Закон CLARITY сталкивается с сужающимся путем к принятию, поскольку цикл промежуточных выборов 2026 года сжимает календарь Конгресса, повышая риск того, что самый важный для криптоиндустрии законопроект о структуре рынка перейдет в следующий состав Конгресса. Законодательство призвано установить федеральные рамки для рынков цифровых активов и прояснить, когда токены подпадают под надзор Комиссии по ценным бумагам и биржам или Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Законопроект уже преодолел важные препятствия: Палата представителей приняла свою версию в июле 2025 года при двухпартийной поддержке, в то время как Сельскохозяйственный комитет Сената и Банковский комитет Сената продвинули связанные предложения о структуре рынка, причем Банковский комитет проголосовал 14 мая. Проблема сейчас в сроках, поскольку Сенату все еще нужно объединить работу комитетов в единый пакет, обеспечить время для обсуждения в зале, сохранить двухпартийную поддержку, принять законопроект и согласовать любые разногласия с Палатой представителей — каждый шаг становится сложнее по мере приближения законодателей к предвыборному сезону. Для криптоиндустрии принятие будет означать первый всеобъемлющий закон США, определяющий, как должны работать рынки цифровых активов за пределами существующей модели регулирования, основанной на правоприменении.
Давление календаря Сената сужает временные рамки CLARITY Act
После летних каникул календарь Сената, как ожидается, будет переполнен ассигнованиями, оборонным законодательством, назначениями и политически чувствительными предвыборными приоритетами. Сложное финансовое регулирование трудно продвигать в такой среде, особенно когда речь идет о криптовалютах — секторе, который остается спорным, несмотря на растущее влияние в Вашингтоне.
Galaxy Digital снизила свои расчетные шансы на принятие CLARITY Act в 2026 году с 75% в мае до 60% в июне, сославшись на ограниченность законодательных дней и отсутствие финального пакета Сената. Другие наблюдатели рынка предупредили, что шансы могут упасть еще больше, если законопроект не получит время для обсуждения в зале до того, как календарь ужесточится.
Для криптофирм задержка продлит неопределенность в отношении классификации токенов, торговли на вторичном рынке, обязательств по хранению и разделения полномочий между SEC и CFTC. Это также оставит участников рынка зависимыми от нормотворчества агентств, судебных решений и усмотрения правоприменительных органов, а не от четкой законодательной базы. Законопроект направлен на создание правил регистрации для бирж, брокеров, кастодианов и других криптопосредников.
Спор о доходности стейблкоинов замедляет переговоры в Сенате
Самый сложный нерешенный вопрос остается в том, как Конгресс должен относиться к доходности, вознаграждениям и другим стимулам, связанным со стейблкоинами. Банки утверждают, что продукты с вознаграждением в стейблкоинах могут напоминать заменители депозитов без банковского надзора, страховых правил или правил ликвидности. Криптофирмы возражают, что широкие ограничения ослабят конкуренцию, ограничат дизайн продуктов и вытеснят активность на офшорные платформы.
Этот спор уже замедлил переговоры в Сенате. Законодатели пытались провести различие между запрещенными механизмами стейблкоинов, приносящими доход, и разрешенными транзакционными вознаграждениями, но граница остается политически чувствительной. Банковские группы продолжают настаивать на более жестких ограничениях, в то время как криптоадвокаты предупреждают, что чрезмерно ограничительная формулировка может подорвать более широкий законопроект о структуре рынка.
Если CLARITY Act будет принят, базирующиеся в США биржи, кастодианы, эмитенты токенов и институциональные торговые платформы получат более четкие пути соблюдения требований. Если он провалится, отрасль может войти в 2027 год с той же фрагментированной правовой средой, которая формирует крипторынки США уже много лет. Политический риск заключается в том, что задержка меняет суть законопроекта. Другой состав Конгресса после промежуточных выборов может возобновить переговоры, добавить более строгие положения о защите инвесторов, сузить исключения для DeFi или полностью замедлить процесс.
FAQ
Что такое CLARITY Act и когда Палата представителей его приняла?
CLARITY Act — это законодательство, направленное на установление федеральных рамок для рынков цифровых активов, прояснение того, когда токены подпадают под надзор Комиссии по ценным бумагам и биржам или Комиссии по торговле товарными фьючерсами, и создание правил регистрации для бирж, брокеров, кастодианов и других криптопосредников. Палата представителей приняла свою версию в июле 2025 года при двухпартийной поддержке.
Почему Galaxy Digital снизила шансы на принятие CLARITY Act?
Galaxy Digital снизила свои расчетные шансы на принятие CLARITY Act в 2026 году с 75% в мае до 60% в июне, сославшись на ограниченность законодательных дней и отсутствие финального пакета Сената. Снижение отражает сужение законодательного окна по мере того, как цикл промежуточных выборов 2026 года сжимает календарь Конгресса.
Какой основной нерешенный вопрос замедляет переговоры в Сенате по CLARITY Act?
Самый сложный нерешенный вопрос заключается в том, как Конгресс должен относиться к доходности, вознаграждениям и другим стимулам, связанным со стейблкоинами. Банки утверждают, что продукты с вознаграждением в стейблкоинах могут напоминать заменители депозитов без банковского надзора, страховых правил или правил ликвидности, в то время как криптофирмы возражают, что широкие ограничения ослабят конкуренцию, ограничат дизайн продуктов и вытеснят активность на офшорные платформы.
