O ouro cai 14,1% no segundo trimestre devido a receios de inflação e à procura do banco central para sustentar os preços

O ouro caiu 14,1% no segundo trimestre, o pior desempenho trimestral em 12 anos, de acordo com a perspetiva trimestral do ouro da Invesco. A descida foi impulsionada pelo aumento dos preços da energia, que elevou as expectativas de inflação e introduziu a possibilidade de aumentos das taxas de juro pelo Federal Reserve. Em 24 de junho, o ouro caiu abaixo de 4.000 dólares por onça pela primeira vez desde novembro de 2025, terminando o trimestre a 4.008 dólares após eliminar todos os ganhos do primeiro trimestre e perder mais de 1.500 dólares em relação ao máximo intradiário histórico estabelecido no final de janeiro deste ano. Apesar da forte retração — a pior desde a queda de 22,7% no segundo trimestre de 2013 — os analistas da Invesco mantêm uma perspetiva construtiva para a segunda metade de 2026, citando suporte estrutural da procura dos bancos centrais, com 45% dos banqueiros centrais entrevistados pelo World Gold Council a preverem aumentar as reservas de ouro nos próximos 12 meses.

Preço do Ouro Cai 14,1% no Segundo Trimestre

Sam Whitehead, Benjamin Jones e David Scales, da Invesco, escreveram que o preço do ouro caiu 14,1% no segundo trimestre, eliminando mais de metade dos ganhos do primeiro trimestre e ficando a mais de 1.500 dólares por onça do máximo intradiário histórico de final de janeiro deste ano. A volatilidade aumentou em abril, mas a maior parte da descida ocorreu nos dois meses seguintes. Em 24 de junho, o metal amarelo caiu ligeiramente abaixo de 4.000 dólares por onça pela primeira vez desde novembro de 2025. O ouro passou os dias seguintes a oscilar nesse nível e terminou o trimestre a 4.008 dólares. Os autores observaram que este foi o pior trimestre para o ouro desde o segundo trimestre de 2013, quando o preço caiu 22,7%, mas destacaram que o ouro ainda subiu 21,3% nos últimos 12 meses.

Inflação e Mudança na Política do Fed Influenciam Expectativas do Mercado

Os analistas da Invesco identificaram vários obstáculos que impulsionaram a baixa do preço do ouro durante o trimestre. A inflação emergiu como uma ameaça que pode persistir além do que era anteriormente previsto, o que significa que as taxas de juro podem permanecer mais altas por mais tempo. O dólar dos EUA fortaleceu-se, parcialmente em resposta à revisão das perspetivas de taxas de juro. O impacto do conflito nos preços da energia resultou num mercado focado na inflação, com o WTI Crude a terminar o trimestre a 70 dólares por barril. A inflação medida pelo PCE atingiu 4,1% em maio, o valor mais alto desde abril de 2023, impulsionada principalmente pelos preços elevados da energia. O núcleo do PCE, que exclui alimentos e energia, também atingiu 3,4%, o valor mais alto desde outubro de 2023. O FOMC, sob a nova presidente do Fed, Kevin Warsh, deu um aviso ao mercado nas atas da reunião de abril, afirmando que iria "garantir a estabilidade de preços" após a inflação ter permanecido acima da meta de 2% durante cinco anos consecutivos.

Os autores observaram que, após uma expectativa geral de mais cortes nas taxas, prevê-se agora que as taxas de juro subam em 2026. No início do ano, o mercado de futuros previa cortes pelo Fed em 2026. Até ao final de maio, o mercado já não previa cortes e começou a considerar a possibilidade de aumentos das taxas. Quando o trimestre terminou, o mercado atribuía uma probabilidade de 33,7% de um aumento de 25 pontos base no final de julho e pelo menos um aumento (67% de probabilidade) até à conclusão da reunião de setembro do FOMC. O CME FedWatch indica uma probabilidade de 83% de que as taxas de juro sejam superiores às atuais até ao final do ano.

Procura dos Bancos Centrais Apoia Perspetiva de Longo Prazo

Apesar do aumento das expectativas de inflação e da possibilidade de aumentos das taxas, a Invesco mantém uma perspetiva construtiva para o ouro na segunda metade de 2026. Os autores afirmaram que grande parte do suporte estrutural para o ouro permanece praticamente intacto, com os bancos centrais a continuar a comprar ouro para diversificar as suas reservas. O World Gold Council revelou que um recorde de 45% dos banqueiros centrais que responderam à sua última sondagem esperam aumentar as reservas de ouro nos próximos 12 meses, enquanto 89% prevêem um aumento das reservas de ouro dos bancos centrais a nível global no próximo ano. Este suporte estrutural foi refletido no recente Estudo de Gestão de Ativos Soberanos Globais da Invesco, no qual a maioria dos bancos centrais reportou aumentos nas alocações de ouro nos últimos três anos.