1 июня 2026 года Чан Хо-лим, исполняющий обязанности секретаря по финансовым услугам и казначейству Гонконга, объявил на заседании Комитета по финансовым вопросам Законодательного совета, что после внедрения режимов лицензирования для платформ торговли виртуальными активами и эмитентов стейблкоинов Гонконг создаст единый регуляторный механизм, охватывающий торговлю виртуальными активами, хранение, консультирование и управление активами. Правительство планирует внести законопроекты с поправками в Законодательный совет в течение 2026 года.
Этот шаг знаменует переход Гонконга от «частичного охвата» к «полному охвату цепочки» в регулировании виртуальных активов. Если инициатива будет реализована, Гонконг станет одной из немногих юрисдикций в мире, обеспечивающих комплексный надзор за торговыми платформами, стейблкоинами, хранением, консультированием и управлением цифровыми активами.
Почему Гонконг расширяет лицензирование на всю цепочку индустрии именно сейчас?
Чтобы понять последнее обновление регулирования в Гонконге, важно вспомнить отправную точку политики: «Заявление о политике по развитию виртуальных активов в Гонконге» от октября 2022 года и путь развития, обозначенный в «Заявлении о политике 2.0» от июня 2025 года. От «лицензирования торговых платформ» к «регулированию эмитентов стейблкоинов» и далее к предложенному «комплексному охвату торговли, хранения, консультирования и управления активами» — подход правительства строится поэтапно: сначала контроль точки входа для торговли, затем регулирование инструментов, привязанных к стоимости, и наконец, перевод всей цепочки индустрии на соответствие требованиям.
Более глубоким фактором выступает рост рынка. Согласно данным Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC), объем торгов, связанных с виртуальными активами в Гонконге, вырос примерно на 75% в годовом выражении в 2025 году и утроился за первый квартал 2026 года. По состоянию на конец мая 2026 года в Гонконге действуют 84 лицензированные компании, предоставляющие услуги торговли виртуальными активами через омнибус-счета, 74 лицензированные компании, оказывающие консультационные услуги по виртуальным активам, и 63 лицензированные компании, занимающиеся управлением виртуальными активами.
С быстрым ростом рынка и числа участников фрагментарное регулирование неизбежно уступает место комплексному надзору. Суть законодательной инициативы — перевести все виды бизнеса с виртуальными активами, уже функционирующие на практике, в рамки официального лицензирования, устранив возможности для регуляторного арбитража между «лицензированной торговлей» и «нелицензированными сопутствующими услугами».
Какие бизнесы будут подлежать обязательному лицензированию и как определяется охват?
Согласно раскрытым планам, любое учреждение, осуществляющее торговлю виртуальными активами, хранение, инвестиционное консультирование или управление активами в Гонконге, должно, в принципе, получить лицензию или регистрацию SFC. Этот охват соответствует регулируемым видам деятельности по Закону о ценных бумагах и фьючерсах: Тип 1 (операции с ценными бумагами), Тип 4 (консультирование по ценным бумагам) и Тип 9 (управление активами), отражая базовый принцип регулирования «одинаковый бизнес, одинаковые риски, одинаковые правила».
Для каждого из четырех типов бизнеса выделены отдельные регуляторные акценты:
Торговый бизнес: включает покупку, продажу и перевод виртуальных активов, подпадает под рамки деятельности Типа 1. В настоящее время действует 84 лицензированные компании, 13 лицензированных платформ торговли виртуальными активами и 6 заявок на рассмотрении.
Бизнес хранения: предлагаемый режим лицензирования сосредоточен на «управлении и защите приватных ключей клиентов виртуальных активов в Гонконге», что является самым технически сложным аспектом данного этапа регулирования. Провайдеры хранения должны соответствовать строгим стандартам по финансовым ресурсам, управлению рисками, отчетности и защите клиентских активов.
Инвестиционно-консультационный бизнес: подпадает под рамки деятельности Типа 4. Учреждения, предоставляющие профессиональные консультации по виртуальным активам, должны быть лицензированы.
Бизнес управления активами: подпадает под рамки деятельности Типа 9. Учреждения, управляющие инвестиционными портфелями виртуальных активов для других лиц, должны быть лицензированы.
Признанные учреждения и лицензированные операторы платежных сервисов, предоставляющие сопутствующие услуги, также обязаны зарегистрироваться в SFC; автоматических исключений не предусмотрено.
Каковы основные требования к стандартам допуска и санкциям за несоблюдение?
Обновление регулирования в Гонконге — это не просто «режим лицензирования», а полноценная система соответствия с реальными порогами и применимыми санкциями.
Для допуска лицензиаты или зарегистрированные лица должны соответствовать критериям пригодности и строгим стандартам по нескольким направлениям: достаточность финансовых ресурсов, профессиональные знания и опыт работы в отрасли, системы управления рисками, прозрачность финансовой отчетности и защита клиентских активов. Требования к финансовым ресурсам для провайдеров управления виртуальными активами классифицируются по типу бизнеса и сопоставляются с традиционными финансовыми стандартами.
