Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) направила "письма о бездействии" четырем платформам, включая Polymarket, предсказывая коллективное ослабление регулирования рынка прогнозов

Американская Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) недавно одновременно направила платформам предсказательных рынков Polymarket, PredictIt, Gemini и LedgerX/MIAX «Письма о бездействии», позволяющие им при выполнении определённых условий получить освобождение от части строгих требований к ведению записей и отчётности данных. Этот коллективный сигнал о смягчении регулирования отмечает то, что долгие годы находившиеся в серой зоне предсказательные рынки начинают получать частичное признание со стороны ведущих финансовых регуляторов США. В сочетании с такими динамическими событиями, как официальное возвращение Polymarket в США, получение Gemini лицензии на определённый контрактный рынок и предстоящий вход Coinbase, формируется ясное представление о регулируемой цепочке предсказательных рынков, что является не только значительным прорывом для DeFi-приложений, но и способно изменить восприятие ценообразования информации и хеджирования рисков в будущем.

Глубокий разбор “Письма о бездействии” CFTC: рука помощи и красные линии регулирования

Самый главный регулятор рынка деривативов в США — CFTC — на этой неделе дал понять, что развитие предсказательных рынков находится под его контролем, в относительно мягкой, но при этом чётко обозначенной форме. Организация выпустила для операторов Polymarket, PredictIt, Gemini и LedgerX/MIAX «Письма о бездействии» (No-Action Letters). Суть документа заключается в том, что при соблюдении платформами остальных условий, перечисленных в письме, CFTC не предпримет мер за несоблюдение ими «некоторых требований к хранению записей, связанных с свопами», а также за «недостаточную отчётность о сделках бинарных опционов в хранилище данных свопов». Иными словами, регулятор временно освобождает их от соблюдения ключевых требований по нормативу данных, что снимает некоторые операционные барьеры.

Важно подчеркнуть, что «Письмо о бездействии» — не безусловная амнистия. В пресс-релизе CFTC чётко указано, что оно «применимо только к узкому кругу конкретных случаев» и сравнимо с письмами, ранее отправленными другим платформам, управляющим контрактами и организациям клиринга деривативов, находящимся в похожих ситуациях. Это критически важно, поскольку демонстрирует, что CFTC не вводит для предсказательных рынков абсолютно новых, более мягких правил, а скорее применяет существующую, зрелую систему регулирования деривативов для их оценки и контроля. По сути, регулятор говорит: «Пока вы работаете в рамках одобренных нами, аналогичных другим регулируемым платформам, подходов, в этом этапе мы не будем мешать вам».

Условия, установленные в письме, являются своего рода «правилами игры», которым платформа должна строго следовать: обеспечивать полное залоговое обеспечение всех контрактов в любой момент времени; проводить расчёты по контрактам через специально назначенную платформу; публиковать все связанные с выполнением контрактов данные на платформе; а также соблюдать другие требования по учёту свопов. Эти условия направлены на обеспечение прозрачности рынка и платежеспособности, защиту инвесторов от злоупотреблений платформами с их средствами или манипуляций данными. Таким образом, «Письмо о бездействии» больше похоже на эксперимент «регуляторной песочницы», в рамках которого регулятор наблюдает за развитием процесса, предоставляя пространство для инноваций, при этом устанавливая непроходимые границы безопасности.

Конкуренция и стратегия: Polymarket, Gemini, Coinbase и их игры на рынке

Изменения в регуляторной среде мгновенно вызвали цепную реакцию в рынке, ускорив стратегические шаги ведущих игроков. Polymarket, который ранее был вынужден перенести операции за рубеж из-за взысканий CFTC и заплатил штраф в 1,4 миллиона долларов, вновь вышел на рынок США с «игрой на победу». Его стратегия возвращения в США строится поэтапно: сначала в июле 2025 года приобретён лицензированный деривативный торговый платформу QCX, создавая основу для регуляторной легитимности; затем в ноябре в режиме Beta сайт был запущен в США; а 4 декабря был официально представлен американский релиз приложения, в первую очередь запустив спортивный сегмент. Эти шаги свидетельствуют о решимости соблюдать нормативы, а появление «Письма о бездействии» безусловно вселяет уверенность в продвижении бизнеса в США.

Другой важный игрок — Gemini, так же активно продвигается вперёд. Его дочерняя компания Gemini Space Station, Inc. 11 декабря получила одобрение CFTC на запуск «предметного рынка с определёнными контрактами» под названием Gemini Titan. Это означает, что Gemini перестала быть просто платформой для торговли, а стала полноценной регулируемой торговой площадкой деривативов, с прочной юридической базой для предсказательных рынков. Gemini также намекает, что в будущем платформа может расшириться за счёт фьючерсов и опционов на криптовалюты, демонстрируя амбиции.

Не менее важен вход Coinbase в игру. Согласно информации агентства Bloomberg, источники, знакомые с ситуацией, сообщают, что 17 декабря Coinbase планирует объявить о запуске собственного предсказательного рынка и токенизированных акций. Хотя их продуктовая дорожная карта ещё не ясна, учитывая масштаб пользовательской базы и бренд, их вход на рынок может произвести революцию в всей конкуренции. От возвращения Polymarket в игру, через лицензирование Gemini, до активных действий Coinbase — борьба за «право на ценообразование будущей информации» уже набирает обороты в США.

