Пирс из SEC предупреждает, что крипто-хранилища могут подпадать под режим ценных бумаг по четырем факторам контроля

Комиссар SEC Хестер Пирс 22 июля заявила, что крипто-хранилища и децентрализованные стратегии кредитования могут подпадать под регулирование ценных бумаг США, если управляющие контролируют инвестиционные решения, процентные ставки или настройки рисков. Пирс подчеркнула, что технология блокчейна не освобождает финансовую деятельность от федеральных законов о ценных бумагах, предупредив, что onchain-операции остаются предметом надзора SEC, когда в игру вступает управленческая дискреция. Заявление задаёт регуляторную ясность для сектора децентрализованных финансов (DeFi), который работал в «серой зоне» регулирования, и приглашает разработчиков взаимодействовать с SEC по вопросам соответствующих структур для продуктов с доходностью и кредитных протоколов.

Пирс указывает четыре фактора контроля, которые могут привести к классификации как ценные бумаги

В своём заявлении от 22 июля Пирс обозначила четыре операционных контроля, которые могут вывести крипто-хранилища и кредитные протоколы в сферу регулирования ценных бумаг: управление инвестиционными решениями, установление процентных ставок, настройка параметров риска и осуществление человеческой дискреции при распределении активов. «Перемещение операций, подпадающих под действие федеральных законов о ценных бумагах, onchain не выводит эти операции за рамки тех законов, администрирование которых осуществляет Комиссия», — заявила Пирс.

Крипто-хранилища обычно используют смарт-контракты для распределения внесённых активов на стратегии стейкинга, кредитования или получения доходности. Некоторые работают на основе фиксированных автоматизированных правил, тогда как другие позволяют разработчикам или менеджерам выбирать инвестиции и перераспределять средства пользователей. Пирс указала, что хранилища, где пользователи ожидают прибыль от управленческих усилий, могут быть признаны инвестиционными контрактами. Продукты, которые держат ценные бумаги, могут подпадать под правила инвестиционных компаний, а операторы хранилищ — под требования к инвестиционным консультантам.

Onchain-кредитование несёт схожие регуляторные соображения. Решения, связанные с поддерживаемыми активами, процентными ставками, коэффициентами loan-to-value и порогами ликвидации, могут поместить стратегию в «периметр» ценных бумаг. Некоторые кредиты также могут напоминать ноты, классифицируемые как ценные бумаги. Пирс подчеркнула, что регуляторный исход зависит от конкретных фактов и обстоятельств каждого продукта.

Лидеры DeFi реагируют на приглашение к взаимодействию с SEC

Пирс пригласила разработчиков и участников рынка обратиться в SEC по вопросам соответствующих структур и спросила, нужно ли изменить действующие нормы, чтобы поддержать инновации при сохранении защиты инвесторов. Децентрализованная финансовая индустрия позитивно отреагировала на возможность взаимодействия.

Фостин Флерэ, глобальный руководитель по связям с общественностью протокола Morpho, назвала заявление конструктивным сигналом, который признаёт разнообразие дизайнов хранилищ, и может поддержать более соразмерную регуляторную рамку. Михаил Дидебулидзе, сооснователь платформы доходности VS1 Finance, заявил, что регулирование следует рассматривать как основу для onchain-финансов, а не как препятствие. CEO IXS Finance Джулиан Кван утверждал, что следующая стадия рынка будет отдавать предпочтение платформам, способным обеспечивать onchain-доходность в формах, которые поддержат инвесторы, банки и регуляторы.

FAQ

Что комиссар SEC Хестер Пирс сказала о крипто-хранилищах 22 июля?

Хестер Пирс заявила 22 июля, что крипто-хранилища и децентрализованные стратегии кредитования могут подпадать под регулирование ценных бумаг США, когда управляющие контролируют инвестиционные решения, процентные ставки или настройки рисков. Она подчеркнула, что технология блокчейна не освобождает финансовую деятельность от федеральных законов о ценных бумагах, и что onchain-операции остаются предметом надзора SEC при наличии управленческой дискреции.

Какие четыре фактора контроля могут привести к классификации крипто-хранилищ как ценных бумаг?

Пирс выделила четыре операционных контроля: управление инвестиционными решениями, установление процентных ставок, настройка параметров риска и осуществление человеческой дискреции при распределении активов. Хранилища, где пользователи ожидают прибыль от управленческих усилий, могут квалифицироваться как инвестиционные контракты, а продукты, которые держат ценные бумаги, могут подпадать под правила инвестиционных компаний.

Как лидеры DeFi отреагировали на заявление Пирс?

Фостин Флерэ из Morpho назвал это конструктивным сигналом, признающим разнообразие дизайна хранилищ. Михаил Дидебулидзе из VS1 Finance заявил, что регулирование должно рассматриваться как основа для onchain-финансов. Джулиан Кван из IXS Finance аргументировал, что следующая стадия рынка будет благоприятствовать платформам, которые обеспечивают соответствующую onchain-доходность.