Previsão para as ações do KOSPI: negociação lateral até ao fim do ano, apesar das preocupações com o crédito

A iM Securities prevê que o KOSPI se mantenha em movimento lateral até ao final do ano, em vez de recuperar aos máximos anteriores dentro do terceiro trimestre, segundo um relatório divulgado pela investigadora Kim Jun-young. A perspetiva é impulsionada por níveis persistentemente elevados de saldos de crédito no KOSPI, apesar das recentes quedas do índice, o que levanta preocupações sobre um aumento da volatilidade. Kim referiu que, embora a KOSDAQ tenha visto os saldos de crédito diminuírem em paralelo com o índice durante a correção, os saldos de crédito do KOSPI permaneceram teimosamente elevados ao longo da queda, só começando a cair depois de o ressalto ter falhado. O ajustamento atual do mercado surge na sequência de um período de investimento excessivamente alavancado tanto nos mercados dos EUA como da Coreia, o que torna inevitáveis correções de preços, afirmou a analista. Kim descreveu a volatilidade atual como semelhante, em magnitude, à correção após o conflito de março, mas não chegou a classificar o ambiente como um mercado em baixa completo.

O saldo de crédito do KOSPI persiste apesar da queda do índice

O comportamento do mercado acionista coreano divergiu acentuadamente entre o KOSPI e a KOSDAQ durante a recente correção. O índice KOSDAQ caiu juntamente com a diminuição dos saldos de crédito, à medida que os investidores reduziram posições, mas os saldos de crédito do KOSPI mostraram pouca variação mesmo quando o índice recuou significativamente. Os saldos de crédito só começaram a diminuir depois de o ressalto falhar em materializar-se, segundo a análise de Kim. «A elevada volatilidade num cenário em que os saldos de crédito se acumulam tenderá a amplificar as oscilações do mercado», afirmou Kim no relatório. «Se o índice descer ainda mais, existe a possibilidade de surgir uma venda guiada por crédito, o que precisa de ser tido em conta.»

A analista observou que a magnitude da queda atual se assemelha ao período de ajustamento após o conflito de março, sugerindo que o mercado ainda não entrou numa fase de mercado em baixa total. Contudo, o saldo de crédito elevado cria vulnerabilidade estrutural a movimentos mais acentuados se a pressão vendedora se intensificar.

Analista prevê negociação lateral até ao final do ano

Kim espera um período de consolidação em vez de um regresso rápido aos máximos anteriores. «Em vez da possibilidade de recuperar máximos anteriores, prevemos negociação lateral», afirmou Kim, invocando precedentes históricos. «Tanto a bolha das dotcom como o ciclo de semicondutores de 2017 negociaram lateralmente durante cerca de seis meses após atingirem os seus picos.» A analista acrescentou que é provável que o índice passe o período até ao final do ano a avaliar se consegue ultrapassar o limiar, em vez de cair de forma acentuada e de uma só vez.

A trajetória de longo prazo do setor dos semicondutores continua positiva, mas o ciclo que impulsionou a recuperação anterior precisa de tempo para recuperar o impulso antes de sustentar mais um avanço sustentado, segundo o relatório. Os participantes do mercado estão a posicionar-se para uma negociação dentro de uma gama, como padrão dominante no curto prazo.

Foco nos resultados da Big Tech muda para a sustentabilidade do investimento

A atenção do mercado está a mudar para os resultados do segundo trimestre da Big Tech dos EUA a partir da próxima semana, mas a variável-chave é a sustentabilidade do investimento, e não a dimensão do CAPEX, segundo a análise de Kim. «O ponto a acompanhar nos resultados da Big Tech não é o valor do CAPEX», afirmou Kim. «O que o mercado quer confirmar desta vez são os lucros que sustentam a despesa e a vontade de continuar a investir.»

Kim explicou que o aumento do CAPEX pode corroer o crescimento do fluxo de caixa operacional, potencialmente reduzindo a capacidade para recompras de ações e dividendos. «Se a capacidade para recomprar ações e pagar dividendos diminuir, ou se as empresas começarem a colmatar necessidades de financiamento com dívida, são esses os problemas reais que se colocarão daqui em diante», observou a analista.

A expansão do investimento em IA continua, mas as valorizações elevadas já não podem ser justificadas apenas pelo potencial de crescimento, segundo o relatório. A infraestrutura de IA é uma indústria intensiva em capital e com muitos ativos, o que significa que as empresas passam agora a enfrentar escrutínio tanto sobre o crescimento e a eficiência do investimento como sobre a rendibilidade. «As preocupações com o ciclo da memória acabam por conduzir a preocupações sobre a rendibilidade da Big Tech e dos laboratórios de IA na fronteira», afirmou Kim. «Se os preços da memória estiverem elevados, as valorizações das empresas que desenvolvem IA ficam pressionadas; e, inversamente, se as valorizações das empresas de IA subirem, as valorizações das empresas de memória podem ficar sobrecarregadas.» A analista acrescentou que o mercado procura um equilíbrio adequado, tal como a dificuldade em que tanto vendedores de picaretas como empresas de mineração consigam manter valorizações elevadas em simultâneo.

FAQ

Porque é que a iM Securities espera que as ações do KOSPI negociem lateralmente até ao final do ano?

A previsão baseia-se em níveis persistentemente elevados de saldos de crédito no KOSPI apesar das recentes quedas do índice, o que cria risco de volatilidade e limita o potencial para uma recuperação rápida aos máximos anteriores no terceiro trimestre. A analista Kim Jun-young citou precedentes históricos, incluindo a bolha das dotcom e o ciclo de semicondutores de 2017, que negociaram lateralmente durante aproximadamente seis meses após terem ultrapassado os seus picos.

Qual é o principal foco nos resultados da Big Tech dos EUA, segundo o relatório da iM Securities?

O principal foco é a sustentabilidade do investimento, em vez da dimensão absoluta da despesa de capital (CAPEX). O mercado quer confirmar se os resultados conseguem sustentar níveis de despesa contínuos e se as empresas mantêm a vontade de sustentar o investimento sem corroer a capacidade para recomprar ações e pagar dividendos, nem aumentar a dependência do financiamento por dívida.