Спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали чистый отток средств в размере 295 млн долларов 1 июля, что стало уже десятым подряд торговым днем с чистыми оттоками. Такая тенденция сохранялась на протяжении всего июня, а совокупный чистый отток за месяц достиг примерно 4,5 млрд долларов — это худший месячный показатель с момента запуска этих продуктов в январе 2024 года.
Однако, вопреки продолжающемуся оттоку из ETF, курс биткоина не рухнул вслед за ними. По данным Gate на 2 июля 2026 года, BTC торгуется около 60 100 долларов, восстановившись после недавнего минимума вблизи 58 000. Такая ситуация, когда «ETF продают, а цена удерживается», поднимает ключевой вопрос: кто же покупает на другой стороне?
Что означает десять подряд дней чистого оттока?
Чистый отток в размере 295 млн долларов 1 июля стал очередным проявлением устойчивого вывода капитала с середины июня. По данным SoSoValue, американские спотовые биткоин-ETF фиксируют чистый отток на протяжении 10 торговых дней подряд с 17 июня. Эта серия оттоков последовала за предыдущей, длившейся с середины мая до начала июня, когда за 13 дней из этих продуктов было выведено около 4,37 млрд долларов.
Десять дней подряд с чистым оттоком — редкое явление в истории ETF. Если объединить обе серии, спотовые биткоин-ETF испытали отток более чем в 20 торговых дней менее чем за два месяца, а общий объем активов под управлением снизился с примерно 107,8 млрд долларов в середине мая до около 72,46 млрд долларов к началу июля. Такой масштаб вывода капитала указывает на то, что институциональные покупатели в последние недели практически отсутствовали.
Почему IBIT лидирует по оттокам?
1 июля траст BlackRock iShares Bitcoin (IBIT) зафиксировал чистый отток за день в 219 млн долларов, что составило 74% от общего дневного оттока. На втором месте оказался Grayscale GBTC с оттоком 62,79 млн долларов. В совокупности эти два продукта обеспечили более 95% всех оттоков за день.
Сконцентрированные оттоки из IBIT — не единичный случай. В течение июня совокупный отток из IBIT составил около 3,55 млрд долларов, что почти 79% от общего отраслевого оттока в 4,5 млрд долларов. Такая высокая концентрация имеет важные структурные последствия: когда основная часть погашений приходится на один флагманский продукт, это, скорее всего, отражает согласованные решения институциональных инвесторов, а не разрозненную активность розничных участников.
Стоит отметить, что не все биткоин-ETF испытывают оттоки. 1 июля Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) зафиксировал чистый приток в 36,33 млн долларов, а MSBT от Morgan Stanley — 29,81 млн долларов. Это говорит о том, что часть капитала перераспределяется между разными биткоин-ETF, а не полностью покидает рынок.
Почему цена биткоина растет на фоне оттока капитала?
Одновременное наблюдение устойчивых оттоков из ETF и роста курса BTC стало самым заметным рыночным расхождением с начала 2026 года. 2 июля биткоин отскочил от годового минимума в 58 000 до выше 60 000 долларов, что за 24 часа составило прирост примерно 2,7%.
Существует три основных объяснения такого расхождения.
Во-первых, оттоки из ETF не всегда означают чистые продажи на рынке. Когда институциональные инвесторы погашают ETF, они получают базовый биткоин и могут продать его на вторичном рынке, однако реальное давление на цену зависит от того, куда в итоге попадает этот биткоин. Если выведенный биткоин выкупают внебиржевые (OTC) покупатели или он уходит на долгосрочное хранение, влияние на открытую цену минимально.
Во-вторых, меняется структура покупателей. По данным Glassnode, долгосрочные держатели биткоина вновь наращивают позиции. Ончейн-данные показывают, что несмотря на оттоки из ETF, крупные адреса и долгосрочные держатели существенно увеличивают свои запасы. Такая динамика «продают институции, покупают киты» меняет баланс спроса и предложения на рынке.
В-третьих, влияние потоков ETF на цену биткоина постепенно снижается. После месяцев устойчивых оттоков рынок частично заложил в цену институциональные погашения, и на формирование цены все больше влияют ончейн-движения и структура спотового рынка, а не только ETF.
