Bitwise: медвежий рынок Bitcoin «самый мягкий зафиксированный» несмотря на конкуренцию ИИ

Агентство по управлению активами Bitwise заявило, что текущий медвежий рынок биткоина кажется принципиально отличающимся от предыдущих циклов. Старший инвестиционный стратег Bitwise Хуан Леон объяснил, что институциональные клиенты фирмы разделились на две группы: инвесторы с устоявшимися позициями в биткоине за последние два года воспринимают спад как возможность для ребалансировки и усреднения стоимости, в то время как другие крупные капиталы ждут более ясных регуляторных правил, прежде чем вкладывать. По словам Леона, текущий спад является «самым мягким структурным медвежьим рынком», зафиксированным в истории, с падением на 50% по сравнению с 78% снижением в 2022 году и 84% в 2018 году. Леон объяснил разницу ростом институционального принятия, несмотря на хайп вокруг инвестиций в ИИ, макроэкономической неопределённостью и задержками в принятии криптовалютного законодательства в США.

Леон сообщил The Block, что в 2022 году клиенты спрашивали, выживет ли криптовалюта, а в 2026 году их интересуют точки входа и размер позиций. Он отметил: «Дно растёт с каждым циклом, и это не случайность. Так происходит, когда актив созревает, а маргинальный держатель переходит от розничного спекулянта к профессиональному инвестору». Леон признал, что биткоин может увидеть дальнейшее снижение, особенно учитывая, что другие медвежьи рынки длились примерно 12–13 месяцев по сравнению с текущими восьмью месяцами.

В рынке биткоина начинают появляться традиционные индикаторы дна

Леон выделил несколько традиционных индикаторов дна, начинающих проявляться. Среди них — перепроданность по показателям импульса, примерно половина держателей биткоина в убытке, возобновление накопления долгосрочными инвесторами и рекордные оттоки спотовых биткоин-ETF в June. Он считает эти признаки признаками капитуляции. Однако, по его словам, проблемы криптовалют в настоящее время более макроэкономические, чем фундаментальные.

Потоки инвестиций в ИИ контрастируют с оттоками из биткоин-ETF с апреля

Леон отметил, что с апреля ETF на микросхемы памяти привлекли примерно 12 миллиардов долларов, в то время как из спотовых биткоин-ETF ушло более 4 миллиардов долларов. Он заявил: «Я не буду называть ИИ пузырём», аргументируя, что спрос на инфраструктуру вычислений подлинен, и указывает на расширение майнеров биткоина в области ИИ и высокопроизводительных вычислений как доказательство. Леон добавил, что динамика со временем изменится, сказав: «Циклический сценарий таков: ожидания капитальных затрат на ИИ усваиваются, относительные оценки сжимаются, и инвесторы ищут актив, упавший на 50% от своего максимума, с улучшающимися фундаментами».

Леон считает, что ИИ и криптовалюты становятся всё более взаимодополняющими инвестициями, начиная полагаться друг на друга, например, агентный ИИ начинает использовать программируемые деньги, платежи «машина-машина» и стейблкоины.

Bitwise выделяет макроэкономические факторы и регуляторные задержки как текущие вызовы

Леон отметил, что «жёсткая инфляция» сместила ожидания в сторону повышения процентных ставок, геополитическая напряжённость увеличивает неопределённость, а ажиотаж вокруг искусственного интеллекта отвлёк миллиарды долларов, которые могли бы пойти в криптовалюту. Он указал на предстоящие данные по инфляции и заседания Federal Reserve как ключевые макроэкономические события. Леон отметил, что принятие закона о ясности (Clarity Act) скорее всего привлечёт больше институциональных участников, хотя он не ожидает, что закон будет одобрен Конгрессом до августовских каникул. Он сказал: «Что меняется с помощью закона о ясности — это структура разрешений для триллионов долларов новых институциональных капиталовложений».

Глава Bitwise и квартальный отчёт приходят к схожим выводам

Эти комментарии совпадают с мнением главного инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хоугана, высказанным на прошлой неделе, что криптовалюта приближается к завершению текущего медвежьего рынка. Хоуган отметил, что недавний распродаж в привилегированных акциях Strategy (STRC) отражает тип завершения цикла, который исторически предшествовал новым бычьим рынкам биткоина. Последний квартальный обзор Crypto Market Review от Bitwise также приходит к схожим выводам. Несмотря на один из самых слабых кварталов для цен на криптовалюту за последние годы, в отчёте отмечается продолжение роста институциональной инфраструктуры, расширение токенизированных реальных активов и принятие традиционными финансовыми компаниями как признаки укрепления фундаментальных основ отрасли.

Вопросы и ответы

Что Bitwise заявила о текущем медвежьем рынке биткоина по сравнению с предыдущими циклами? Старший инвестиционный стратег Bitwise Хуан Леон заявил, что текущий медвежий рынок биткоина — это «самый мягкий структурный медвежий рынок» из всех, когда-либо зафиксированных, с падением на 50% по сравнению с 78% снижением в 2022 году и 84% падением в 2018 году. Он объяснил это тем, что биткоин взрослеет как актив: маржинальный держатель переходит от розничного спекулянта к профессиональному распределителю капитала.

Как институциональные клиенты Bitwise реагируют на спад по биткоину? По словам Леона, институциональные клиенты Bitwise разделились на две группы. Инвесторы с уже сформированными распределениями в биткоине за последние два года рассматривают спад как возможность для ребалансировки и усреднения стоимости, тогда как другие крупные пулы капитала ждут более ясной регуляторной картины перед тем, как вкладываться.

Какие традиционные индикаторы дна Bitwise выделила на рынке биткоина? Леон назвал несколько традиционных индикаторов дна, которые начинают проявляться, включая сигналы перепроданности по импульсу, примерно половина держателей биткоина в убытке по своим инвестициям, возобновление накопления долгосрочными держателями и рекордные оттоки спотовых биткоин-ETF в June, которые он рассматривает как признаки капитуляции.