Что касается санкций, предлагаемые меры будут соответствовать тем, что применяются к платформам торговли виртуальными активами, формируя единый стандарт сдерживания. Любое лицо, активно продвигающее соответствующие услуги виртуальных активов среди населения Гонконга без лицензии или регистрации — независимо от того, действует ли оно в Гонконге или за его пределами — нарушает закон. Это означает, что даже если провайдер услуг работает вне Гонконга, нацеливание на жителей Гонконга может привести к применению регуляторной юрисдикции.
Особо стоит отметить, что исполнительный директор SFC по работе с посредниками, Ип Чи-ханг, подчеркнул: количество одобренных лицензий — не «чем больше, тем лучше»; важно соблюдать баланс между емкостью рынка и качеством. Это отражает логику традиционного финансового лицензирования — качество соответствия важнее количества заявок.
Почему не предусмотрен переходный период и что это означает для действующих участников рынка?
Власти Гонконга ясно дали понять: они не намерены предоставлять переходные схемы «считается лицензированным или зарегистрированным» для существующих провайдеров услуг. Это решение — осознанный выбор между регуляторной определённостью и гибкостью рынка.
Логика отсутствия переходных схем такова: во-первых, после вступления режима в силу любое нелицензированное учреждение должно немедленно прекратить соответствующую деятельность — «льготного периода» или «автоматического продления» не будет; во-вторых, действующие провайдеры услуг должны самостоятельно подать заявку на получение лицензии, а не автоматически получить право на деятельность; в-третьих, регуляторы учтут время, необходимое участникам рынка для адаптации бизнес-моделей при определении даты вступления режима в силу, но это не автоматическое продление — это одностороннее проектное решение.
Для нынешних участников рынка это означает три существенных изменения. Операционная соответствие становится необходимым условием для продолжения деятельности — учреждения должны завершить процесс лицензирования до вступления режима в силу. Регуляторная определённость возрастает — соответствующие учреждения получают четкий юридический статус и определённые бизнес-границы. Консолидация рынка ускоряется — те, кто не сможет соответствовать требованиям, вынуждены будут уйти или трансформироваться, что может повысить концентрацию в отрасли.
Власти также рекомендуют учреждениям, уже работающим или планирующим работать в соответствующих сферах, заранее обратиться в SFC и начать предварительный процесс подачи заявки для ускорения лицензирования.
Чем структурно отличается модель Гонконга от MiCA ЕС и американского регулирования?
2026 год станет точкой сближения для трех крупнейших мировых систем регулирования виртуальных активов. Сравнение подхода Гонконга с мировыми моделями помогает понять его позиционирование и конкурентоспособность.
MiCA ЕС: полностью вступает в силу 30 декабря 2024 года, переходный период завершится 1 июля 2026 года. Все провайдеры услуг с криптоактивами должны быть полностью авторизованы или прекратить деятельность в ЕС. Ключевая особенность MiCA — единый свод правил: одна система для всех 27 стран-членов, охватывающая выпуск активов, торговые платформы и хранение. Однако глубина регулирования инвестиционного консультирования и управления активами относительно ограничена.
США: в марте 2026 года SEC и CFTC совместно утвердили единый стандарт классификации токенов, положив конец многолетним спорам «один токен — разное регулирование». Сенат продвигает Закон о прозрачности рынка цифровых активов в ключевых комитетах, ожидается формирование четкой федеральной системы регулирования цифровых активов к 2026 году. Американская модель сочетает отраслевое регулирование и законодательную инициативу; штаты и федеральные органы продолжают поиск гармонизации.
Сингапур: на основе Закона о платежных услугах с 2019 года Сингапур постепенно регулирует платежные, обменные, переводные и хранительные услуги для токенов цифровых платежей. Сингапур придерживается прагматичного подхода — гибкое мышление и эффективное исполнение, но отсутствует комплексный охват цепочки, как в последней инициативе Гонконга. Модель Гонконга демонстрирует более сильную системную проработку по широте охвата бизнеса.
В целом, главное отличие Гонконга — системный комплексный охват всей цепочки: от точки входа в торговлю до хранения активов, от консультирования до управления активами, полностью отражая традиционные лицензии Типа 1, 4 и 9. Такой «зеркальный» дизайн — одновременно отличительная черта и конкурентное преимущество.
Как комплексное лицензирование изменит конкурентную среду цифровых активов в Гонконге?
Судя по развитию политики, рынок цифровых активов Гонконга находится на критическом этапе — от «создания регуляторной инфраструктуры» к «коммерческому применению в соответствии с требованиями». Комплексное лицензирование преобразует отрасль по трем направлениям:
Структурно растут издержки на соответствие и существенно повышаются входные барьеры. Многоуровневые стандарты допуска — финансовые ресурсы, управление рисками, профессиональные компетенции — исключат часть малых и средних компаний. Вместе с тем, определённость соответствия формирует устойчивые конкурентные преимущества для лицензированных учреждений.