Кто выкупает биткоины, продаваемые институционалами?
Чтобы понять, «кто покупает», стоит рассмотреть ситуацию на трех уровнях.
Среди долгосрочных держателей ончейн-данные показывают, что несмотря на продолжающиеся оттоки из ETF, долгосрочные инвесторы не продают — напротив, они проявляют активный интерес к покупкам в диапазоне 58 000–60 000 долларов. Это заметный разворот по сравнению с ситуацией после запуска ETF в 2024 году, когда институции выступали основными покупателями розничных продаж. Теперь долгосрочные держатели занимают противоположную сторону институциональных сделок.
На уровне китов ончейн-анализ указывает, что крупные адреса продолжали накапливать биткоины во время падения цены в июне. Покупательская активность в районе 58 000 долларов оказалась достаточной, чтобы поглотить часть давления со стороны институциональных продаж, что сформировало относительно стабильную зону консолидации между 58 000 и 61 000 долларов.
На розничном уровне индекс Coinbase Premium оставался отрицательным в июне, что говорит о слабом спросе со стороны американских розничных и институциональных инвесторов на спотовом рынке. Это подтверждает, что основная покупательская сила сейчас исходит от ончейн-китов и долгосрочных держателей, а не от притока новых розничных инвесторов через биржи.
Насколько устойчива такая структура поглощения, покажет время. Если оттоки из ETF продолжатся, а активность китов ослабнет, уровень поддержки в 58 000 долларов может оказаться под угрозой.
Как макроэкономика влияет на решения институциональных инвесторов?
Июньский отток в 4,5 млрд долларов произошёл не в вакууме. Два внешних фактора одновременно ослабили аппетит институционалов к криптоактивам.
Первый фактор — переоценка рисковых активов на всех рынках. Хедж-фонды продавали технологические акции рекордными темпами в июне, и эта осторожность распространилась на крипто-ETF. Обычно биткоин коррелирует с индексом Nasdaq на уровне около 0,46 за полгода, но в 2026 году эта связь резко ослабла: биткоин упал примерно на 33%, тогда как технологические акции выросли более чем на 20% за первое полугодие. Это расхождение указывает на системный перенос капитала из криптоактивов в традиционные технологические бумаги.
Второй фактор — изменение ожиданий по процентным ставкам. На форуме ЕЦБ 2 июля председатель ФРС Кевин Уорш отказался давать прогнозы, отметив, что дальнейшая политика будет зависеть от экономических данных. По данным CME Fed Watch, вероятность повышения ставки в сентябре снизилась с 80% во вторник до 65%. Хотя ожидания ужесточения смягчились, общий уровень ставок остается высоким, продолжая сдерживать интерес институционалов к высоковолатильным активам.
Исторический контекст: насколько велик отток в 4,5 млрд долларов?
Насколько значим чистый отток в 4,5 млрд долларов для истории биткоин-ETF?
Эта сумма превышает предыдущий месячный рекорд в 3,48 млрд долларов, установленный в феврале 2025 года, примерно на 29%. В более широком контексте, за первое полугодие 2026 года совокупный чистый отток из спотовых биткоин-ETF составил около 5 млрд долларов. С момента запуска совокупный чистый приток снизился с примерно 59,3 млрд долларов в середине мая до около 51,2 млрд долларов.
Еще более показательно изменение объема активов. Несмотря на то, что совокупный чистый приток по-прежнему превышает прошлогодний уровень на 4,6%, по данным CryptoQuant, общий объем биткоинов в американских ETF опустился ниже прошлогоднего значения — менее 1,25 млн BTC. Это указывает на пересмотр роли ETF как ключевого источника спроса на биткоин.
В начале июля Citi снизил 12-месячный прогноз чистого притока в биткоин-ETF с 10 млрд долларов до нуля и понизил целевую цену BTC до 82 000 долларов. Это отражает системный пересмотр ожиданий рынка относительно биткоин-ETF как устойчивого двигателя спроса.
После десяти дней оттоков: как меняется структура рынка?
После 10 подряд дней чистого оттока основной вопрос на биткоин-рынке сместился с «Будут ли ETF привлекать притоки?» на «Смогут ли другие источники спроса компенсировать оттоки из ETF?»
