Os fundos de mercado monetário (MMFs) de obrigações do governo sul-coreano registam taxas de desvio negativas face a preocupações com a subida das taxas

A maioria dos fundos do mercado monetário (MMFs) de dívida pública sul-coreana está a registar taxas de desvio negativas a partir de 21 de Julho, o que levanta preocupações de que o risco de reembolso possa aumentar se o Banco da Coreia aplicar subidas consecutivas da taxa de juros em Julho e Agosto. As taxas de desvio negativas, que medem a diferença entre o valor contabilístico e o valor de mercado, indicam que as taxas de juros de mercado dos títulos detidos pelos MMFs aumentaram. Os intervenientes no mercado alertam que, embora a probabilidade de reembolso continue baixa, subidas de juros consecutivas podem pressionar a liquidez de curto prazo caso comecem os reembolsos, sobretudo em determinados fundos em que as taxas de desvio se aproximam de -0,09%.

Taxas de desvio dos MMFs de dívida pública atingem -0,09% em Julho

Segundo a indústria de obrigações a 22 de Julho, os principais MMFs de dívida pública registaram, todos, taxas de desvio negativas face ao dia anterior. As taxas de desvio negativas têm vindo a aumentar desde Junho, altura em que os MMFs de dívida pública começaram a apresentar conversões negativas generalizadas. Alguns fundos estão a aproximar-se de taxas de desvio de -0,09%. O desvio negativo atual reflecte que as taxas de juros de mercado das obrigações detidas pelos MMFs subiram. Os MMFs de dívida pública têm maturidades remanescentes de 40-60 dias. O mercado de obrigações está, neste momento, a precificar possibilidades de subidas da taxa tanto em Agosto como em Outubro, o que significa que uma subida em Agosto poderá desencadear novos aumentos bruscos das taxas.

Gestoras avaliam o risco de reembolso como baixo, mas monitorizam fundos específicos

Responsáveis de empresas de gestão de activos avaliaram que, embora a probabilidade de reembolso devido ao alargamento das taxas de desvio negativas se mantenha baixa, as preocupações poderão crescer em torno de alguns fundos. Um gestor de MMFs afirmou: "Desde o incidente de ABCP da província de Gangwon, os investidores parecem preferir o reembolso na data de maturidade em detrimento do reembolso na maioria das situações", mas acrescentou: "Se entrarem fundos adicionais de forma significativa nas condições actuais e ocorrerem subidas consecutivas das taxas de juros, as perdas poderão aumentar." O responsável referiu ainda: "Uma vez que as taxas de mercado efectivamente desceram após a reunião do Monetary Policy Board de Julho, a possibilidade de um alargamento significativamente maior das taxas de desvio negativas não parece elevada."

Outro gestor de activos disse: "As taxas de desvio negativas estão a alargar-se ligeiramente, mas a maioria não se encontra em níveis preocupantes", acrescentando: "Se forem implementadas subidas consecutivas das taxas de juros, pode haver impacto centrado em fundos específicos." Um terceiro gestor afirmou: "Se as taxas forem aumentadas durante dois meses consecutivos, a situação pode agravar-se", salientando: "É necessário dar tempo para a recompra por maturidade."

Banco da Coreia irá considerar o risco de reembolso dos MMFs na decisão das taxas

Espera-se que o Monetary Policy Board do Banco da Coreia determine a trajectória da taxa base considerando, de forma abrangente, as perspectivas de inflação, os movimentos da taxa de câmbio dólar-won e as possibilidades de reembolso dos MMFs. Um responsável do Banco da Coreia afirmou: "O Monetary Policy Board decidirá considerando de forma abrangente todos os factores relacionados com o ambiente de política monetária e as suas repercussões."

FAQ

Quais são as taxas de desvio negativas nos MMFs de dívida pública sul-coreanos?

As taxas de desvio negativas medem a diferença entre o valor contabilístico e o valor de mercado das obrigações detidas por fundos do mercado monetário. A 21 de Julho, a maioria dos MMFs de dívida pública sul-coreanos apresentava taxas de desvio negativas, com alguns fundos a aproximarem-se de -0,09%. Isto indica que as taxas de juros de mercado das obrigações detidas pelos MMFs subiram desde Junho.

Porque é que as gestoras de activos estão preocupadas com subidas consecutivas das taxas?

Os gestores de activos alertam que, se o Banco da Coreia aumentar as taxas de juros consecutivamente em Julho e Agosto, as taxas de desvio negativas poderão alargar-se ainda mais. Os intervenientes no mercado referem que, embora a probabilidade de reembolso se mantenha baixa, subidas consecutivas das taxas de juros podem pressionar a liquidez de curto prazo se começarem os reembolsos, especialmente tendo em conta que os MMFs de dívida pública têm maturidades remanescentes de 40-60 dias.