Quando os ETFs registaram saídas por 10 dias consecutivos, as baleias acumularam 16,7 mil milhões de dólares em BTC em duas semanas. Esta divergência só apareceu perto dos fundos de ciclo no passado.

Ontem, os ETFs finalmente registaram entradas líquidas de 222 milhões de dólares, pondo fim a uma onda de vendas de 2,7 mil milhões. Mas um dia de recuperação não representa uma inversão de tendência – o mercado de opções mostra que os traders ainda estão céticos quanto ao rebound, com a procura de opções de venda ainda elevada.
Os dados da Glassnode merecem uma análise mais aprofundada: a proporção de detentores de longo prazo subiu para 78%, mas a maior parte é o envelhecimento natural de posições compradas a 90.000 dólares há seis meses, e não acumulação ativa. O verdadeiro teste será em agosto – se nessa altura os BTC comprados perto de 60.000 dólares em fevereiro entrarem na fase de detenção de longo prazo, só então se poderá confirmar a procura no fundo.
O risco oposto é que a retirada de fundos institucionais dos ETFs coexiste com a acumulação de baleias, indicando que o mercado está a passar por uma transferência de posições de mãos fracas para mãos fortes. O custo deste processo é frequentemente a última ronda de shakeout. Atualmente, as posições com perdas não realizadas (10,83 milhões) excedem as posições com lucro (9,22 milhões), com detentores de alta convicção a absorver, mas as variáveis macro – postura hawkish da Fed, absorção de capital pela IA – ainda podem desencadear uma nova ronda de liquidação.
A divergência em si não é um sinal; é como a divergência converge que importa.
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