Прогноз по акциям KOSPI: аналитик ожидает пиковое значение на уровне 11 450 пунктов к 2027 году

Отчёт аналитика Hana Securities Ли Чжэ-мана от 18 мая с прогнозом снижения KOSPI, когда рыночная капитализация SK Hynix обгонит Samsung Electronics, вновь привлёк внимание после того, как прогноз сбылся. 22 июня рыночная капитализация SK Hynix впервые превысила капитализацию Samsung Electronics — в тот же день, когда KOSPI достиг пика на уровне 9114,55, после чего к 9 июля упал на 20% до 7291,91. Ли связывает снижение с концентрацией в полупроводниковом секторе, достигшей пиковых уровней, проводя параллели с пузырём доткомов 2000 года, когда Cisco Systems обогнала Microsoft и GE по рыночной капитализации в S&P 500, несмотря на то, что имела лишь 28% чистой прибыли Microsoft. Корейский фондовый рынок пережил заметную волатильность: полупроводниковые акции, в особенности SK Hynix и Samsung Electronics, доминировали в движениях индекса на фоне глобальных трендов инвестиций в ИИ.

Ли Чжэ-ман предсказал пик KOSPI, сравнив компании по рыночной капитализации

Ли Чжэ-ман, руководитель Дивизиона глобального инвестиционного анализа Hana Securities, опубликовал 18 мая отчёт под заголовком «KOSPI, сейчас входящий в эпоху 10 000 пунктов». В отчёте Ли заявил, что сигналом завершения текущего бычьего рынка на основе роста прибыли будет момент, когда рыночная капитализация SK Hynix, прогнозы чистой прибыли которой на 2026–2027 годы меньше, чем у Samsung Electronics, превзойдёт Samsung Electronics.

Он привёл в качестве прецедента пик пузыря доткомов в марте 2000 года, когда Cisco Systems с чистой прибылью лишь 28% от Microsoft обогнала Microsoft и GE, став №1 акцией S&P 500 по рыночной капитализации — сразу перед тем, как Nasdaq вошёл в полномасштабное снижение.

Прогноз подтвердился. После публикации отчёта котировки SK Hynix продолжали расти, и 22 июня её рыночная капитализация впервые обогнала Samsung Electronics. 22 июня стало также днём, когда KOSPI достиг пика 9114,55. Когда KOSPI упал на 20% до 7291,91 к 9 июля, инвесторы снова обратились к этому отчёту.

Аналитик Hana Securities обозначил уровень 7290 пунктов как зону отскока

Ли рассматривает текущий уровень KOSPI как близкий к дну. В своём отчёте от 6 июля он заявил: «С 2023 года максимальное падение KOSPI от предыдущего пика к минимуму составляет -20%, и если применить это к недавнему максимуму (9114 пунктов), получается минимум 7290 пунктов». Он добавил: «Сейчас индекс находится на уровне, при котором возможен отскок, и если учесть средний 20-дневный коэффициент расхождения 103,3% с 2025 года как уровень краткосрочного отскока, возможны 9240 пунктов».

Прогноз KOSPI на 2027 год предполагает верхний диапазон в 11 450 пунктов

Ли допустил, что KOSPI может превысить отметку 11 000, если произойдёт отскок. В своём отчёте-обзоре от 29 июля он спрогнозировал, что применение среднего мультипликатора цена/прибыль (PER) 9,96 раза, начиная с 2010 года, к прогнозу чистой прибыли KOSPI на 2027 год (946 трлн вон) даст верхний диапазон KOSPI примерно на уровне 11 450 пунктов.

Оценки прибыли в секторе полупроводников продолжают расти вплоть до 2027 года

Ли оценил, что разговор о ротации внутри сектора полупроводников пока преждевременен. Он объяснил, что разрыв в темпах роста прибыли между акциями не сузился, поскольку прогнозы по чистой прибыли полупроводников остались неизменными. Ожидаемый темп роста чистой прибыли KOSPI на 2026 год составляет 235%, а на 2027 год — 30%, что уступает Samsung Electronics (570% и 33%) и SK Hynix (410% и 38%) за тот же период.

Касаясь снижения инвестиций Big Tech в ИИ и опасений по пику в полупроводниках, Ли назвал это преждевременным. Он спрогнозировал, что годовой темп роста инвестиций компаний Big Tech увеличится с 81% в первом квартале до 90% в третьем квартале. Однако он отметил: «С третьего квартала 2027 года, когда темп роста капитальных инвестиций упадёт ниже темпа роста выручки, будет акцентироваться полемика о том, что инвестиции уже прошли свой пик».

Ли заявил: «Хотя есть опасения по поводу прохождения пиков инвестиций гиперскейлеров в США и восстановления капитала, отражать это в настоящее время — слишком рано». Он добавил: «Оценки операционной прибыли Samsung Electronics и SK Hynix на ближайшие 12 месяцев растут и год к году, и месяц к месяцу, поэтому мы считаем, что чрезмерная коррекция цен произошла по KOSPI», предостерегая от текущего пессимизма.

FAQ

Какой сигнал Ли Чжэ-ман указал для пика KOSPI в своём отчёте от 18 мая?

Ли заявил, что сигналом окончания текущего бычьего рынка будет момент, когда рыночная капитализация SK Hynix обгонит Samsung Electronics, несмотря на то, что у SK Hynix прогнозы чистой прибыли на 2026–2027 годы меньше, чем у Samsung Electronics.

Какова целевая отметка отскока KOSPI у Hana Securities по итогам анализа от 6 июля?

В отчёте Ли от 6 июля уровень 7290 пунктов был обозначен как «дно» на основе паттерна максимального снижения на 20% с 2023 года, а также была спрогнозирована потенциальная краткосрочная коррекция вверх до 9240 пунктов с использованием среднего 20-дневного коэффициента расхождения 103,3% с 2025 года.

Как Ли Чжэ-ман рассчитал прогноз KOSPI на 11 450 пунктов на 2027 год?

В отчёте от 29 июля Ли применил средний мультипликатор цена/прибыль 9,96 раза, начиная с 2010 года, к прогнозу чистой прибыли KOSPI на 2027 год в 946 трлн вон, чтобы прийти к прогнозу верхнего диапазона на уровне 11 450 пунктов.