Alphabet повысила прогноз по капитальным затратам до $195 млрд–$205 млрд, сославшись на устойчивый спрос на облачные сервисы и ИИ, который опережает текущие мощности вычислений. Выручка Google Cloud во 2-м квартале выросла на 82% в годовом выражении до $24,8 млрд, а операционная маржа достигла 35,6%, при этом портфель заказов увеличился до $514 млрд. Пересмотр прогноза происходит на фоне того, что Microsoft, Meta и Amazon готовятся объявить результаты на следующей неделе, а рынок будет следить за тем, сохранится ли импульс инвестиций в ИИ-инфраструктуру у BigTech. Аналитики отмечают: несмотря на то что свободный денежный поток стал отрицательным, Alphabet подтвердила сохраняющиеся ограничения по доступности вычислительных мощностей и дала понять, что Capex в следующем году может вырасти дальше. Этот шаг подчеркивает структурный сдвиг в конкуренции в сфере ИИ, где чатботы, агенты и физические приложения ИИ наращивают потребность в вычислениях по всей отрасли.
Alphabet повышает Capex до $205 млрд на фоне роста облачного бизнеса
Alphabet пересмотрела прогноз капитальных затрат вверх — с предыдущего диапазона $180 млрд–$190 млрд, что означает рост на $15 млрд сверх первоначальной верхней границы. Компания заявила, что спрос клиентов на облачные сервисы и ИИ остается высоким, при этом внутренние вычислительные мощности не успевают за ним. Alphabet указала, что будет расширять использование внешних вычислительных ресурсов, пока внутренняя мощность не будет достаточно развернута, и отметила, что Capex на следующий год может заметно превысить уровни этого года.
Показатели Google Cloud за 2-й квартал дали осязаемое подтверждение спроса. Выручка составила $24,8 млрд — рост на 82% в годовом выражении, при этом операционная маржа поднялась до 35,6%. Портфель заказов вырос с $462 млрд в 1-м квартале до $514 млрд. Аналитик Yuanta Securities Ли Чжэ-вон отметил, что сильные результаты Alphabet и прогноз «напрямую опровергли опасения по поводу пика инвестиций в ИИ, которые вызвали коррекции в секторе полупроводников в июле», добавив, что «мощности предложения по-прежнему не могут догнать спрос». Он также подчеркнул: несмотря на масштабные инвестиции, операционная маржа облачного бизнеса выросла примерно до 36%, а менеджмент сообщил, что Capex на следующий год также будет пересмотрен вверх, подтвердив, что «расширение инвестиций в ИИ и улучшение прибыльности одновременно достижимы».
Акции Alphabet снизились после публикации отчетности: свободный денежный поток ушел в минус из-за крупных капитальных расходов, что усилило вопросы об устойчивости инвестиций. Аналитик KB Securities Ли Ын-тхэк отметил: «По сути, рынок спрашивает: мы понимаем, что инвестиции в ИИ дают положительный эффект, но как долго можно поддерживать такой уровень расходов?» Он добавил: «То, что отчет Alphabet четко показал, — даже при том, что FCF стал отрицательным, Alphabet не может легко остановить Capex на ИИ», и отметил, что «Amazon, сталкивающийся с наиболее сильным скепсисом по поводу переинвестирования среди BigTech, и Meta, которая была в центре спора о лизинге вычислительных мощностей в начале июля, тоже вряд ли прекратят Capex самостоятельно».
Microsoft, Meta и Amazon — отчеты запланированы на следующую неделю
Участники рынка будут внимательно изучать предстоящие отчеты BigTech, чтобы оценить, сохранится ли аппетит к инвестициям в ИИ. Microsoft и Meta должны объявить результаты за 2-й квартал 29-го числа, а Amazon также опубликует отчет на следующей неделе. Ключевые показатели выходят за рамки выручки и операционной прибыли и включают уровни капитальных затрат, связанных с ИИ, а также любые пересмотры в сторону повышения.
Для Microsoft главный фокус — темпы роста облачного бизнеса, обусловленные Azure, и сроки снятия ограничений по поставкам дата-центров. Критически важные переменные для Meta включают эффективность систем рекомендаций рекламы на базе ИИ, разработку собственных моделей и планы по инвестициям в дата-центры. Основные факторы для Amazon — спрос на генеративный ИИ в Amazon Web Services (AWS) и бремя продолжающихся инвестиций. Аналитики подчеркивают особый интерес к тому, будут ли Amazon, у которого относительно сильнее опасения по поводу чрезмерных инвестиций, и Meta, столкнувшаяся с полемикой вокруг лизинга вычислений, сохранять свои инвестиционные обязательства.
Инвестиции в ИИ-инфраструктуру сохраняются, несмотря на давление на денежный поток
Финансовые компании в целом считают, что вероятность немедленного спада в циклах капитальных затрат BigTech на ИИ остается низкой. Конкуренция в генеративном ИИ вышла за пределы чатботов в сторону корпоративных агентов, облачных сервисов, автономного вождения и робототехники, структурно увеличивая требуемые вычислительные мощности. Ожидается, что корейские биржи акций сохранят фокус на цепочках создания стоимости ИИ-инфраструктуры, включая высокоскоростную память (HBM), полупроводники, серверы, а также оборудование для питания и охлаждения дата-центров.
Аналитик Yuanta Securities Ли Чжэ-вон спрогнозировал: «Если мы подтвердим Capex гиперскейлеров и результаты Microsoft, Meta и Amazon на следующей неделе, а также увидим более сильные, чем ожидалось, результаты SK Hynix, то большинство ранее перепроданных секторов должны показать устойчивую силу дальше».
FAQ
Что Alphabet объявила относительно капитальных затрат?
Alphabet повысила прогноз по капитальным затратам до $195 млрд–$205 млрд — это увеличение на $15 млрд сверх предыдущего диапазона $180 млрд–$190 млрд. Компания сослалась на сильный спрос клиентов на облачные и ИИ-сервисы, который превышает текущие внутренние вычислительные мощности, и указала, что Capex на следующий год может вырасти дальше.
Почему акции Alphabet снизились после выхода отчета?
Акции Alphabet упали, потому что свободный денежный поток стал отрицательным из-за масштабных расходов на ИИ-инфраструктуру, что усилило опасения инвесторов относительно устойчивости таких больших инвестиций на фоне сильной выручки и успешной динамики роста облачного бизнеса.
Когда Microsoft, Meta и Amazon опубликуют свои отчеты?
Microsoft и Meta запланировали объявление результатов за 2-й квартал на 29-е число, при этом Amazon также сообщит результаты на следующей неделе. Участники рынка будут сосредоточены на уровнях капитальных затрат на ИИ и на том, сохранят ли эти компании или повысят ли объем инвестиций.