Ключевые даты в развитии предсказательных рынков в США

• Июль 2025: Polymarket приобретает лицензированную платформу QCX для подготовки к возвращению.
• 13 ноября 2025: Polymarket повторно запускается в США в режиме Beta.
• Начало декабря 2025: CFTC направляет «Письма о бездействии» Polymarket, Gemini и другим платформам.
• 4 декабря 2025: Официальный запуск приложения Polymarket для США, первые рынки — спорт.
• 11 декабря 2025: Gemini получает лицензию DCM от CFTC, запускает предсказательный рынок Gemini Titan.
• Ожидаемо 17 декабря 2025: Coinbase объявляет о запуске собственных предсказательных рынков.

Суть предсказательных рынков: почему они привлекают внимание регуляторов и гигантов?

Предсказательные рынки — не новинка, однако их интеграция с блокчейн-технологиями и поиск путей регулирования в США раскрывают их глубинную финансовую и социальную ценность. По сути, это платформа, собирающая распределённую информацию через торговлю контрактами на исход событий. Участники делают ставки на основе своих прогнозов, вкладывая реальные деньги, а рыночная цена, формируемая в результате, зачастую оказывается более точной, чем мнения экспертов или опросы общественного мнения, — она лучше отражает вероятности наступления событий. Этот «коллективный ум» в финансовом выражении прошёл проверку на примере президентских выборов 2024 года, что резко повысило популярность данного сегмента.

Для традиционной финансовой системы и регулирующих органов такой прозрачный, соответствующий нормативам рынок предсказаний — привлекательный инструмент по нескольким направлениям. Во-первых, он может служить новым средством хеджирования рисков: для компаний — для защиты от колебаний цен на сырьё, валютных рисков или геополитических событий. Во-вторых, он генерирует ценную «прогнозную информацию», полученную в ходе торгов — вероятностные данные, которые могут быть использованы политикам, исследовательским институтам и бизнесам. Постепенное признание CFTC этого инструмента — свидетельство осторожного одобрения его общественной ценности как «информационного рынка».

Для криптоиндустрии легализация предсказательных рынков имеет стратегический смысл: она успешно переводит эту широко распространённую (включая спорт, политику, развлечения) сферу из нишевого DeFi-экосистемы в мейнстрим, регулируемый финансовый сектор. Это создаёт отличную платформу для «выхода за рамки» блокчейн-технологий, привлекая массовых пользователей, не являющихся нативными крипто-участниками. Использование стабильных монет типа USDC для сделок помогает участникам без лишних усилий понять преимущества скорости и прозрачности блокчейн-расчётов, что эффективнее, чем просто пропаганда инвестиционной привлекательности биткоина или эфириума — это более мягкий и практичный способ обучения рынку.

Проблемы и перспективы: вызовы на пути к полной легализации и будущие инвестиционные возможности

Несмотря на явные успехи, путь к полномасштабной легализации предсказательных рынков в США ещё далёк. Главная сложность — правовая оценка. Принадлежат ли контракты предсказательных рынков к категории «азартных игр», «ценных бумаг» или «свопов» (Swap)? На текущем этапе CFTC через «Письма о бездействии» и лицензии DCM скорее склонна рассматривать их как «событийные контракты» или «бинарные опционы» для деривативного регулирования, однако эта квалификация всё равно требует более широкого правового подтверждения. Также, строгие запреты на азартные игры в отдельных штатах остаются потенциальной угрозой для платформ.

Кроме того, операционные риски требуют серьёзного внимания. В письме подчёркивается необходимость обеспечить «полное залоговое обеспечение» и «прозрачность данных», что предъявляет высокие требования к техническим и рисковым системам платформ. В случае ошибок или уязвимостей, подобных тем, что случились в июле 2024 года с LI.FI, можно потерять доверие пользователей и навредить репутации платформы, что очень важно при взаимодействии с регуляторами. Также необходимо разрабатывать механизмы предотвращения манипуляций, сохранять нейтралитет в вопросах формирования контрактов и улаживать споры, например, связанные с контрактами, касающимися действующих чиновников.

Для участников рынка очевидно, что данная ниша обладает ярко выраженной ранней стадией развития. В краткосрочной перспективе выигрышными станут платформы с уже сформированными лицензиями и инфраструктурой — Polymarket и Gemini — благодаря росту их трафика и объемов сделок по мере открытия рынка. В среднесрочной перспективе спрос на инфраструктурные решения — оракулы, протоколы расчётов, технологии соблюдения нормативов — будет расти. В долгосрочной перспективе, когда потенциал «децентрализованного информационного двигателя» предсказательных рынков раскроется полностью, они могут стать новыми инструментами получения информации и принятия решений, подобно поисковикам или соцсетям, создавая совершенно новые формы взаимодействия и оценки рисков, превосходящие нынешние «игры в ставки».

«Письмо о бездействии» CFTC — словно первая доминошная карта, запустившая процесс превращения предсказательных рынков в США из периферийной области в мейнстрим. Это не только победа для нескольких стартапов, но и важный рубеж, где криптоиндустрия и традиционное регулирование нашли «общий язык» на примере конкретных сценариев. Когда пользователи Polymarket делают ставки на спортивные события, а трейдеры Gemini Titan оценивают экономические показатели, они уже участвуют в построении более эффективного, прозрачного глобального информационного рынка. Осторожное разрешение регулирования и активное въезд гигантов предвещают, что истинная ценность предсказательных рынков, возможно, только начинается их оценки.