Os fluxos de capitais estrangeiros no mercado de obrigações da Coreia do Sul alteraram a sua composição após a inclusão no Índice Global de Obrigações Governamentais (WGBI), com a Europa a aproximar-se da Ásia. A diferença na quota entre Ásia e Europa nas participações estrangeiras em obrigações reduziu-se de 4,7 pontos percentuais em dezembro para 0,4 pontos percentuais em maio, de acordo com dados mensais compilados pelo Serviço de Supervisão Financeira. A quota da Ásia caiu de 41,4% em dezembro para 40,0% em maio, enquanto a quota da Europa subiu de 36,7% para 39,6% no mesmo período. A convergência seguiu um forte ajustamento de mercado em março, desencadeado pelo aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro após ataques aéreos dos EUA ao Irã no final de fevereiro, que provocaram uma saída líquida de 6,8 biliões de won da Ásia, mas apenas 3,4 biliões de won da Europa. A FTSE Russell atribuiu à Coreia do Sul uma ponderação inicial de 0,24% no WGBI em abril, com previsão de aumento gradual para aproximadamente 2% até novembro.
A diferença nas participações em obrigações entre Ásia e Europa reduz-se para 0,4 pontos percentuais
A quota da Ásia nas participações estrangeiras em obrigações na Coreia do Sul situou-se em 41,4% no final de dezembro, subiu para 41,8% no final de janeiro, e depois diminuiu para 41,6% em fevereiro até atingir 40,0% em maio. A quota da Europa aumentou de 36,7% no final de dezembro para 36,8% no final de janeiro, depois subiu para 37,0% em fevereiro e 39,6% no final de maio. A diferença entre as duas regiões alargou-se de 4,7 pontos percentuais no final de dezembro para 5,0 pontos em janeiro, antes de diminuir rapidamente para 4,6 pontos em fevereiro, 3,2 pontos em março, 1,7 pontos em abril e 0,4 pontos em maio.
A saída líquida de 6,8 biliões de won em março
Os fluxos líquidos mensais de investimento mostram que a Ásia registou 1,1 bilião de won em dezembro, 2,6 biliões de won em janeiro e fevereiro, mantendo entradas constantes nos primeiros meses. A tendência inverteu-se abruptamente em março, com uma saída líquida de 6,8 biliões de won. Em abril, houve entradas líquidas de 100 milhões de won e em maio de 2 biliões de won, ainda não recuperando a saída de março. A Europa registou 2,5 biliões de won em dezembro e cerca de 100 milhões de won em janeiro, antes de registar saídas líquidas de 2,7 biliões de won em fevereiro e 3,4 biliões de won em março, antes de acelerar para 2 biliões de won em abril e 5,7 biliões de won em maio. Para o período acumulado de janeiro a maio, a Europa registou 7,04 biliões de won em investimento líquido, enquanto a Ásia apenas 500 milhões de won, devido ao impacto da saída de março.
O investimento líquido em títulos do Tesouro revelou especificamente 3,7 biliões de won em dezembro, 6,05 biliões de won em janeiro e 9,47 biliões de won em fevereiro, antes de inverter para uma saída líquida de 6,81 biliões de won em março. Após o início da inclusão no WGBI em abril, o investimento líquido voltou a atingir 4,72 biliões de won em abril e expandiu-se para 9,89 biliões de won em maio. As participações em títulos do Tesouro aumentaram de 297,1 biliões de won no final de dezembro para 301,5 biliões de won em janeiro e 310,5 biliões de won em fevereiro, antes de diminuir 9,3 biliões de won para 301,2 biliões de won no final de março, recuperando-se posteriormente para 315,9 biliões de won no final de maio.
Os vencimentos de curto prazo impulsionam o padrão de saída de março
O ajustamento de março afetou todo o mercado, independentemente da região. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam após ataques aéreos dos EUA ao Irã no final de fevereiro. O rendimento de referência a 3 anos subiu de 3,040% a 27 de fevereiro para 3,555% no final de março, enquanto o rendimento a 10 anos aumentou de 3,445% para 3,877% no mesmo período. Tanto a Europa (2,4 biliões de won) como a Ásia (6,8 biliões de won) registaram saídas líquidas em março, embora a saída da Ásia tenha sido quase o dobro da Europa, indicando diferentes níveis de sensibilidade regional ao choque de mercado.
