Финансовый регулятор Сингапура предупреждает, что компании ИИ переоценены

В кратце

• Монетарное управление Сингапура предупредило, что оценки, связанные с ИИ, достигли “относительно растянутых” уровней.
• Компании, такие как OpenAI и Anthropic, увидели, как их оценки взлетели в прошлом году.
• Аналитики сравнили текущие условия с пузырем доткомов конца 1990-х годов.

Центр искусства, моды и развлечений Decrypt.

Откройте SCENE

Монетарное управление Сингапура предупредило, что компании в области технологий и искусственного интеллекта торгуются по завышенным оценкам. В своем ежегодном Обзоре финансовой стабильности, опубликованном в среду, регулятор заявил, что фондовые рынки наблюдают “относительно высокие оценки, сосредоточенные в секторах технологий и ИИ.”

MAS заявил, что значительная часть недавнего роста глобальных фондовых рынков была вызвана инвестициями, связанными с ИИ, что оставило многих инвесторов сильно подверженными рискам этого сектора. Он также предупредил, что некоторые крупные технологические компании полагаются на непрозрачные финансовые структуры, которые могут скрывать кредитное плечо и усиливать риски.

“Некоторые крупные технологические компании (, в первую очередь гипермасштабные ), также обратились к использованию новых и потенциально циклических частных финансовых схем для финансирования своих расширений,” - написало MAS. “К ним относятся использование специальных инвестиционных компаний, структуры частного кредитования и новые методы бухгалтерского учета, которые могут скрывать уровень задолженности и увеличивать зависимости от финансирования.”

Индústria ИИ выросла с головокружительной скоростью, с оценками как частных, так и публичных компаний, которые стремительно растут. OpenAI, создатель ChatGPT, недавно достиг оценки в $500 миллиард и, по сообщениям, нацеливается на фигуру в $1 триллион перед возможным IPO в 2026 году. Anthropic почти утроила свою стоимость с марта, с $60 миллиарда до $170 миллиарда.

АИ пузырь?

Эта лихорадка вызывает сравнения с пузырем доткомов, когда спекулятивный оптимизм раздувал акции технологий выше их потенциальной прибыли. Регуляторы и экономисты предупреждали, что текущий бум ИИ может подпитываться так же много шумихой, как и настоящими приростами производительности.

Джорди Александер, генеральный директор торговой компании Selini Capital, сказал Decrypt, что экономике нужен высокий темп роста, чтобы поддерживать повышенные уровни государственного долга, и поскольку большинство других секторов не способны поддерживать этот темп, сектор ИИ привлек огромное количество инвестиций и внимания.

“С учетом ожидаемых изменений в производительности от ИИ, которые все еще находятся на дальнем горизонте, вопросы о временном пузыре ИИ вполне уместны,” сказал он.

“Многие крупные компании в сфере ИИ будут финансово подвержены риску, если их история о нарастающих доходах не оправдается. Мы рассматриваем это как возможность, хотя на технологическом уровне происходит достаточно прогресса, чтобы все еще оставалась надежда, что это оправдает ожидания.”

Нирав Мурти, соучредитель и со-генеральный директор Camp Network, согласился с тем, что оценки превышают фундаментальные показатели. “Мы находимся в фазе, когда капиталоемкость, круговые структуры сделок и непрозрачная бухгалтерия могут создать впечатление, что рост неизбежен, когда на самом деле он просто хорошо финансируется,” сказал он Decrypt.

Но это не значит, что ИИ является пузырем. “Это означает, что следующий этап должен быть заработан с реальной экономикой на единицу,” сказал он.

Он добавил, что если инвестиционное настроение охладеет, боль сначала проявится в акциях долгосрочного периода и частном кредитовании, связанном со строительством дата-центров.

Несмотря на риски, Мурти отметил, что некоторые части AI-стека — особенно производители чипов и крупные платформы — продолжают оставаться прибыльными. Тем не менее, он также предупредил, что неразрешенные споры по интеллектуальной собственности могут негативно сказаться на секторе. “Мы видим модели, обученные на сомнительных наборах данных, споры о правах, отложенные на потом, и юридические риски, рассматриваемые как строка расходов,” сказал он.

“Если крупные игроки хотят устойчивую прибыль, им необходимо зафиксировать чистые права, четко лицензированные и подтвержденные данные о происхождении в качестве основной инфраструктуры.”