Текущая рыночная динамика выглядит так: институции продают, ончейн-киты покупают, а рынок переживает структурную ротацию крупного капитала. Постоянные погашения ETF убирают институциональный спрос, который ранее поддерживал цену биткоина, тогда как накопление долгосрочными держателями и китами формирует новую поддержку в диапазоне 58 000–60 000 долларов.
Итог такого перераспределения зависит от двух факторов: когда стабилизируются оттоки из ETF и сможет ли ончейн-покупка сохраняться. Если оттоки замедлятся в июле, а накопление китов останется сильным, диапазон 58 000–61 000 долларов может стать дном текущей коррекции. Если же оттоки ускорятся, а спрос ослабнет, рынок может столкнуться с дальнейшим снижением.
В более широком контексте продолжающееся ухудшение потоков в биткоин-ETF меняет представление об «институционализации». Когда в 2024 году ETF были одобрены, рынок ожидал, что институциональный капитал обеспечит долгосрочную стабильную поддержку. Однако опыт первой половины 2026 года показывает: институциональные деньги могут не только приходить, но и быстро уходить при изменении макроэкономических условий.
Заключение
Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали 10 дней подряд чистого оттока, при этом 1 июля было выведено 295 млн долларов, а на IBIT пришлось 219 млн. Совокупный отток за июнь стал рекордным — 4,5 млрд долларов. Несмотря на вывод капитала, биткоин восстановился с 58 000 до выше 60 000 долларов, что говорит об отсутствии односторонних продаж — долгосрочные держатели и киты выкупают монеты, продаваемые институционалами.
Оттоки из ETF крайне сконцентрированы: только на IBIT пришлось почти 79% июньского оттока, что отражает согласованные сдвиги в институциональном управлении активами. В то же время макроэкономические факторы, такие как изменение ожиданий по ставкам и ротация капитала между рынками, дополнительно сдерживают интерес институционалов к криптоактивам.
Ключевой рыночный вопрос сменился с «Будут ли институционалы покупать?» на «Сможет ли ончейн-спрос компенсировать оттоки из ETF?». Диапазон 58 000–61 000 долларов становится основной зоной борьбы, и именно его судьба определит дальнейшее движение биткоина.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Вопрос: Что означает 10 дней подряд чистого оттока из спотовых биткоин-ETF?
Десять дней подряд с чистым оттоком указывают на систематический вывод институционального капитала из биткоин-ETF. С середины июня американские спотовые биткоин-ETF фиксируют чистый отток 10 торговых дней подряд, после предыдущей серии из 13 дней оттока с мая по начало июня. Более 20 торговых дней с чистым оттоком — редкость для истории ETF.
Вопрос: Почему цена биткоина не обвалилась на фоне устойчивых оттоков из ETF?
Оттоки из ETF не равны чистым продажам на рынке. Сейчас рынок переживает структурную ротацию: институции продают, а киты покупают. Долгосрочные держатели и крупные адреса накапливают биткоины в диапазоне 58 000–60 000 долларов, компенсируя часть давления от погашений ETF.
Вопрос: Почему IBIT фиксирует такие крупные оттоки?
IBIT от BlackRock — крупнейший спотовый биткоин-ETF, поэтому его потоки имеют наибольший абсолютный масштаб. В июне из IBIT было выведено около 3,55 млрд долларов — почти 79% от общего отраслевого оттока. Такая концентрация отражает согласованные институциональные решения по перераспределению активов, а не проблемы одного продукта.
Вопрос: Насколько значим месячный отток в 4,5 млрд долларов?
4,5 млрд долларов — это крупнейший месячный чистый отток с момента запуска спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года. Он превышает предыдущий рекорд в 3,48 млрд долларов, установленный в феврале 2025 года, примерно на 29%.
Вопрос: Как долго будут продолжаться оттоки из ETF?
Это зависит от макроэкономических условий по ставкам, аппетита институционалов к риску и изменений в ончейн-поглощении. Citi снизил 12-месячный прогноз чистого притока в биткоин-ETF до нуля. Судьба диапазона 58 000–61 000 долларов станет ключевым техническим индикатором того, сохранится ли тренд на отток.