Por segmento de maturidade, títulos com maturidade remanescente inferior a 1 ano registaram uma saída líquida de 16,47 biliões de won em março, impulsionando o ajustamento global. Em contrapartida, títulos de 1 a 5 anos mantiveram uma entrada líquida de 2,6 biliões de won e títulos com mais de 5 anos uma entrada de 2,9 biliões de won em março. A saída de capital de março concentrou-se em maturidades curtas, enquanto as compras de títulos de maturidade média e longa continuaram apesar do choque.
As entradas líquidas na Europa aceleram para 5,7 biliões de won em maio
Após o início da inclusão no WGBI em abril, a concentração em títulos de maturidade média e longa intensificou-se. O investimento líquido em títulos de 1 a 5 anos aumentou de 5,68 biliões de won em abril para 7,02 biliões de won em maio, enquanto títulos com mais de 5 anos subiram de 3,83 biliões de won em abril para 4,3 biliões de won em maio. Títulos com menos de 1 ano registaram saídas líquidas de 9,07 biliões de won em abril e 2,53 biliões de won em maio, mantendo fluxos negativos. Como os fundos que replicam o índice são ponderados para títulos de maturidade média e longa, a mudança na estrutura de maturidades entre abril e maio reflete uma maior inclinação para esses segmentos.
Fundos da região das Américas mantiveram fluxos positivos de dezembro a maio, embora em escala decrescente, de 100 milhões a 2 biliões de won, para cerca de 600 milhões de won. Ao contrário da Europa e Ásia, os fluxos das Américas não foram afetados pelo ajustamento de março, embora não tenham mostrado uma aceleração clara após o impulso do WGBI. A KB Securities afirmou, num relatório no final de março, que os fundos que seguem o WGBI são de natureza passiva e que os fundos de pré-entrada provavelmente eram limitados, dado que a ponderação de inclusão da Coreia do Sul foi formalizada apenas a 5 de março.
Segundo o Ministério da Estratégia e Finanças, as compras líquidas estrangeiras de títulos do Tesouro totalizaram 37,3 biliões de won em base de execução (de 30 de março a 26 de junho) e 30,7 biliões de won em base de liquidação (de 1 a 26 de junho), após a inclusão no WGBI. Os números de investimento líquido do Serviço de Supervisão Financeira são baseados em liquidação e excluem resgates por maturidade. Um responsável do mercado de obrigações afirmou que, com os investidores locais em grande parte fora do mercado devido ao fraco desempenho do primeiro semestre, os participantes do mercado concentram-se em quais as entidades de compra — seja o Serviço Nacional de Pensões ou fundos WGBI — que irão adquirir títulos do Tesouro e em que volumes.
FAQ
O que causou a redução da diferença entre as participações em obrigações da Ásia e da Europa na Coreia do Sul em maio?
A diferença reduziu-se de 4,7 pontos percentuais em dezembro para 0,4 pontos em maio devido às velocidades de recuperação divergentes após o ajustamento de mercado de março. A Ásia registou uma saída líquida de 6,8 biliões de won em março e entradas mais lentas posteriormente (100 milhões de won em abril, 2 biliões de won em maio), enquanto a Europa acelerou as entradas para 2 biliões de won em abril e 5,7 biliões de won em maio após o início da inclusão no WGBI.
Por que os investidores estrangeiros retiraram 6,8 biliões de won dos títulos da Coreia do Sul em março?
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam após ataques aéreos dos EUA ao Irã no final de fevereiro. O rendimento a 3 anos subiu de 3,040% a 27 de fevereiro para 3,555% no final de março, e o rendimento a 10 anos aumentou de 3,445% para 3,877%, criando condições desfavoráveis para novas aquisições em todas as regiões de investidores estrangeiros.
Como afetou a inclusão no WGBI a estrutura de maturidade dos títulos da Coreia?
Após o início da inclusão no WGBI em abril, o investimento líquido em títulos de 1 a 5 anos aumentou de 5,68 biliões de won em abril para 7,02 biliões de won em maio, e títulos com mais de 5 anos subiram de 3,83 biliões de won para 4,3 biliões de won. Títulos com menos de 1 ano continuaram a registar saídas líquidas de 9,07 biliões de won em abril e 2,53 biliões de won em maio, refletindo o foco dos fundos de índice em títulos de referência de maturidade média e longa.
