🔥A China continua a acumular ouro em silêncio — o número real é quase 5 vezes superior ao relatório oficial

A Goldman Sachs acaba de divulgar estimativas de que a China comprou mais de 48 toneladas de ouro via mercado OTC London no mês de maio — o maior volume mensal em mais de 1 ano.
Desfasamento entre os dados reais e os divulgados
- A PBoC reporta oficialmente +10 toneladas para maio -> o número estimado pela GS é 4,8 vezes superior
- Em junho, a PBoC continua a divulgar +15 toneladas — o maior volume de compra mensal em pelo menos 2,5 anos, assinalando o 20.º mês consecutivo de aumento das reservas de ouro
- Acumulado desde o início de 2026, as reservas oficiais de ouro da China aumentaram +40 toneladas. Se se aplicar apenas um rácio conservador de 2.0x (em vez de 4.8x), a quantidade de ouro que a China terá efetivamente acumulado este ano ronda ~80 toneladas.
- As reservas de ouro da PBoC estão atualmente em cerca de 2.347 toneladas, o que representa apenas 8,9% das reservas cambiais — ainda muito longe do patamar de 60-70% dos EUA ou da Europa.
A história aqui não é de 48 toneladas ou 10 toneladas, mas sim de a China estar deliberadamente a reportar abaixo do real e a manter esta prática de forma sistemática ao longo de muitos anos. Compras via OTC London em barras de 400oz — um tipo de barra que não é transacionado na bolsa de Xangai — para acumular sem pressionar os preços e sem revelar intenções.
Depois de observar a congelação das reservas da Rússia em 2022, Pequim percebeu que os ativos denominados em USD são um risco demasiado óbvio. Trata-se de uma procura não precificada (price-insensitive): a China compra por motivos geopolíticos, não por expectativas de lucro; e o volume aumenta quando o preço cai.