A NH Investment & Securities afirmou no dia 14 que a recente queda do KOSPI já refletiu fatores negativos no preço, admitindo-se rebotes no prazo de 2-3 dias de negociação. O analista Kim Byung-yeon atribuiu o rápido ajustamento de preços ao debate sobre o pico dos semicondutores, à retoma das tensões EUA-Irão, às perturbações internas no binómio oferta-procura e aos receios de subidas das taxas de juro dos EUA. O KOSPI caiu mais de 30% face ao seu pico, enquanto o índice de volatilidade do KOSPI 200 (VKOSPI) disparou para 96,9, ultrapassando o pico de 89,3 registado durante a crise financeira global de 2008. Kim disse que, assim que as incertezas diminuírem, o mercado de acções coreano irá recuperar, salientando que níveis extremos de medo no mercado limitam uma maior incorporação de fatores negativos no preço.
O índice de volatilidade do KOSPI ultrapassa o pico da crise financeira de 2008
O VKOSPI subiu recentemente para 96,9, excedendo o máximo de 89,3 registado durante a crise financeira global. Isto representa cerca de quatro vezes a média de longo prazo de 21,6. Kim afirmou: "Agora é a altura de recordar a experiência de rebotes rápidos após as quedas acentuadas de Março a Abril", acrescentando que "mesmo que surjam novas quedas súbitas, este é um patamar em que os rebotes podem ocorrer no prazo de 2-3 dias". O analista projectou que os movimentos subsequentes do mercado envolverão a reavaliação do rumo da indústria, ao mesmo tempo que se confirmam os resultados das grandes tecnológicas e se o investimento em IA continua.
NH Investment prevê um aumento de 51% no CAPEX dos hyperscalers
A NH Investment & Securities estima que o investimento de capital (CAPEX) de cinco hyperscalers — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon e Oracle — atinja 758 mil milhões de dólares no ano em curso, representando um aumento de 51,1% face ao ano anterior. A empresa prevê que o EBITDA (resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização) destas empresas cresça 29,4% durante o mesmo período, indicando capacidade financeira suficiente para sustentar investimentos de grande escala. Kim avaliou que as preocupações com a hipótese de "pico dos semicondutores" são prematuras, referindo que, embora as previsões de resultados de curto prazo para a SK Hynix possam diminuir devido à definição de preços dos acordos de fornecimento de longo prazo (LTA), a probabilidade de as grandes tecnológicas reduzirem o investimento em IA continua baixa e o rumo de crescimento da indústria mantém-se claro.
O relatório indicou que a melhoria da eficiência de utilização de tokens em modelos de IA não deve ser associada directamente à redução da procura por semicondutores. A análise sugere que, à medida que algumas operações de computação são distribuídas para unidades de processamento central (CPUs) e dispositivos externos, a importância de não depender apenas de memórias de alta largura de banda, mas também de memória geral, centros de dados e infra-estrutura de rede, poderá aumentar em paralelo.
A participação estrangeira nas acções de semicondutores coreanos atinge mínimos históricos
As participações dos investidores estrangeiros em acções de semicondutores coreanos desceram para mínimos históricos, sugerindo que a pressão adicional de venda poderá diminuir progressivamente. A NH Investment avaliou que os encargos do binómio oferta-procura se irão aliviar gradualmente, com os depósitos dos investidores ainda a manterem-se acima dos 100 biliões de won. A empresa considerou que os saldos das margens das transacções de crédito continuam baixos face à capitalização de mercado, limitando o risco de vendas forçadas em grande escala semelhantes a episódios passados.
Possibilidade de prémio nas ADR da SK Hynix e inclusão no índice
A 10 do corrente mês, as American Depositary Receipts (ADR) da SK Hynix negociavam com um prémio de aproximadamente 16% face às acções domésticas. A NH Investment afirmou que, devido a dificuldades estruturais em realizar trading de arbitragem activa no curto prazo, pode manter-se um determinado nível de prémio e, caso as ADR sejam incluídas no futuro em principais índices de semicondutores, podem esperar-se entradas adicionais de capital. A empresa apontou o listing das ADR da SK Hynix nos EUA como um factor para a reavaliação das acções.
Factores geopolíticos e de política monetária mostram impacto adicional limitado
Kim afirmou: "Tanto os EUA como o Irão têm dificuldade em sustentar um bloqueio de longo prazo do Estreito de Ormuz, pelo que conflitos limitados e negociações de longo prazo devem avançar em paralelo." Acrescentou: "Como era esperado, as pressões de inflação e de aumentos salariais nos EUA estabilizaram, pelo que a Reserva Federal deverá manter, por enquanto, a congelação da taxa de referência; assim, a intensidade de variáveis que poderiam voltar a abalar o mercado irá enfraquecendo gradualmente."
FAQ
O que é que a NH Investment & Securities reportou sobre as acções do KOSPI no dia 14?
A NH Investment & Securities afirmou no dia 14 que os fatores negativos que afectam o KOSPI já foram reflectidos no preço através de um ajustamento rápido, com o analista Kim Byung-yeon a projectar que rebotes podem ocorrer no prazo de 2-3 dias de negociação mesmo que surjam quedas adicionais. O relatório indicou que o VKOSPI atingiu 96,9, ultrapassando o pico de 89,3 da crise financeira de 2008.
Quanto planeiam investir os hyperscalers em CAPEX, segundo a NH Investment?
A NH Investment & Securities prevê que cinco hyperscalers — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon e Oracle — gastarão 758 mil milhões de dólares em CAPEX no ano em curso, representando um aumento de 51,1% face ao ano anterior. A empresa projecta que o EBITDA destas empresas cresça 29,4% durante o mesmo período, o que indica capacidade financeira suficiente para investimentos avultados em IA.
Porque é que a NH Investment considera que as preocupações com o pico dos semicondutores são prematuras?
Kim Byung-yeon afirmou que, embora as previsões de resultados de curto prazo da SK Hynix possam diminuir devido à fixação de preços nos acordos de fornecimento de longo prazo, a probabilidade de as empresas de big tech reduzirem o investimento em IA continua baixa e o rumo do crescimento da indústria permanece claro. O relatório indicou que a melhoria da eficiência dos modelos de IA não deve ser ligada directamente à redução da procura por semicondutores, uma vez que o aumento da distribuição da computação faz crescer a importância de vários componentes de infra-estrutura, incluindo memória geral, centros de dados e sistemas de rede.
