Корейские фонды репо привлекли сотни миллиардов вон, несмотря на повышение процентных ставок (加息)

Южнокорейские финансовые институты в конце прошлого месяца и в начале этого создали репо-фонды на сумму сотен миллиардов вон, несмотря на то, что Банк Кореи готовится к повышению процентных ставок. Фонды ориентированы на корпоративные облигации со сроком 1,5–2 года: доходность капиталовых облигаций AA- с погашением через 1,5 года достигла 4,375% против 3,063% в середине января — рост примерно на 130 базисных пунктов. Участники рынка считают, что в рыночные ставки уже заложено несколько повышений ставок, что создает возможности для получения прибыли за счет покупки корпоративных облигаций с использованием заемного плеча даже на фоне приближающегося дальнейшего ужесточения.

По данным источников на рынке облигаций от 15-го числа, репо-фонды, созданные в конце прошлого месяца и в начале этого, в сумме составляют сотни миллиардов вон. Некоторые фонды указывают в качестве бенефициара Службу национального медицинского страхования, при этом в качестве бенефициаров участвуют и другие финансовые институты.

Репо-фонды нацелены на корпоративные облигации с использованием плеча

Фонды в основном покупают облигации в сегменте корпоративных облигаций со сроком 1,5–2 года. Средняя доходность капиталовых облигаций AA- с погашением через 1,5 года достигла 4,375% против 3,063% в середине января — рост примерно на 130 базисных пунктов.

Репо-фонды обычно покупают низкорисковые облигации, например облигации публичных корпораций с рейтингом AAA, и используют их в качестве обеспечения для покупки дополнительных корпоративных облигаций. Некоторые фонды используют корпоративные облигации как обеспечение, чтобы во второй раунд купить другие облигации. Как сообщается, агрессивные репо-фонды сначала приобретают корпоративные облигации напрямую, а затем используют их в качестве обеспечения для привлечения репо-финансирования с целью покупки дополнительных корпоративных облигаций.

Инвестиционные фонды держат 119,1 триллиона вон в операциях RP

Согласно Финансовому стабилизационному докладу Банка Кореи, опубликованному в конце прошлого года, объем продаж операций RP инвестиционных фондов составил 119,1 триллиона вон, что составляет 66,5% от общего объема продаж RP. Учитывая, что овернайт-позиции составляют 81,6% продаж RP управляющих компаний, значительные суммы фондов проходят ежедневную пролонгацию. Такая структура делает их существенно чувствительными к ликвидностным шокам.

В прошлом месяце погашения резко выросли в репо-фондах с взаимными финансовыми институтами и банками в качестве бенефициаров — на фоне опасений ускорения роста процентных ставок. Некоторые репо-фонды с дифференцированной прибылью, созданные во второй половине прошлого года, как сообщается, понесли полные потери основной суммы по бенефициарам типа 2, при этом потери по оценке распространились и на бенефициаров типа 1.

Глава BOK предупреждает о рисках рефинансирования на рынке RP

Монетарные власти направили предупреждающие сообщения об этих событиях. Шин Хён-сон, губернатор Банка Кореи, заявил на слушаниях по подтверждению кандидатуры в ответ на вопрос депутата Пар Су-ён о том, что заемные инвестиции через продажи RP в основном опираются на краткосрочное финансирование, которое может повышать риски рефинансирования из-за проблем с ликвидностью, когда усиливается нестабильность на рынке. Он добавил, что это может привести к нестабильности на рынке RP и затруднить исключение вероятности распространения связанных рисков по всей финансовой системе.

Один из участников рынка облигаций отметил, что если на следующий день базовая ставка вырастет, значительное число репо-фондов, созданных во второй половине прошлого года, окажется в зоне отрицательной маржи, подчеркнув необходимость осторожности в ожиданиях относительно монетарной политики и роста рисков.

FAQ

На что ориентированы репо-фонды на корейском рынке облигаций?
Репо-фонды, созданные в конце прошлого месяца и в начале этого, в основном ориентированы на корпоративные облигации со сроком 1,5–2 года. Доходность капиталовой облигации AA- с погашением через 1,5 года достигла 4,375% против 3,063% в середине января — рост примерно на 130 базисных пунктов.

Сколько держат инвестиционные фонды в операциях RP в Корее?
Согласно Финансовому стабилизационному докладу Банка Кореи, опубликованному в конце прошлого года, объем продаж операций RP инвестиционных фондов составил 119,1 триллиона вон, что соответствует 66,5% от общего объема продаж RP. Овернайт-позиции составляют 81,6% продаж RP управляющих компаний.

Какие риски обозначил губернатор BOK на рынке RP?
Губернатор BOK Шин Хён-сон заявил, что заемные инвестиции через продажи RP опираются на краткосрочное финансирование, из-за чего в периоды рыночной нестабильности могут расти риски рефинансирования. Он предупредил, что связанные риски могут распространиться по всей финансовой системе и привести к нестабильности на рынке RP.