Корейский форум призывает Hyundai Motor провести реструктуризацию стейка в Boston Dynamics

Корейский форум по корпоративному управлению 21 января призвал совет директоров Hyundai Motor Company изменить структуру приобретения оставшейся доли в Boston Dynamics (BD). Рекомендация касается спора вокруг личной покупки председателем Чон Ый-суном доли BD в 20%, которую он приобрел примерно пять лет назад: юристы поставили под сомнение, что это может быть корпоративной инвест-возможностью, предоставленной частному лицу. Форум выпустил пять рекомендаций, сосредоточенных на соблюдении требований корпоративного управления, включая реструктуризацию покупки доли BD, продажу непрофильных активов и повышение доходов акционеров за счет выкупа привилегированных акций.

Форум оспаривает структуру приобретения Boston Dynamics

Форум заявил, что если председатель Чон приобретет дополнительные акции BD, сделка может стать «тестовым кейсом» для положений измененного коммерческого законодательства. Организация рекомендовала HMG Global, подконтрольному США юридическому лицу Hyundai Motor, приобрести всю оставшуюся долю BD в 9,65% вместо пропорционального распределения между Hyundai Motor и ее аффилированными компаниями в соответствии с текущими коэффициентами долевого владения.

Форум отметил, что на момент первоначального приобретения юристы ставили под сомнение его законность по положениям Закона о добросовестной торговле, которые запрещают «предоставление бизнес-возможностей», а также по правилам Коммерческого закона против «присвоения корпоративных возможностей директорами». Запрет по Закону о добросовестной торговле применяется к бизнес-группам с совокупными активами свыше 5 трлн вон и препятствует направлению многообещающих бизнес-возможностей, которые существенно могли бы пойти на пользу компании, специально связанным лицам (контролирующим акционерам и их семьям) или компаниям, которыми они управляют.

Форум рекомендует продажу активов и корректировки инвестиций

Форум предложил продать 5% долю HMG Global в Korea Zinc (оценочная стоимость — примерно 1 трлн вон) и 5% долю Hyundai Motor в KT (оценочная стоимость — примерно 700 млрд вон), а вырученные средства направить на выплаты акционерам. Форум утверждал, что владение Korea Zinc со стороны HMG Global противоречит заявленной цели компании как будущего инвестиционного инструмента для бизнеса, тогда как перекрестная структура долевого участия с KT нежелательна с точки зрения корпоративного управления.

Что касается проекта развития Global Business Center (GBC), форум призвал пересмотреть инвестиции. Hyundai Motor, Kia и Hyundai Mobis планируют вложить 2 трлн вон в публичные взносы и 5 трлн вон в строительные затраты для коммерческого здания, которое должно быть завершено в 2031 году. Форум рассчитал, что даже при применении 55% коэффициента долевого участия на этапе торгов общая инвестиция Hyundai Motor в GBC составляет 10% ее капитала в 132 трлн вон. Форум заявил: «Hyundai Motor — это автокомпания и компания в сфере мобильности, а не компания по недвижимости в формате REIT для коммерческих объектов», призвав три компании Hyundai Motor Group продать или секьюритизировать их доли в GBC и перенаправить капитал на будущие инвестиции в мобильность.

В отношении политики возврата средств акционерам форум рекомендовал отдавать приоритет выкупу и аннулированию привилегированных акций. Хотя Hyundai Motor объявила в прошлом году, что будет выкупать и аннулировать казначейские акции с учетом ставки дисконта по привилегированным акциям, фактическое выполнение показало гораздо более высокую долю покупок обыкновенных акций. Форум отметил, что привилегированные акции Hyundai Motor класса 2 сейчас торгуются примерно на уровне 47% цен обыкновенных акций, утверждая, что выкуп и аннулирование привилегированных акций на ту же сумму капитала может дать более чем двукратный эффект возврата для акционеров по сравнению с обыкновенными акциями.

Состав совета директоров получает неоднозначную оценку

Форум оценил состав совета директоров Hyundai Motor как более сильный по сравнению с другими крупными корейскими корпорациями. Совет включает 12 участников: 5 внутренних директоров и 7 внешних директоров. Форум отдельно отметил Ким Су-и, бывшего руководителя направления по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), и Бенджамина Тана, бывшего портфельного менеджера в Singapore's Government Investment Corporation (GIC), оба назначены в марте, как международных финансовых экспертов.

При этом форум заявил: «Нет каких-либо свидетельств того, что совет директоров Hyundai Motor за последние 1–2 года сыграл впечатляющую роль в повышении стоимости для акционеров», подчеркнув, что внешним директорам с экспертизой в распределении капитала следует брать на себя более активные роли.

FAQ

Что Корейский форум по корпоративному управлению рекомендовал Hyundai Motor 21 января?

Форум направил пять рекомендаций, включая изменение структуры покупки Boston Dynamics, продажу долей в Korea Zinc и KT, сокращение инвестиций в Global Business Center и приоритизацию выкупа привилегированных акций.

Почему форум оспорил приобретение председателем Чон Ый-суном доли Boston Dynamics?

Форум заявил, что юристы сомневались, нарушила ли личная покупка председателем около 20% доли BD примерно пять лет назад положения Закона о добросовестной торговле, запрещающие предоставление бизнес-возможностей, а также правила Коммерческого закона против присвоения корпоративных возможностей директорами.

По какой доле от цены обыкновенных акций торгуются привилегированные акции Hyundai Motor класса 2?

Привилегированные акции Hyundai Motor класса 2 сейчас торгуются примерно на уровне 47% цен обыкновенных акций, говорится в заявлении форума.