Os rendimentos do Tesouro dos EUA disparam acima de 4,7% à medida que a KB Securities recomenda uma mudança das ações de IA para setores defensivos

O investigador da KB Securities, Kim Il-hyuk, aconselhou os investidores a reduzirem a exposição à inteligência artificial e a ações de crescimento, enquanto aumentam posições em setores defensivos como bens de consumo essenciais e saúde, bem como em ações do setor financeiro, à medida que as yields dos Treasuries dos EUA voltaram a subir. A yield do Treasury a 10 anos dos EUA registou recentemente níveis acima de 4,7%, face a cerca de 4,4% há um mês, impulsionada pelo aumento do preço do petróleo devido ao conflito entre os EUA e o Irão, pelos encargos fiscais e pelas preocupações em torno de uma grande emissão de obrigações. Os participantes no mercado estão preocupados com o facto de a yield a 10 anos poder voltar a testar o nível de 5% se as pressões atuais persistirem.

A yield do Treasury dos EUA a 10 anos sobe acima de 4,7%

A yield do Treasury dos EUA a 10 anos registou recentemente níveis acima de 4,7%, em comparação com cerca de 4,4% há um mês. As yields dos Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS), que refletem taxas de juro reais excluindo efeitos da inflação, também subiram para 2,428%, atingindo o nível mais elevado desde outubro de 2023. O prémio de prazo, que representa uma compensação adicional por deter obrigações de longo prazo, mantém-se abaixo dos máximos anteriores. Se o prémio de prazo subir para níveis vistos em maio, mantendo-se inalteradas as restantes condições, a yield a 10 anos poderá ultrapassar os 4,792% registados em janeiro de 2025. Kim Il-hyuk afirmou que, se o volume de emissões de dívida aumentar ainda mais e as yields romperem máximas anteriores, o mercado começará a antecipar um cenário em que as yields subam para o nível de 4,989% verificado em outubro de 2023.

Os mercados de futuros refletem atualmente uma probabilidade de 78,6% de que a Reserva Federal aumente a taxa de fundos federais na reunião de setembro do Federal Open Market Committee (FOMC). Vários acontecimentos que poderão influenciar a direção da política monetária dos EUA estão agendados em sequência: a reunião regular do FOMC no final deste mês, o Anúncio Trimestral de Reembolso do Tesouro (QRA) a 5 do próximo mês e a divulgação do Índice de Preços no Consumidor (CPI) de julho, a 12.

A indústria de IA enfrenta pressões no preço dos tokens e no custo de capital

A subida das taxas de juro cria encargos para a indústria de IA. Os fornecedores de modelos de IA enfrentam pressão competitiva para reduzir os preços dos tokens, que são as taxas de utilização. Quando as taxas de juro do mercado sobem em simultâneo, os custos de capital aumentam para as empresas que precisam de investir grandes quantias em centros de dados e semicondutores. Esta dinâmica surgiu recentemente nos resultados da Alphabet, em que a atenção do mercado se focou mais nos planos de elevada despesa de capital do que no forte crescimento do negócio na cloud. Os analistas interpretam isto como o mercado a começar a encarar o investimento em infraestruturas de IA pela perspetiva dos encargos de custo de capital, e não pelo potencial de crescimento.

A emissão de obrigações corporativas da Amazon de 25 mil milhões de dólares, no dia 7, gerou uma procura abaixo das expectativas, o que foi interpretado como um sinal semelhante. As preocupações mantêm-se relativamente à Oracle depois de o seu rating de crédito ter sido rebaixado. O prémio do credit default swap (CDS) da Oracle subiu para 210,8bp (1bp = 0,01 ponto percentual) no momento do relatório, atingindo um máximo histórico.

A KB Securities recomenda uma mudança tática para ações defensivas e financeiras

Kim Il-hyuk recomendou respostas táticas que reduzam a exposição a ações de crescimento com elevada sensibilidade à taxa de juro. Avaliou que, em vez de modificar estratégias de investimento de longo prazo, os investidores devem preparar-se para riscos de curto prazo, já que os preços do petróleo e as tendências das taxas de juro podem variar consoante o rumo do conflito entre os EUA e o Irão. Como alternativas, sugeriu setores relativamente menos sensíveis a alterações económicas, incluindo bens de consumo essenciais, saúde e setores financeiros como grandes bancos e empresas de seguros. Explicou que, antes de confirmar a política monetária dos EUA, a oferta de Treasuries e as trajetórias da inflação até ao início do próximo mês, é vantajoso reduzir a exposição a ações vulneráveis a taxas de juro elevadas. Kim Il-hyuk sublinhou que são necessárias respostas táticas — reduzir os setores de crescimento vulneráveis à subida das taxas enquanto se expandem os setores defensivos e financeiros — em vez de grandes ajustamentos do peso estratégico.

FAQ

O que levou as yields dos Treasuries dos EUA a subir acima de 4,7%?
As yields do Treasury a 10 anos dos EUA ultrapassaram 4,7% devido a aumentos no preço do petróleo resultantes do conflito entre os EUA e o Irão, encargos do défice fiscal e preocupações com uma grande emissão de dívida pública.

Porque é que a KB Securities recomendou reduzir a exposição a IA e a ações de crescimento?
O investigador da KB Securities, Kim Il-hyuk, recomendou reduzir a exposição à IA e a ações de crescimento porque as taxas de juro mais altas aumentam os custos de capital das empresas que investem fortemente em infraestruturas, enquanto os fornecedores de modelos de IA enfrentam pressão competitiva para baixar os preços dos tokens, criando uma dupla carga para o setor.

Que setores é que a KB Securities recomenda para ajustes táticos do portefólio?
A KB Securities recomenda aumentar a exposição a setores defensivos como bens de consumo essenciais e saúde, bem como a ações do setor financeiro, incluindo grandes bancos e empresas de seguros, que são relativamente menos sensíveis às mudanças económicas e à subida das taxas de juro.