Korea Zinc устанавливает ставку на уровне «средних» 5% в первом PRS, используя акции австралийской дочерней компании

Korea Zinc заключила свой первый в истории контракт Price Return Swap (PRS) с процентной ставкой в диапазоне середины 5%, используя акции своей австралийской дочерней компании в качестве базового актива. Австралийская дочка Korea Zinc Richmond Valley Energy Reserve Holdings проводит увеличение третьей стороной оплаченного капитала на 400,5 млрд вон, нацеленное на специальную корпорацию (SPC), созданную Meritz Securities; при этом Korea Zinc отдельно заключила с Meritz PRS-контракт со сроком погашения 3 года, используя новые акции дочерней компании в качестве базового актива. Ставка в середине 5% отражает структурные факторы, включая номинирование в австралийских долларах, разницу между базовой ставкой Австралии 4,35% и ставкой Кореи 2,75%, а также использование неликвидных акций дочерней компании в качестве обеспечения, в результате чего ставка примерно на 1 процентный пункт выше 4,571% для корпоративных облигаций с рейтингом AA и сроком 3 года.

Korea Zinc заключает контракт PRS на 400,5 млрд вон через австралийскую дочернюю компанию

По данным индустрии инвестиционного банкинга (IB) от 23-го числа, австралийская дочка Korea Zinc Richmond Valley Energy Reserve Holdings проводит увеличение третьей стороной оплаченного капитала на 400,5 млрд вон для финансирования SPC, созданной Meritz Securities. Штаб-квартира Korea Zinc отдельно заключила с Meritz PRS-контракт со сроком погашения 3 года, используя новые акции дочерней компании в качестве базового актива. В рамках этой сделки компания привлекла 387 млн австралийских долларов (AUD).

Процентная ставка в середине 5% сопоставляется с компаниями-«соседями» и кредитным рейтингом AA

Процентная ставка PRS Korea Zinc была установлена в диапазоне середины 5%. По сравнению с крупными компаниями, которые ранее размещали PRS, эта ставка выше, чем у SK On и LG Chem (низкий диапазон 4%), сопоставима с Ecopro (середина 5%) и ниже, чем у Lotte Chemical (диапазон 6%). Если сравнивать с 4,571% по частному размещению для корпоративных облигаций на 3 года с рейтингом AA, соответствующих кредитному рейтингу Korea Zinc, ставка PRS примерно на 1 процентный пункт выше.

Номинование в австралийских долларах и неликвидные акции дочерней компании формируют премию к ставке

Разница процентных ставок связана с валютой финансирования и различиями базовой ставки. Korea Zinc привлекла средства в размере 387 млн австралийских долларов, а не в корейских вонах. Текущая базовая ставка Австралии составляет 4,35% по сравнению с уровнем Кореи 2,75%. Ликвидностный риск австралийской дочерней компании Korea Zinc как базового актива, вероятно, способствовал премии к ставке. Ранее отечественные компании использовали в качестве базовых активов акции компаний, котирующихся на корейской бирже, таких как SK Innovation, LG Energy Solution и Ecopro BM. В отличие от них, австралийская дочка Korea Zinc — это местная не котируемая на бирже компания, созданная в апреле и пока не подготовившая финансовую отчетность. Неликвидность некотируемых акций по сравнению с котируемыми бумагами потребовала премии, отраженной в процентной ставке.

Некоторые аналитики предполагают, что Meritz Securities опиралась на кредитоспособность штаб-квартиры Korea Zinc как на практическое обеспечение, а не на внутреннюю бизнес-ценность не котируемой австралийской дочерней компании. В структуре PRS, если цена акций дочерней компании снизится к моменту погашения через 3 года, штаб-квартира Korea Zinc с рейтингом AA должна будет в полном объеме компенсировать потери. Официальный представитель индустрии IB заявил, что Korea Zinc нашла компромисс по ставке в середине 5%, выбрав способ привлечения капитала, который не увеличивает коэффициент долга в балансе, охарактеризовав это как случай активного расширения методов косвенного финансирования на фоне крупномасштабных зарубежных капитальных затрат и споров по управлению.

FAQ

Какова процентная ставка по контракту PRS Korea Zinc?
Процентная ставка по контракту PRS Korea Zinc была установлена в диапазоне середины 5% для срока погашения 3 года; при этом использовались акции ее австралийской дочерней компании Richmond Valley Energy Reserve Holdings в качестве базового актива в рамках сделки на 400,5 млрд вон с Meritz Securities.

Почему ставка PRS Korea Zinc выше того, что подразумевает ее кредитный рейтинг AA?
Ставка в середине 5% отражает структурные факторы, включая номинирование в австралийских долларах: базовая ставка Австралии 4,35% против уровня Кореи 2,75%, а также использование в качестве обеспечения не котируемой дочерней компании, созданной в апреле, вместо ликвидных акций, торгуемых на бирже, что приводит к ставке примерно на 1 процентный пункт выше 4,571% для корпоративных облигаций с рейтингом AA.

Как ставка PRS Korea Zinc соотносится со ставками других компаний?
Ставка PRS Korea Zinc в середине 5% выше, чем диапазон низких 4% у SK On и LG Chem, сопоставима с диапазоном середины 5% у Ecopro и ниже, чем диапазон 6% у Lotte Chemical; разница объясняется номинированием в валюте и типом обеспечения, а не исключительно качеством кредита.