StoneX прогнозирует, что золото завершит год около $4 000 за унцию, а серебро будет торговаться в диапазоне $55–$60 за унцию — по данным Q3 Commodities Outlook компании. Золото опустилось ниже $4 000 в конце июня, поскольку инвесторы сократили новые вложения на фоне того, что S&P за одну неделю в начале июня упал почти на 5%. Rhona O'Connell, глава анализа рынков для EMEA и Азии в StoneX, связывает слабость с неопределённостью вокруг иранского конфликта и волатильностью на рынке акций: при этом историческая роль золота как хеджа от инфляции отходит на второй план, уступая место мерам по снижению рисков.
Драйверы цены золота и рыночная динамика
«Мы сделали вывод в предыдущем прогнозе, что ожидаем золото ниже USD 4 000 к концу года», — написала O'Connell в Q3 Outlook. «Что ж, это произошло быстрее, чем мы ожидали: мы опустились ниже USD 4 000 в конце июня, поскольку рынок в целом воздержался от любых новых инвестиций».
O'Connell заявила, что значительная часть недавней ценовой слабости золота связана с продолжающейся неопределённостью в отношении перспектив войны с Ираном. «Это в последнее время сошлось с падением акций: S&P упал почти на 5% за одну неделю в начале июня (золото — ключевой смягчитель рисков, и когда в акциях наблюдается выраженная слабость, золото часто продают, чтобы привлечь наличность на случай потенциальных маржинальных коллов)», — отметила она.
StoneX считает, что конфликт «встряхнул» спекулятивный спрос на рынке драгметаллов. «Большинство “слабых” держателей и/или спекулянтов почти наверняка были выбиты за последние шесть месяцев, и это даёт золоту некоторый запас по росту», — сказала O'Connell.
Денежно-кредитная политика ФРС при Кевине Уорше
Комментируя назначение Кевина Уорша на пост главы ФРС, O'Connell сказала, что новая модель ФРС, похоже, готова держать линию по инфляции. «Пока, безусловно, выглядит так, что Уорш будет “сам по себе” (но имейте в виду, что здесь есть комитет из 12 человек; это не королевство)», — написала она. «Г-н Уорш вступил в должность в условиях устойчивой экономики США и сравнительно стабильной рабочей силы, и хотя он не обозначил конкретную цель, часть его философии — сократить заявления ФРС, и ему, безусловно, не очень нравится dot plot — так что, возможно, он скоро уйдёт в прошлое».
StoneX отметила, что рынок свопов закладывает 30% шанс повышения ставки на 25 пунктов в Q4, а последние показатели core PCE составили 3,5%. «Можно спорить, что таргет 2% ещё может стать пережитком прошлого», — сказала O'Connell. «Пока что золото настороженно относится к росту ставок».
Прогноз спроса центробанков на золото
O'Connell сослалась на недавний опрос World Gold Council по центробанкам: было получено рекордное число ответов — 76. «Некоторые 89% ожидают роста мировых золотовалютных резервов центральных банков в ближайшие 12 месяцев: 45% ждут роста собственных резервов и лишь 1% — уменьшения своих запасов», — отметила она. «Если смотреть дальше вперёд, 78% ожидают, что золото будет составлять более высокую долю в общих резервах через пять лет, при этом 5% ожидают заметно более высокий уровень».
«Хотя официальные совокупные покупки почти 4 000 т за последние четыре года — ключевой элемент физического спроса на рынке, мы считаем более важным понимать, что именно формирует эти намерения», — добавила она. «Если почти весь официальный сектор смотрит на уровни процентных ставок уже сейчас, а геополитика и инфляция идут не так далеко, то это идеально сочетается с тем, что мы также считаем ключевыми драйверами».
Анализ золотых запасов Китая
O'Connell сослалась на недавнее исследование StoneX по рынку золота в Китае, включая последние 11 лет добычи на рудниках, переработку, потребление золота, официальные покупки золота PBoC и чистый импорт.
«Факт, не требующий доказательств: PBoC не обязательно всегда объявлял об изменениях в золотых запасах в тот момент, когда эти изменения происходили», — отметила она. «Если сложить кумулятивные итоги этих разных компонентов баланса спроса и предложения по внутренней китайской системе, то просматривается дефицит порядка 4 000 т — что может означать, что правительство получало металл, но не обязательно напрямую направляло его в казну PBOC».
Прогноз по рынку серебра и спрос со стороны промышленности
O'Connell отметила, что в последнее время желтые и серые металлы движутся почти синхронно. «Только 28% предложения серебряных рудников являются ценоупругими, а остальной объём добываемого материала — функция бизнес-моделей по меди, свинцу, цинку и золоту», — сказала она. «Мы ожидаем, что серебро и дальше будет следовать за золотом в краткосрочной перспективе, колеблясь в диапазоне $55–$60, но при этом демонстрировать более высокую волатильность, чем золото».
O'Connell указала на ключевые факторы спроса на серебро: «появление ИИ, который требует значительно более высоких загрузок драгоценных металлов в своих чипах, чем в бытовой электронике; электрификация автопарка — хотя сроки становятся более гибкими, и некоторые компании откладывают программы по EV и несут убытки; перспективы индустрии солнечных панелей — сейчас она переполнена предложением, но это будет “переварено”».
«Эти факторы означают, что в долгосрочной перспективе промышленный спрос на серебро будет укрепляться, а предложение руды — с ограниченным потенциалом роста», — написала она.
Факторы “быков” и “медведей”
StoneX выделила потенциально бычьи факторы для золота и серебра: «возможное повторное обострение напряжённости в/около Ближнего Востока; сохраняющаяся напряжённость вокруг Украины; Верховный суд вынес решение в пользу президента в деле Cook; устойчивый интерес со стороны официального сектора».
Возможные медвежьи катализаторы включают: «прекращение огня становится более постоянным; риск дальнейшей слабости акций; ужесточение политики со стороны центральных банков; “ястребиная” риторика ФРС после смены председателя».
FAQ
Каков прогноз StoneX по ценам золота к концу года?
StoneX прогнозирует, что золото завершит год около $4 000 за унцию: при этом компания отмечает, что золото опустилось ниже $4 000 в конце июня, когда инвесторы сократили новые вложения на фоне неопределённости вокруг иранского конфликта.
Какой ценовой диапазон StoneX ожидает для серебра?
StoneX ожидает, что серебро будет торговаться в диапазоне $55–$60 за унцию, причём его краткосрочное руководство будет следовать за ценой золота, а волатильность, вероятно, будет выше, чем у золота.
Какой процент центробанков ожидает увеличить свои золотые резервы?
Согласно опросу World Gold Council по центробанкам с 76 ответами, 89% ожидают, что золотые резервы глобальных центральных банков вырастут в ближайшие 12 месяцев: 45% ожидают роста собственных резервов и лишь 1% — снижения.
