Сео Ын-джон, глава Global Markets в сеульском отделении BNP Paribas, заявил 29-го числа, что интерес иностранных инвесторов к корейской воне и активам, деноминированным в вон, достиг самого высокого уровня с тех пор, как он начал торговать в 2002 году. В интервью Сео оценил дорожную карту правительства по интернационализации воны, подчеркнув, что ключевое слово этой политики — «roadmap», что указывает на долгосрочный и постепенный подход, а не на внезапные институциональные изменения. Он отметил, что правительство сохраняло единый направленный подход на протяжении развития трех ключевых финансовых рынков Кореи — облигаций, акций и валютного рынка — а инициатива по интернационализации воны опирается на прежние достижения, такие как включение в WGBI и связка с Euroclear.
BNP Paribas Executive Highlights Long-Term Policy Consistency
Сео охарактеризовал подход правительства к рынкам облигаций, акций и иностранной валюты как «очень последовательный с точки зрения направленности политики». Он заявил, что рынок облигаций был интернационализирован первым — с включения в WGBI и связки с Euroclear, а улучшения на рынке акций за последние два года теперь отражаются в торговых объемах и долях иностранного владения. По словам Сео, валютный рынок уже был встроен в инициативы по облигациям и акциям, но это объявление дало более конкретные детали. Он подчеркнул, что самое критическое слово — «roadmap», указывающее на приверженность в долгосрочной перспективе, а не на немедленную реализацию. Сео добавил, что объявленные меры не являются финальными и будут обновляться и пересматриваться во второй и третьей фазах; приоритетом остаются направление и обязательства, а не скорость.
Foreign Investor Interest in Won Assets Hits 23-Year High
Сео заявил, что в 2026 году наблюдается самый сильный отклик иностранных инвесторов на вону и активы, деноминированные в вон, с тех пор, как он начал торговать в 2002 году. Он сообщил, что во время поездки инвесторов в мае 12–15 зарубежных институтов посетили Корею напрямую для тура, после чего прошли визиты в пять зарубежных городов. На встречах с группой азиатских стратегов Сео отметил, что при проведении часовых клиентских встреч более 30 минут обычно отводилось обсуждениям «Кореи». Он сказал, что первый вопрос касался KOSPI, второй — корейской воны, а третий — KTB (корейских казначейских облигаций). Сео заметил, что ему не удается вспомнить время, когда интерес к Корее был бы таким интенсивным. Он также отметил, что внутренние портфели, ранее сосредоточенные на депозитах и недвижимости, диверсифицируются в финансовые рынки, что повышает и внутренний интерес.
WGBI Inclusion Drives Monthly Inflows Exceeding 10 Trillion Won
Сео сообщил, что ежемесячные притоки в иностранные облигационные фонды были значительными: 7–8 трлн вон в месяц, начиная с марта, с ростом до более чем 10 трлн вон в мае и июне. Он охарактеризовал включение в WGBI как начало — а не завершение — трехлетних усилий, отражающих долгосрочный взгляд. Сео сослался на оставшиеся задачи по развитию рынка, включая участие иностранных инвесторов в репо-рынке, активацию KOFR (Korea Overnight Financing Repo Rate) и открытие рынка кредитных облигаций. Он подтвердил, что коэффициент хеджирования WGBI сохраняется на низком уровне 10–20%, как и ожидалось, что указывает на конвертацию значительной части поступающих средств в вон. Сео заявил, что растущий объем средств помогает поддерживать стоимость воны.
