ФРС сохранит ставки до 2026 года, поскольку данные за июнь демонстрируют более «мягкие» тенденции — Natixis

Экономисты Natixis Кристофер Ходж и Селин Акер прогнозируют, что ФРС сохранит процентные ставки без изменений на июльском заседании и до 2026 года, ссылаясь на более мягкие (dovish) тенденции в последних данных по экономике. Экономисты отметили, что в июне число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 57 тыс., что ниже среднего показателя 164 тыс. за предшествующие три месяца; при этом июньский общий CPI снизился на 0,4%, а базовый CPI остался без изменений. Во время Congressional testimony на прошлой неделе председатель ФРС Уорш заявил, что центробанк не будет терпеть «постоянно повышенную инфляцию», охарактеризовав развертывание ИИ как вероятное разовое ценовое давление. Прогноз выходит на фоне того, что после июньского заседания представители ФРС высказывали разнородные мнения: Уоллер, Логан, Хаммэк и Кашкари поднимали вопросы инфляции, тогда как Уильямс охарактеризовал политику как «удачно выстроенную».

Июньский отчет по занятости: прирост payroll на 57 тыс.

Отчет Employment Situation после июньского заседания показал, что в июне payroll выросли на 57 тыс., после приростов, в среднем составлявших 164 тыс. за предшествующие три месяца, согласно FOMC-превью Ходжа и Акер. Экономисты указали на существенный сдвиг в структуре рабочей силы: снижение уровня участия в рабочей силе в июне, по их словам, было обусловлено работниками прайм-возраста 25–54, а не более пожилыми американцами. «В июньском отчете по занятости падение было обусловлено работниками прайм-возраста (в диапазоне 25–54), что является более тревожным развитием, если это продолжится, потому что это будет означать ощущение разочарования в усилиях по поиску работы у крупнейшей группы на рынке труда в стране», — написали авторы.

Июньские данные по инфляции: общий CPI -0,4%

Июньский общий CPI составил -0,4% в месячном выражении, что Natixis объяснила резким снижением энергокомпонента после соглашения о прекращении огня между США и Ираном. Базовый CPI в месячном выражении остался без изменений, говорится в отчете. «Компоненты CPI и PPI, которые переходят в предпочитаемую ФРС меру инфляции (PCE deflator), указывают на то, что показатель за июнь будет ниже целевого уровня ФРС 2%», — отметили Ходж и Акер.

Представители ФРС высказывают смешанные мнения о позиции по политике

Коммуникация ФРС после июньского заседания была смешанной, но в целом носила более ястребиный характер: Уоллер, Логан, Хаммэк и Кашкари заявляли о обеспокоенности инфляцией. Единственным заметным «голубем» был Уильямс: он, как сказано в превью Natixis, «считает, что текущая позиция политики является „удачно выстроенной“ и что есть „веские основания полагать, что инфляция достигла пика и пойдет на снижение в ближайшие кварталы“». Президент ФРС Далласа Лори Логан выступала за повышение ставки, и Natixis предполагает, что она не согласится с решением Комитета о сохранении ставок, возможно вместе с президентом ФРС Кливленда Бет Хаммэк и президентом ФРС Миннеаполиса Нилом Кашкари. Как написали экономисты, губернаторы Уоллер и Кук, похоже, готовы оставить ставки без изменений, учитывая данные по инфляции за июнь.

Natixis прогнозирует расширенную паузу в политике до 2026 года

Natixis ожидает, что ФРС сохранит процентную ставку без изменений на июльском заседании и до 2026 года. «Мы с осторожным оптимизмом смотрим на траекторию инфляции: ключевые факторы последних лет (а именно — „горячий“ рост зарплат и инфляция в жилищном секторе) выглядят так, будто в ближайших кварталах начнут остывать», — заявили Ходж и Акер. Экономисты выделили тарифы и цены на энергоносители на фоне проваленного MOU с Ираном как существенные риски для их сценария. «С другой стороны, если мы правы в части снижения внутренних ценовых давлений, ФРС сможет избежать повышения ставок в ближайшей перспективе», — написали они. Ожидается, что формулировки будут практически без изменений по сравнению с версией, представленной на июньском заседании.

FAQ

Что спрогнозировали экономисты Natixis по ставкам ФРС на июльском заседании?
Экономисты Natixis Кристофер Ходж и Селин Акер прогнозируют, что ФРС сохранит процентные ставки без изменений на июльском заседании и до 2026 года — на основе более мягких тенденций в данных по занятости и инфляции.

Какие показатели payroll и инфляции Natixis привела за июнь?
Payroll в июне выросли на 57 тыс., что ниже среднего показателя 164 тыс. за предшествующие три месяца. Июньский общий CPI снизился на 0,4%, а базовый CPI остался без изменений в месячном выражении.

От каких решений об удержании ставки Natixis ожидает несогласие со стороны представителей ФРС?
Natixis предполагает, что президент ФРС Далласа Лори Логан не согласится с решением об удержании ставки, возможно вместе с президентом ФРС Кливленда Бет Хаммэк и президентом ФРС Миннеаполиса Нилом Кашкари.