Хранение и управление активами становятся следующими драйверами роста. Ранее лицензирование в основном касалось доступа к торговле. Теперь, когда хранение и управление активами требуют лицензий, резко возрастет участие институциональных клиентов — соответствующее хранение и лицензированное консультирование необходимы для традиционных финансовых институтов при размещении цифровых активов.
Усиливается ориентация на трансграничный бизнес. Механизм Гонконга охватывает «продвижение услуг среди жителей Гонконга как внутри, так и вне Гонконга», предоставляя юрисдикцию по таким действиям. Это определение стимулирует бизнес-модели, использующие Гонконг как базу соответствия для обслуживания рынков Азиатско-Тихоокеанского региона и мира. По мере закрытия глобальных регуляторных окон Гонконг может стать ключевым хабом соответствия между Востоком и Западом.
Заключение
Гонконг планирует перевести торговлю виртуальными активами, хранение, консультирование и управление активами полностью в рамки лицензирования, что означает переход регуляторной системы к стадии «полного охвата цепочки». Обновление строится на принципе «одинаковый бизнес, одинаковые риски, одинаковые правила», соответствует регулируемым видам деятельности Типа 1, 4 и 9 по Закону о ценных бумагах и фьючерсах, полностью сопоставимо с традиционными системами торговли ценными бумагами, консультирования и управления активами.
По мере того как Гонконг, MiCA ЕС и американские системы переходят к внедрению в 2026 году, уникальное позиционирование Гонконга заключается в системном комплексном охвате и интеграции с традиционной финансовой инфраструктурой. Отсутствие переходных схем, обязательное лицензирование и строгие санкции повысят порог соответствия, одновременно создавая устойчивые конкурентные преимущества для лицензированных учреждений. Для участников отрасли окно возможностей сужается — активная подача заявок на лицензии, а не пассивное ожидание, — прагматичный выбор.
FAQ
Вопрос: Когда вступит в силу комплексный режим лицензирования виртуальных активов в Гонконге?
Ответ: Бюро финансовых услуг и казначейства планирует внести законопроекты с поправками в Законодательный совет в течение 2026 года. Точная дата вступления в силу будет определена с учетом реакции рынка и времени, необходимого для адаптации бизнес-моделей. Переходных схем «считается лицензированным» не предусмотрено; нелицензированные учреждения должны прекратить соответствующую деятельность после вступления режима в силу.
Вопрос: Какие бизнесы требуют лицензии? Есть ли исключения?
Ответ: Торговля, хранение, консультирование и управление активами требуют лицензий. Признанные учреждения и лицензированные операторы платежных сервисов также обязаны зарегистрироваться в SFC для соответствующих услуг; автоматических исключений нет. Однако конкретные положения об исключениях будут определены в финальном законопроекте.
Вопрос: Нужно ли традиционным финансовым учреждениям с лицензиями Типа 1, 4 или 9 подавать заявку повторно?
Ответ: Если традиционные финансовые учреждения планируют добавить услуги по виртуальным активам к существующим лицензированным видам деятельности Типа 1, 4 или 9, им, в принципе, необходимо дополнить заявку или пройти регистрацию в SFC. Процесс зависит от объема лицензии и типа клиентов. Учреждениям рекомендуется заранее проконсультироваться с SFC для уточнения процедуры.
Вопрос: Подпадают ли зарубежные учреждения, обслуживающие клиентов из Гонконга, под этот режим?
Ответ: Да. Режим запрещает нелицензированным или незарегистрированным учреждениям активно продвигать услуги с виртуальными активами среди жителей Гонконга, независимо от того, действуют ли они внутри или вне Гонконга. Если провайдер услуг ориентируется на жителей Гонконга, регуляторная юрисдикция может быть применена вне зависимости от физического местоположения.
Вопрос: Как комплексное лицензирование влияет на розничных инвесторов?
Ответ: С точки зрения защиты инвесторов лицензированные учреждения должны соответствовать строгим стандартам по финансовым ресурсам, управлению рисками и защите клиентских активов, что повышает уровень соответствия и безопасности услуг для розничных инвесторов. Однако часть малых провайдеров услуг может уйти с рынка, если не сможет соответствовать требованиям, что в краткосрочной перспективе может сократить выбор.
Вопрос: Какие преимущества у Гонконга по сравнению с Сингапуром и MiCA ЕС?
Ответ: Основное преимущество — системный комплексный охват всей цепочки и глубокая интеграция с традиционной финансовой инфраструктурой. MiCA, при единых правилах для 27 стран, больше ориентирована на торговые платформы и стейблкоины, с ограниченным охватом управления активами. Закон о платежных услугах Сингапура стартует с платежных сценариев и не обладает масштабом последней инициативы Гонконга. Структура Гонконга «лицензии Типа 1, 4, 9 + отдельное регулирование хранения» ближе к традиционным институциональным финансовым моделям, что делает его привлекательным для институционального капитала.
