxiliam na confirmação de sinais, minimizando sinais falsos em ambientes de alta volatilidade.

Por exemplo, uma reversão de DMI+ e DMI- com ADX em alta reforça a validade do sinal de tendência. Caso o ADX comece a cair após atingir valores elevados, pode indicar que a força da tendência está se esgotando, sinalizando possível reversão ou consolidação.

) 4.4 Índice de Força Relativa (RSI)

4.4.1 Fundamentos teóricos

O RSI, desenvolvido por Wilder, mede a velocidade e a mudança dos movimentos de preço, indicando condições de sobrecompra ou sobrevenda. Calculado em ciclos de 14 dias, o RSI é um indicador de oscillação que varia de 0 a 100, com níveis tradicionais de sobrecompra acima de 70 e sobrevenda abaixo de 30. Sua interpretação é que, em tendências fortes, o RSI pode permanecer por longos períodos em extremos, mas mudanças de nível podem sinalizar reversões iminentes.

4.4.2 Interpretação do indicador

No gráfico do BTC, antes do pico de 126.193 dólares, o RSI de curto prazo (RSI1) já apresentava sinais de enfraquecimento, caindo abaixo de 30, indicando forte condição de sobrevenda. Os RSI de ciclos mais longos (RSI2, RSI3) reagiram posteriormente, confirmando o movimento de reversão.

Durante a queda do mercado, múltiplos ciclos de RSI permaneceram na faixa de 20-30, indicando forte momentum de baixa. Quando o preço começou a se recuperar em novembro, os RSI mostraram sinais de estabilização e subida, embora ainda permanecessem em níveis baixos, sugerindo que a tendência de baixa estava perdendo força, mas ainda não revertida completamente.

A combinação de múltiplos períodos de RSI fornece uma visão multiescala do momento de mercado, identificando divergências e sinais de reversão.

4.4.3 Técnicas de uso

O RSI é utilizado para detectar condições extremas de mercado: níveis acima de 70 indicam sobrecompra, abaixo de 30, sobrevenda. Em tendências fortes, esses níveis podem ser mantidos por períodos prolongados, não devendo ser usados isoladamente como sinais de reversão. Sua combinação com outros indicadores, como MACD ou ADX, reforça a confiabilidade dos sinais.

A análise multiescala do RSI, ou seja, usando diferentes períodos, permite detectar divergências entre o preço e o indicador, antecipando possíveis reversões. Quando o RSI de curto prazo diverge do de longo prazo, há maior probabilidade de mudança na tendência. Assim, o RSI é uma ferramenta valiosa na confirmação de sinais de entrada ou saída, especialmente quando usado em conjunto com outros indicadores de tendência.

Os indicadores de momentum no mercado de BTC demonstram que sua eficácia varia de acordo com a estrutura de mercado. Em mercados laterais ou de baixa, sinais podem ser falsos ou enganosos, enquanto em fases de expansão de volatilidade, estratégias como a quebra de bandas de Bollinger apresentam maior potencial de retorno com riscos controlados. A combinação de múltiplos indicadores e a análise do contexto de mercado são essenciais para uma estratégia de momentum robusta e adaptada às particularidades do mercado de criptomoedas.