Um estudo da Stanford revela a manipulação de 8,2 milhões de dólares em acordos na Polymarket envolvendo apostas em Bitcoin

Investigadores da Stanford University e da Singapore Management University encontraram manipulação sistemática de liquidação nos contratos de apostas de bitcoin de 5 minutos da Polymarket, com 821 traders a retirar 8,2 milhões de dólares entre fevereiro e abril de 2026. O estudo registou um salto de cerca de 50% no fluxo líquido de ordens na Binance nos últimos 10 segundos antes da liquidação do contrato. A manipulação visou o produto de apostas de bitcoin mais rápido da Polymarket, que é liquidado com base numa oracle da Chainlink que agrega preços à vista de grandes bolsas.

Estudo da Stanford documenta 8,2 milhões de dólares em liquidações manipuladas

David Dai e Ruizhe Jia, do Departamento de Gestão de Ciências e Engenharia da Stanford University, e Shihao Yu, da Lee Kong Chian School of Business da Singapore Management University, publicaram um documento de trabalho intitulado “Settlement Manipulation in Prediction Markets”. Os investigadores analisaram cerca de 16.000 contratos de bitcoin em alta ou em baixa com duração de 5 minutos, desde o lançamento a 12 de fevereiro de 2026 até abril. Os contratos são liquidados com base numa oracle da Chainlink que agrega preços à vista de grandes exchanges. Os autores escreveram que os manipuladores “retiraram 8,2 milhões de dólares nos ciclos empurrados, ficando empatados no resto”.

Fluxo de ordens da Binance disparou 50% nos últimos 10 segundos

A mecânica da manipulação envolveu traders a comprarem o lado “up” de um contrato de 5 minutos e, em seguida, a enviarem ordens de compra agressivas para o mercado à vista da Binance segundos antes de a janela de apostas fechar. O fluxo líquido de ordens na Binance nos últimos dez segundos antes de cada fecho subiu cerca de 50% acima dos níveis anteriores ao lançamento, após os contratos de cinco minutos terem arrancado. Os picos foram concentrados e direcionais, surgindo precisamente quando as janelas de apostas expiravam. O preço médio da Binance fica a cerca de dois pontos base e meio do preço de resolução da oracle, o que significa que empurrões pequenos podem inverter o resultado da liquidação.

Traders de retalho absorveram 93% das perdas da manipulação

Apenas 821 traders, de um total de cerca de 243.000 (cerca de 1 em 300), exibiram padrões claros de manipulação. Os custos não foram partilhados de forma uniforme: 93% das perdas recaíram sobre participantes de retalho, que efetivamente serviram como fornecedores de liquidez no lado perdedor das liquidações empurradas. O comportamento foi raro, mas foi lucrativo para o pequeno grupo de manipuladores.

Investigadores recomendam janelas de liquidação mais longas

Os investigadores observaram que o padrão de assinatura da manipulação está “muito atenuado” nos contratos de bitcoin de 15 minutos da Polymarket, sugerindo que um horizonte de liquidação mais longo torna a operação demasiado cara para ser empurrada de forma fiável. A recomendação principal de política pública é alongar o horizonte do contrato. Os resultados surgem num momento em que os traders acumularam mais de 100 milhões de dólares em resultados de preço de bitcoin na Polymarket, Kalshi e Myriad nos últimos meses. A Polymarket está a preparar um airdrop de tokens planeado para o quarto trimestre de 2026. Nem a Polymarket nem a Chainlink responderam publicamente às conclusões do artigo.

FAQ

O que é que os investigadores da Stanford descobriram sobre os contratos de apostas de bitcoin da Polymarket?
Investigadores da Stanford e da SMU descobriram que 821 traders retiraram 8,2 milhões de dólares dos contratos de apostas de bitcoin de 5 minutos da Polymarket entre 12 de fevereiro de 2026 e abril, através de manipulação de liquidação. O estudo documentou um aumento de cerca de 50% no fluxo de ordens na Binance durante os últimos 10 segundos antes da liquidação do contrato.

Como é que os traders manipularam os contratos de bitcoin de 5 minutos da Polymarket?
Os traders compraram um dos lados de um contrato de 5 minutos e, em seguida, enviaram ordens de compra agressivas para o mercado à vista da Binance segundos antes de a janela de apostas fechar. Como o preço médio da Binance fica a cerca de dois pontos base e meio do preço de resolução da oracle da Chainlink, empurrões pequenos poderiam inverter o resultado da liquidação a favor do manipulador.

Que solução é que os investigadores propuseram para evitar a manipulação de liquidação?
Os investigadores recomendaram alongar o horizonte de liquidação do contrato, salientando que os contratos de bitcoin de 15 minutos da Polymarket mostram padrões de manipulação “muito atenuados” em comparação com os contratos de 5 minutos, sugerindo que janelas mais longas tornam a manipulação demasiado cara para executar de forma fiável.