Corte da notação de crédito da Oracle para BBB- Sinaliza um alerta no mercado de obrigações

A Standard & Poor's rebaixou este mês a notação de crédito da Oracle de BBB para BBB-, levando Tyler Richey, analista da Sevens Report Research, a alertar que a medida representa um sinal de alerta precoce das dificuldades que o mercado enfrentará pela frente. O rebaixamento coloca a Oracle num nível acima do estatuto de junk bond. Richey salientou que os spreads dos credit default swaps (CDS) da Oracle não estreitaram o suficiente mesmo com a subida do preço das ações da empresa, indicando que os investidores em capital desconsideraram riscos que os investidores em obrigações identificaram. Esta divergência na avaliação do risco entre os mercados de obrigações e de ações destaca um padrão mais amplo: os mercados de obrigações sinalizam cautela, enquanto o S&P 500 negoceia perto de máximos históricos.

S&P rebaixa a notação de crédito da Oracle para BBB-

A agência internacional de notação de crédito Standard & Poor's anunciou este mês que rebaixou a notação de crédito da Oracle de BBB para BBB-. A notação BBB- encontra-se num nível acima do grau especulativo, conhecido de forma comum como estatuto de junk bond.

Tyler Richey, da Sevens Report Research, afirmou num relatório que a Oracle é “muito provavelmente o primeiro caso entre as empresas tecnológicas de mega-cap que entram nas fases iniciais de um mercado em baixa cíclico e de longo prazo no mercado de ações”.

Richey explicou que “a queda recente do preço das ações da Oracle e o ajustamento da notação de crédito eram já previsíveis”, acrescentando que “mesmo enquanto o preço das ações da Oracle estava a subir, os spreads dos credit default swaps (CDS) da empresa não estreitaram suficientemente no ano passado”.

Isto significa que os prémios de seguro contra o incumprimento da dívida da empresa não diminuíram adequadamente durante o período de acentuadas subidas no preço das ações, sugerindo que os investidores em capital desconsideraram riscos que os investidores em obrigações reconheceram.

O mercado de obrigações sinaliza alerta através de spreads da ICE e indicadores técnicos

Richey diagnosticou que sinais de aviso semelhantes estão atualmente a surgir noutros pontos do mercado de obrigações.

Em primeiro lugar, o option-adjusted spread (spread ajustado pela opção) das obrigações de alto rendimento da ICE ainda não atingiu o mínimo do seu ciclo, o que Richey interpretou como um sinal de que os investidores em obrigações estão relativamente preocupados com a possibilidade de incumprimentos por parte de empresas de risco elevado.

No entanto, o índice S&P 500 não caiu sequer 2% face ao seu máximo histórico.

Richey sublinhou que “é raro ocorrer este fenómeno num meio de mercado em alta sustentado”.

Em segundo lugar, os indicadores técnicos para os preços das obrigações mostram que se espera que os preços das obrigações de alto rendimento desçam no futuro.

Richey analisou que “a combinação de índices de rendimento de obrigações de alto rendimento a revelar uma tendência ascendente (queda dos preços das obrigações) enquanto os preços das ações negoceiam perto de máximos históricos é uma combinação preocupante”.

As preocupações com investimentos em IA impulsionam a subida dos rendimentos das obrigações

Richey afirmou que “os rendimentos em todo o mercado de obrigações estão a subir porque os investidores estão cautelosos com investimentos em inteligência artificial (IA)”, avisando que “se o excesso de despesas de capital abrandar ou se os investimentos em infraestruturas de IA por parte das empresas hyperscale não gerarem lucros, o risco de incumprimento poderá aumentar”.

Richey diagnosticou que esta situação é essencialmente a mesma do caso da Oracle.

Concluiu: “O recente rebaixamento da notação de crédito da Oracle lembrou-nos de forma clara que sinais importantes do mercado de obrigações podem ser inicialmente subtis, mas fornecem avisos suficientes sobre potenciais descidas e oferecem uma oportunidade rara para tomar medidas que protejam o capital em investimentos de alto risco nos mercados de ações e de obrigações.”

FAQ

Que notação de crédito atribuiu a S&P à Oracle este mês?

A Standard & Poor's rebaixou a notação de crédito da Oracle de BBB para BBB- este mês, colocando-a um nível acima do estatuto de junk bond.

Por que razão Tyler Richey alertou para o rebaixamento da notação de crédito da Oracle?

Richey alertou que o rebaixamento da Oracle representa um sinal de alerta precoce das dificuldades que se avizinham para o mercado, porque os spreads dos credit default swaps falharam em estreitar o suficiente mesmo com a subida do preço das ações, o que indica que os investidores em capital desconsideraram riscos que os investidores em obrigações identificaram.

Que sinais de alerta do mercado de obrigações identificou Richey?

Richey identificou dois sinais-chave: o spread ICE de obrigações de alto rendimento ajustado à opção ainda não atingiu o seu mínimo do ciclo, apesar de o S&P 500 negociar perto de máximos históricos, e os indicadores técnicos para os preços das obrigações sugerem que os preços das obrigações de alto rendimento deverão descer no futuro.