Reunião de julho do FOMC enfrenta probabilidade de 30% de subida à medida que as yields do Tesouro dos EUA atingem máximas de vários anos

O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Federal Reserve reunir-se-á a 28-29 de Julho para decidir a política monetária num contexto de incerteza acrescida quanto a um possível aumento de taxas. Os mercados de futuros estão a precificar uma probabilidade de 30% de uma subida de taxas, um nível invulgarmente elevado de dúvida para uma reunião em que o consenso espera que as taxas se mantenham estáveis. A reunião surge num momento em que as tensões militares EUA-Irão e a escalada dos preços do petróleo — com o Brent a ultrapassar brevemente os 100 dólares por barril — intensificam as preocupações com a inflação, enquanto a viragem mais “hawkish” da presidente da Fed, Kevin Wash, nos últimos meses eliminou a orientação futura (forward guidance) e tornou as decisões do FOMC menos previsíveis.

As yields dos Treasuries dos EUA sobem para máximos de vários anos à espera do FOMC

A yield dos Treasuries dos EUA a 10 anos fechou em 4,6790% a 24 de Julho, acima em 12,90 pontos base face à semana anterior, registando a maior subida semanal desde meados de Maio e o fecho semanal mais alto desde Janeiro do ano passado. A yield a 2 anos, sensível às expectativas da política da Fed, subiu 15,40 pontos base para 4,3350%, atingindo igualmente o seu fecho semanal mais alto desde Janeiro do ano passado. A yield a 30 anos prolongou ganhos pelo quarto fim de semana consecutivo, avançando 8,90 pontos base para 5,1600% e aproximando-se do patamar de 5,20% que assinalaria o seu nível mais elevado desde o Verão de 2007.

A curva de yields entre as notas a 10 anos e a 2 anos estreitou em 2,50 pontos base para 34,40 pontos base, o primeiro aperto semanal em cinco semanas, já que as yields de curto prazo subiram mais rapidamente do que as de longo prazo. Os mercados internacionais de obrigações na Alemanha, no Japão e no Reino Unido também registaram aumentos sincronizados nas yields de longo prazo durante a semana.

Reunião do FOMC esperada para gerar votos dissidentes sobre manutenção das taxas

Mesmo que o FOMC mantenha as taxas estáveis, uma decisão unânime parece improvável. A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, e a presidente da Fed de Dallas, Lorie Logan, ambas conhecidas por posições mais “hawkish” em política, são vistas como candidatas prováveis para divergir, defendendo um aumento imediato das taxas. Os mercados de futuros reflectiam cerca de 44 pontos base de subidas de taxas precificadas para o resto do ano a 24 de Julho, acima em 12 pontos base face à semana anterior, implicando que uma subida de 25 pontos base é certa e que uma segunda subida tem uma probabilidade de cerca de 70%.

O presidente Donald Trump ordenou às forças militares dos EUA que interrompessem os ataques aéreos contra o Irão a 24 de Julho, segundo um relatório da Axios. Ainda assim, permanece a incerteza sobre se esta decisão levará a um novo diálogo entre os dois países. Mais cedo na semana, Trump afirmou que estava a considerar uma grande acção militar contra o Irão, e foram noticiados sinais de impaciência crescente com o prolongamento do conflito e o impasse nas negociações.

Dados de inflação PCE de Junho e divulgação do PIB do 2.º trimestre marcados para 30 de Julho

O índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de Junho será divulgado a 30 de Julho, um dia após a decisão do FOMC. O consenso do mercado espera que a inflação PCE “headline” desça para 3,7% em termos homólogos, face aos 4,1% de Maio, enquanto a inflação PCE “core” é projectada para subir para 3,3% face aos 3,4%. Se for confirmado, a inflação “core” manter-se-ia na gama dos 3% pelo sexto mês consecutivo. Espera-se que o FOMC incorpore estimativas de PCE baseadas em dados do Índice de Preços no Consumidor (CPI) e do Índice de Preços no Produtor (PPI) de Junho já divulgados na sua decisão de política.

Outras divulgações económicas relevantes dos EUA esta semana incluem as encomendas de bens duradouros de Junho (27 de Julho), o índice de preços das casas S&P/Case-Shiller de Maio e a confiança dos consumidores do Conference Board de Julho (28 de Julho), a estimativa preliminar do PIB do 2.º trimestre (30 de Julho), o Índice de Custos de Emprego do 2.º trimestre e o sentimento final do consumidor da Universidade de Michigan de Julho (31 de Julho). Espera-se que a taxa de crescimento do PIB do 2.º trimestre chegue perto do ritmo anualizado de 2,1% registado no 1.º trimestre.

O Departamento do Tesouro dos EUA realizará três leilões de títulos num calendário comprimido de dois dias. Estão previstos um leilão de obrigações a 2 anos no valor de 69 mil milhões de dólares e um leilão de obrigações a 5 anos no valor de 70 mil milhões de dólares para 27 de Julho, seguidos de um leilão de obrigações a 7 anos no valor de 44 mil milhões de dólares a 28 de Julho. O calendário condensado dos leilões acomoda a simultaneidade com a agenda da reunião do FOMC.

FAQ

Qual é a probabilidade de um aumento de taxas da Fed na reunião do FOMC de 28-29 de Julho?

Os mercados de futuros estão a precificar uma probabilidade de 30% de uma subida de taxas na reunião do FOMC de 28-29 de Julho, segundo os dados do CME FedWatch a 24 de Julho. Embora o consenso espere que a Fed mantenha as taxas, esta probabilidade é invulgarmente elevada e reflecte uma incerteza acrescida impulsionada pela escalada dos preços do petróleo e pela eliminação da orientação futura por Kevin Wash, presidente da Fed.

O que é que o presidente Trump anunciou sobre o Irão a 24 de Julho?

O presidente Donald Trump ordenou às forças militares dos EUA que interrompessem os ataques aéreos contra o Irão a 24 de Julho, segundo um relatório da Axios. A decisão surge na sequência de uma semana de tensões em escalada, embora continue por esclarecer se isso levará a um novo diálogo diplomático entre os dois países.

Quando serão divulgados os dados de inflação PCE de Junho?

O índice de preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de Junho será divulgado a 30 de Julho, um dia após o término da reunião do FOMC. O consenso do mercado espera que a inflação PCE “headline” desça para 3,7% em termos homólogos, face aos 4,1% em Maio, enquanto a inflação PCE “core” é projectada em 3,3%, abaixo dos 3,4%.