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最近有朋友问我，Berachain 上除了持有 BERA 质押，还有没有不依赖代币通胀补贴、收益来源相对清晰的产品。
我整理了目前链上比较有代表性的四款，覆盖 DeFi 借贷、中性策略和两类 RWA。它们的底层收益主要来自借贷利息、交易手续费或实体业务现金流，不是单纯依靠项目币补贴维持。至于哪个更合适，主要还是看资金周期和风险承受能力。
先说 Bend Clearstar HONEY Vault。
它本质上是一个链上借贷池。借款人用 savUSD、sUSN 这类生息稳定币作为抵押，借出 HONEY 放大收益，存款人把 HONEY 存入金库，获得借贷利息。目前年化大约在 10% 附近浮动，资金使用率越高，借款利率通常也会跟着上升。
这个产品比较适合对流动性要求高的人：没有最低存款门槛，也没有固定锁仓期，可以随时存取。底层使用的是经过审计的 Morpho 分支，并通过市场隔离控制不同抵押品之间的风险。
需要注意的是，它并不是没有风险。如果抵押品价格快速下跌、预言机异常或者清算机制失效，存款人仍然可能受到影响。只是相比直接持有抵押品，风险路径会更容易理解一些。
第二个是 EVERLONG，目前有稳定币和 BTC 两类金库，走的是 CDP 加 AMM 策略。
稳定币金库的目标年化大约为 8%—12%。用户存入 HONEY 后，资金会接入 Peg 稳定性模块，并为原生 DEX 提供流动性，收益主要来自 AMM 交易手续费和 CDP 利息。
这个金库单笔最低存入 5 万美元，总规模上限为 500 万美元，没有固定锁定期，更偏向大额资金。
BTC 金库的目标年化大约为 4%—5%。用户单边存入 BTC，金库通过 Delta 中性策略获取交易手续费，不需要直接卖出 BTC，也不会长期暴露在单边价格方向上。
按照产品的策略设计，它不依赖做空仓位，也没有持续支付资金费的损耗，更像是在持有 BTC 的基础上增加一层手续费收益。
两个金库的底层都建立在 Beraborrow 上，目前累计处理规模超过 5 亿美元，历史上没有出现坏账，也完成了多家机构的审计。
不过，中性策略不等于没有风险。合约漏洞、流动性变化、对冲偏差和极端行情，都可能影响实际收益。
第三个是 LiquidRoyalty 的优先份额金库，属于电商收入类 RWA，目标年化约为 11%—13%。
它的逻辑并不复杂：将真实电商业务收入代币化后在链上分配，优先份额先获得兑付，出现损失时则由次级资本先承担。
用户存入 USDe 即可参与，没有固定锁仓期，但设置了七天冷静期。
目前金库披露的超额抵押率为 321%。承销方 Qupital 在亚太地区累计放款超过 30 亿美元，历史违约率约为 0.1%。
这类产品的优势是收益和加密市场行情的相关性相对较低，但风险也从链上波动转移到了链下资产，包括电商应收账款质量、承销能力、法律执行和资金回收效率。
最后是 SukukFi 第一期 PrimeTel 金库，四款产品里目标收益最高，净年化为 16.8%，毛收益约为 21%。
它做的是应收账款融资。参与门槛相对高一些，最低需要存入价值 1000 美元的 HONEY。锁定期为 30 天，提现周期为 45 天，金库总规模上限为 300 万美元。
风控方面，应收账款完成了法定转让，并适用英国法追索。债务方背后有规模约 40 亿欧元的信贷基金支持，底层 CommTrade 平台累计处理业务规模超过 32 亿美元。
这类产品的收益更高，但资金占用时间也更长，底层结构比普通 DeFi 金库复杂。除了智能合约风险，还要考虑债务人信用、发票真实性、法律追索和跨境执行等问题。
对资金灵活性要求高，可以看 Bend。持有 BTC、不想卖出但希望增加额外收益，可以研究 EVERLONG 的 BTC 金库。希望配置与加密行情相关性较低的 RWA，可以看 LiquidRoyalty。能接受更长资金周期，并愿意承担更复杂信用风险，再考虑 SukukFi。
收益越高，通常意味着资金期限更长、结构更复杂，或者承担了更难直接观察的风险。这些年化都是浮动的目标收益，不是保本保息。DeFi 有合约、预言机和清算风险，RWA 也有底层资产、承销方和法律执行风险。#Bera