Daesin Securities сохраняет рекомендацию «покупать» по акциям корейских полупроводниковых компаний

Daesin Securities на 22-е число назвала недавние снижения акций полупроводников «нерациональными», сохранив рекомендацию «выше рынка». Фирма подтвердила рекомендации «покупать» для Samsung Electronics (целевая цена 560 000 вон) и SK Hynix (целевая цена 3,9 миллиона вон). Аналитик Рю Хён-гын отметил, что на рынке наблюдалось чрезмерное падение на фоне пиковых дискуссий, а прогноз по ценам на Q3 для базовой (generic) DRAM предполагает рост более чем на 20% к/к; при этом NAND поднимется в середине—верхней половине двузначных значений. В отчёте в качестве драйверов восстановления упомянуты индивидуализированные ценовые стратегии поставщиков и дефицит предложения.

Daesin Securities прогнозирует рост цен на память в Q3

Рю Хён-гын спрогнозировал, что в Q3 цены на базовую (generic) DRAM вырастут более чем на 20% (в низких—средних 20-х) к/к, тогда как цены на NAND Flash в глобальном масштабе повысятся в середине—верхней половине двузначных значений. Аналитик отметил, что темпы роста цен могут различаться у разных поставщиков из‑за неодинаковой базовой загрузки. Рю подчеркнул, что рынку стоит обратить внимание на то, как индивидуализированные ценовые стратегии поставщиков снова доказывают свою эффективность.

Поставщики внедряют индивидуализированные ценовые стратегии

В отчёте говорится, что в условиях дефицита предложения ценовые стратегии различаются в зависимости от клиента и применения: приоритет отдаётся тем клиентам, от которых ожидаются более быстрые будущие покупки. Рю описал это как естественное развитие, отметив, что «игра на мощь (power game), движимая полупроводниками памяти», продолжается. Аналитик сообщил, что некоторые клиенты, которые пережили период выгод от дефляции чипов, столкнутся с неизбежным краткосрочным ущербом для прибыли.

Цены на «старые» полупроводники обгоняют HBM в условиях дефицита

Спрос на «legacy»-полупроводники сохраняется, говорится в отчёте, и проходит через несколько типов применений. Производство поставщиков продолжает дополнительно сокращаться на фоне перехода продуктового микса, а клиенты принимают резкие повышения цен в условиях крайне выраженного дисбаланса спроса и предложения. Рю отметил, что некоторые «legacy»-продукты торгуются по более высоким ценам, чем высокополосная память (HBM), что является необычным явлением. Аналитик заявил, что DDR4 и LPDDR4 продемонстрируют самые сильные повышения цен среди категорий продуктов.

Долгосрочные контракты расширяются с улучшенными условиями

Рю заявил, что расширение долгосрочных контрактов (LTA) продолжается, поскольку интересы клиентов и поставщиков совпадают в вопросе построения стабильных цепочек поставок полупроводников памяти для цикла ИИ. Аналитик указал на два рыночных недопонимания: во‑первых, LTA не распространяются на всех клиентов — они заключаются с ключевыми клиентами, способными создать синергию благодаря сильным партнёрствам. Во‑вторых, рынок слишком узко фокусируется на эффекте подавления краткосрочных цен по LTA, а не на среднесрочной—долгосрочной ценности, включая продление длительности цикла и синергию в развитии новых ИИ‑ориентированных бизнесов.

В отчёте сказано, что ранние контракты были структурированы с обоими уровнями — ценовыми «полами» и «потолками», но по мере углубления дефицита предложения в последующих контрактах предусмотрены только «полы» или фиксированное ценообразование на протяжении всего периода действия контракта. Рю привёл ранние варианты продления контрактов как показательный пример мер по усилению ценности контрактов: такие опции позволяют поставщикам решать вопрос о продлении задолго до истечения срока, а не ближе к концу, что обеспечивает гибкое управление мощностями и повышает наглядность снижения волатильности в цикле.

FAQ

Какие инвестиционные рейтинги Daesin Securities дала акциям Samsung Electronics и SK Hynix?

Daesin Securities 22-го числа сохранила рекомендации «покупать» для обеих: Samsung Electronics с целевой ценой 560 000 вон и SK Hynix с целевой ценой 3,9 миллиона вон.

Почему Daesin Securities назвала недавние снижения акций полупроводников нерациональными?

Аналитик Рю Хён-гын заявил, что рынок столкнулся с чрезмерными падениями котировок на фоне несвоевременных пиковых дискуссий, а фирма прогнозирует рост цен на базовую (generic) DRAM в Q3 более чем на 20% к/к, при этом NAND поднимется в середине—верхней половине двузначных значений на фоне индивидуализированных ценовых стратегий поставщиков и дефицита предложения.

Как меняются долгосрочные контракты на полупроводники памяти?

Ранние долгосрочные контракты включали и ценовые «полы», и «потолки», но по мере усиления дефицитов в более новых контрактах предусмотрены только «полы» или фиксированное ценообразование на протяжении всего периода; при этом добавлены улучшенные опции, включая раннее продление, чтобы обеспечить гибкое управление мощностями.