NDF-to-DF Conversion Expected to Progress Gradually
Сео выразил согласие с направлением политики правительства по предоставлению сильных стимулов для поставочных форвардов (DF), но предупредил, что переход не произойдет в одночасье. Он привел два примера валют развивающихся рынков, которые перешли на поставочные форматы: Китай примерно за пять лет перевел рынок CNY NDF в офшорный спот-рынок (CNH), тогда как Малайзия в 2016 году убрала рынок NDF одним решением, что привело к значительной путанице и волатильности при ликвидации позиций. Сео, который в тот момент был трейдером валют азиатских развивающихся рынков в JP Morgan London, вспомнил, что среди иностранных клиентов было много «за» и «против», а также имели место побочные эффекты из‑за роста волатильности. Он заявил, что подход Кореи с постепенным предоставлением стимулов для поставочных форвардов в течение периода перехода является правильным. Сео отметил, что интегрированный оншор‑офшор поставочный рынок Кореи более продвинут, чем офшорная модель CNH Китая, поэтому требуется более длительный временной горизонт. Он подчеркнул необходимость постоянно информировать клиентов о том, что DF можно использовать более эффективно с точки зрения затрат, чем NDF.
Won Exchange Rate to Converge Toward Fundamentals in H2
Сео заявил, что рост курса доллар/вон до 1 560 вон в первой половине не был вызван исключительно спекулятивными силами. Он отметил, что зарубежные фонды, державшие спекулятивные позиции, благоприятно оценивали вону вплоть до мая, ссылаясь на сильные балансы по текущему счету и результаты фондового рынка. По словам Сео, неожиданным фактором стали потоки ребалансировки со стороны иностранных инвесторов: отток денежных средств составил 80–90 млрд долларов. Он объяснил, что даже при допущении 10% коэффициента хеджирования по вложениям в иностранные акции пассивные фонды, механически корректирующие коэффициенты хеджирования через NDF или форварды, все равно сгенерировали бы существенный спрос на покупку долларов. Сео подтвердил, что механическая ребалансировка и корректировки коэффициента хеджирования были значимыми факторами спроса и предложения на протяжении первой половины, но заявил, что рынок сейчас входит в фазу разворота и поиска баланса. Он выразил мнение, что во второй половине вон будет сходиться к фундаментальным показателям, отметив, что текущие коэффициенты иностранного владения на общем рынке, а также в Samsung Electronics и SK Hynix, приближаются к уровням равновесия по сравнению с 10-летними средними. Сео охарактеризовал текущий уровень воны как «привлекательный» и заявил, что это «хороший уровень для иностранных инвесторов, чтобы покупать активы, деноминированные в вон».
FAQ
Что Сео Ын-джон сказал о интересе иностранных инвесторов к активам, деноминированным в корейской воне, 29-го числа?
Сео Ын-джон, глава Global Markets в сеульском отделении BNP Paribas, заявил 29-го числа, что интерес иностранных инвесторов к корейской воне и активам, деноминированным в вон, достиг самого высокого уровня с тех пор, как он начал торговать в 2002 году. Он сообщил, что во время майских встреч с инвесторами более 30 минут из часовых сессий было посвящено обсуждениям Кореи, включая KOSPI, корейскую вону и корейские казначейские облигации.
Сколько средств, поступивших от фондов включения в WGBI, получила Корея по версии BNP Paribas?
По словам Сео Ын-джона, ежемесячные притоки в иностранные облигационные фонды составили 7–8 трлн вон с марта, увеличившись до более чем 10 трлн вон в мае и июне. Он подтвердил, что коэффициент хеджирования WGBI сохраняется на низком уровне 10–20%, как и ожидалось, что указывает на конвертацию значительной части поступающих средств в вон, что помогает поддерживать стоимость воны.
Почему курс доллар/вон вырос в первой половине, согласно исполнительному директору BNP Paribas?
Сео Ын-джон заявил, что рост доллар/вон до 1 560 вон был обусловлен не только спекуляциями. Он назвал неожиданным фактором потоки ребалансировки со стороны иностранных инвесторов: отток денежных средств составил 80–90 млрд долларов. Пассивные фонды, механически корректировавшие коэффициенты хеджирования через NDF или форварды, создали существенный спрос на покупку долларов на протяжении первой половины, но Сео отметил, что рынок сейчас входит в фазу разворота и поиска баланса.
