Ações sul-coreanas: as sociedades de valores mobiliários aumentam o capital em fundos afetados pela queda do KOSPI

As sociedades de valores retiraram este mês capital de arranque de fundos privados de capital próprio (equity) na Coreia, depois de as perdas terem atingido limites internos de 10-15%. Os levantamentos incidiram sobre fundos de VIP, NH Hedge, Double U e Quad Asset Management criados entre maio e junho, quando o KOSPI atingiu picos perto dos 9000 pontos, segundo fontes do setor a 22 de julho. Os fundos lançados no pico do mercado absorveram integralmente o impacto da queda, desencadeando medidas de corte de perdas, enquanto os fundos criados mais cedo mantiveram retornos suficientes para evitar esses limites.

Sociedades de valores realizam levantamentos com corte de perdas de fundos criados em maio e junho

As principais casas de valores que prestam serviços de corretagem principal (prime brokerage services, PBS) resgataram este mês investimentos de arranque em fundos privados nacionais gerais de capital próprio quando as taxas de perda atingiram padrões internos de cerca de 10-15%. O arranque ocorre quando as sociedades de valores investem capital próprio como financiamento inicial para novos fundos privados. As gestoras apresentam planos de constituição de novos fundos aos departamentos relevantes, e as sociedades de valores executam os fundos da empresa após avaliar estratégias operacionais e níveis de risco. Para as gestoras de ativos, esse arranque dá suporte às operações iniciais de novos fundos e ajuda a construir históricos.

Os resgates concentraram-se em fundos criados nos últimos dois meses, centrados em VIP, NH Hedge, Double U e Quad Asset Management. À medida que o KOSPI subiu até aos 9000 pontos e depois atingiu um pico em junho antes de sofrer correções acentuadas, os novos fundos que investiam em ações coreanas domésticas sofreram o impacto mais direto. Os fundos criados no ano passado ou no início deste ano não atingiram limites de perda na recente queda acentuada devido aos retornos acumulados, mas os fundos lançados perto do pico do mercado atingiram rapidamente padrões de corte de perdas à medida que as quedas do mercado foram totalmente refletidas. O momento em que o fundo foi constituído determinou os resultados, em separado, face às estratégias específicas de médio a longo prazo de cada gestora.

Montantes de levantamento variam de 300 milhões a 3,5 mil milhões de won por fundo

Se um fundo com 2 mil milhões de won em capital de arranque cair para -15% de rendimentos e resgatar toda a carteira, o montante recuperado pela sociedade de valores torna-se aproximadamente 1,7 mil milhões de won, com um cálculo simples. Assim, cerca de 300 milhões de won de perdas por valorização são confirmados como perda realizada, embora a escala real da perda varie consoante o preço de referência no momento do resgate e vários custos. Considerando que os montantes de arranque por fundo normalmente variam entre 1 mil milhões e 2 mil milhões de won, a possibilidade de exposição imediata a riscos de liquidação ou suspensão operacional não é significativa.

No entanto, quando se somam os resgates gerais dos clientes de retalho, incluindo indivíduos com elevado património, terão ocorrido levantamentos até 3,5 mil milhões de won numa única sociedade de valores, segundo relatos. Isto representa uma escala que inclui resgates de fundos que fluem através de múltiplos canais de venda, não apenas fundos da sociedade de valores. Quando essas saídas de capital se combinam, as gestoras de ativos podem enfrentar um aumento dos encargos de gestão de liquidez para responder à procura de resgates.

Os fundos de longo prazo (long-bias) com rácios de exposição elevados a ações coreanas domésticas são significativamente afetados pelos mercados em correção, em comparação com produtos que podem esperar alguns efeitos de cobertura, como fundos market-neutral e long-short. Um responsável do setor afirmou que “o número médio de fundos de arranque por operador de PBS seria de cerca de 5-6”, acrescentando que “embora a escala estimada de resgates não seja suficiente para abalar o mercado imediatamente, ocorreram perdas nos fundos próprios das sociedades de valores”.

FAQ

O que levou as sociedades de valores a retirar capital de arranque de fundos de equity coreanos este mês?

As sociedades de valores retiraram investimentos de arranque depois de as perdas dos fundos atingirem limites internos de 10-15%. Os levantamentos incidiram sobre fundos criados entre maio e junho, quando o KOSPI atingiu picos perto dos 9000 pontos, já que estes fundos absorveram o impacto total da queda subsequente do mercado.

Quanto capital de arranque retiraram as sociedades de valores dos fundos afetados?

Os montantes típicos de arranque variam entre 1 mil milhões e 2 mil milhões de won por fundo. Num caso, os levantamentos chegaram a até 3,5 mil milhões de won quando os resgates de clientes de retalho foram combinados com levantamentos de arranque das sociedades de valores, embora isso envolva fundos distribuídos por múltiplos canais de venda, e não apenas capital próprio.