O Google divulgou receitas do 2.º trimestre (Q2) de 119,8 mil milhões de dólares, um aumento de 24% face ao ano anterior, assinalando 12 trimestres consecutivos de crescimento a dois dígitos, com o lucro operacional a subir 30% para 40,8 mil milhões de dólares e uma margem operacional de 34,0%. Apesar do forte desempenho na linha de receitas, a empresa registou o seu primeiro ever fluxo de caixa livre (free cash flow) negativo, de 5,8 mil milhões de dólares, no Q2, à medida que as despesas de capital para datacenters de IA dispararam 100% ano contra ano para 44,9 mil milhões de dólares, excedendo os 39 mil milhões de dólares gerados pelas atividades operacionais. O mercado reagiu negativamente aos resultados, com os investidores a centrarem-se na deterioração do fluxo de caixa e na indicação de que receitas relevantes provenientes dos seus chips de IA TPU não se materializarão até 2027, enquanto o capex de 2026-2027 deverá aumentar ainda mais face às atuais previsões anuais de 180-190 mil milhões de dólares.
As receitas do Google Cloud disparam 82% à medida que o crescimento da publicidade no Search abranda
O Google Cloud gerou 24,7 mil milhões de dólares em receitas no Q2, um aumento de 82% face ao ano anterior, acima das estimativas de Wall Street de 22,4 mil milhões de dólares. A carteira (backlog) da divisão atingiu 514 mil milhões de dólares. Em contraste, as receitas de publicidade no Search de 63,3 mil milhões de dólares atingiram a estimativa de 63,4 mil milhões de dólares, mas sem margem de surpresa positiva; já a publicidade da Google Network caiu 1% face ao ano anterior para 7,3 mil milhões de dólares. Os analistas apontaram que as funcionalidades de pesquisa potenciadas por IA estão a corroer o ecossistema de publicidade baseado em cliques.
O Google regista pela primeira vez um fluxo de caixa livre negativo de 5,8 mil milhões de dólares no Q2
O fluxo de caixa das operações do Google no Q2 totalizou 39 mil milhões de dólares, mas as despesas de capital de 44,9 mil milhões de dólares — o dobro do nível do ano anterior — resultaram num fluxo de caixa livre negativo de 5,8 mil milhões de dólares, o primeiro défice na história da empresa. O fluxo de caixa livre (free cash flow) acumulado nos últimos 12 meses caiu 20% para 53,2 mil milhões de dólares, face aos 66,7 mil milhões no período homólogo anterior. A Citi prevê que o Google, a Amazon e a Meta possam entrar todos em território de fluxo de caixa livre negativo em conjunto até 2027-2028, à medida que os investimentos em infraestruturas de IA aceleram.
Analistas questionam o calendário de monetização dos TPU e os planos de capex para 2026-2027
Durante a call de resultados, o analista Brian Nowak, da Morgan Stanley, perguntou sobre a estratégia de preços e o calendário de receitas para os chips de IA TPU da Google vendidos a clientes cloud externos. O CEO Sundar Pichai afirmou que o interesse dos clientes nos TPU é muito alto, em paralelo com a procura por GPUs Nvidia. O CFO Anat Ashkenazi confirmou que os compromissos com os TPU estão refletidos na carteira cloud de 514 mil milhões de dólares, com mais de 50% do backlog esperado para converter em receitas no prazo de 24 meses. No entanto, disse que as receitas de hardware dos TPU começarão em pequena escala até ao fim deste ano, enquanto as receitas relevantes em larga escala não serão realizadas até 2027.
O analista Kenneth Gawrelski, da Wells Fargo, perguntou se os planos de capex para 2026-2027 refletem de forma adequada o aumento dos preços dos semicondutores e como a Google aloca capacidade de computação de IA entre o uso interno e os clientes cloud externos. A CFO Ashkenazi respondeu que a empresa mantém a sua orientação de capex para 2025 de 180-190 mil milhões de dólares e que o capex de 2027 aumentará para um nível muito mais elevado. Referiu que os valores trimestrais de capex poderão oscilar com base no preço dos componentes, na disponibilidade e no timing dos pagamentos, mas que a trajetória global de investimento permanece ascendente.
Vários analistas questionaram se a posição financeira do Google continua segura depois de a empresa ter transformado o fluxo de caixa livre em negativo pela primeira vez. O Google levantou recentemente 70 mil milhões de dólares através de emissões de capital próprio (equity) e obrigações. Os analistas perguntaram se se tratou de uma otimização financeira de rotina ou de uma resposta a carências de caixa. A CFO Ashkenazi afirmou que a base financeira da empresa continua muito forte, com um fluxo de caixa operacional de 12 meses de 174 mil milhões de dólares e caixa e valores mobiliários de 127 mil milhões de dólares no final do Q1. Disse que a dívida adicional será usada de forma eficiente para investimento em infraestruturas de IA e para fins corporativos gerais.
O Google emite 70 mil milhões de dólares em equity e obrigações à medida que a concorrência em IA muda para financiamento por dívida
O saldo da dívida do Google excedeu 100 mil milhões de dólares após a captação de capital de 70 mil milhões de dólares. A JP Morgan estimou que o financiamento da dívida ligado à IA na Big Tech atingirá 190 mil milhões de dólares em 2026. Com as taxas de juro nos EUA ainda elevadas, um aumento de 1 ponto percentual nas taxas acrescentaria 1,9 mil milhões de dólares de despesas anuais de juros para a Big Tech, em conjunto. A Seeking Alpha alertou que o Google, incapaz de suportar o peso dos juros e a pressão do fluxo de caixa, poderá tornar-se na primeira empresa da Big Tech a anunciar cortes no capex de IA.
FAQ
O que fez com que o fluxo de caixa livre do Google ficasse negativo no Q2?
O fluxo de caixa das operações do Google no Q2 de 39 mil milhões de dólares foi ultrapassado por despesas de capital de 44,9 mil milhões de dólares — um aumento de 100% face ao ano anterior — impulsionado pela construção de datacenters e servidores de IA, resultando num fluxo de caixa livre negativo de 5,8 mil milhões de dólares, o primeiro défice na história da empresa.
Quando é que os chips de IA TPU do Google vão gerar receitas significativas?
A CFO Anat Ashkenazi afirmou durante a call de resultados que as receitas de hardware dos TPU começarão em pequena escala até ao fim deste ano, mas que as receitas relevantes em larga escala não serão realizadas até 2027. Os compromissos com os TPU estão incluídos na carteira (backlog) de 514 mil milhões de dólares do Google Cloud, com mais de 50% esperado converter em receitas no prazo de 24 meses.
Quanto vai o Google gastar em infraestruturas de IA em 2026 e 2027?
O Google manteve a sua orientação para despesas de capital (capital expenditure) de 180-190 mil milhões de dólares para 2025 e confirmou que o capex de 2027 aumentará para um nível muito mais elevado, segundo as declarações da CFO Anat Ashkenazi durante a call de resultados do Q2.
