Южная Корея ускоряет меры защиты для кредитного ETF до 31 марта

Южнокорейские финансовые власти ускорили график внедрения мер защиты для биржевых фондов с плечом на отдельные акции (single-stock leveraged ETF): ключевые меры перенесены с ранее объявленных дат в апреле на 31 марта, сообщил 24 марта Комиссии по финансовым услугам (Financial Services Commission). Президент Ли Чжэ-мён раскритиковал первоначальный график как «слишком долгий» на недавнем заседании Кабинета министров, что и стало причиной ускоренного запуска. Регуляторные корректировки связаны с опасениями по поводу рыночной волатильности на фоне продуктов с плечом на корейских акциях: теперь увеличение депозитов и ограничения по обеспечению должны вступить в силу одновременно 31 марта вместо поэтапных запусков 5 апреля и 19 апреля.

Комиссия по финансовым услугам переносит депозитные правила на 31 марта

Комиссия по финансовым услугам объявила 24 марта, что базовое увеличение депозитов для single-stock leveraged ETF вступит в силу 31 марта — на пять дней раньше первоначально запланированного старта 5 апреля. Мера, повышающая требование по депозиту до 30 млн вон, будет внедрена одновременно с ограничением расчетов депозита только денежными средствами, исключая принятие замещающих ценных бумаг, включая акции, ETF и облигации. Ограничение по обеспечению ранее планировалось на 19 апреля, но теперь начнется одновременно с увеличением депозитов 31 марта.

Власти объявили меры защиты для продуктов с плечом 16 марта, однако критика президента Ли Чжэ-мёна на недавнем заседании Кабинета министров о том, что «это, похоже, занимает слишком много времени», запустила ускоренный график.

Увеличение торговой единицы сталкивается с трудностями техвнедрения

Комиссия по финансовым услугам собирает обратную связь отрасли, чтобы продвинуть повышение минимальной торговой единицы с 1 акции до 20 акций раньше, чем было запланировано на ноябрь. Дата внедрения остается неподтвержденной, поскольку биржи и брокерские компании требуют масштабных изменений IT-систем, говорится в сообщениях властей.

Брокерским компаниям нужно перенастроить мобильные торговые системы (MTS) и домашние торговые системы (HTS), чтобы транзакции совершались только с шагом в 20 акций, а также выстроить процедуры обработки существующих дробных позиций ниже 20 акций. Текущие обсуждения сосредоточены на механизме, при котором компании — поставщики ликвидности (LP) для ETF — выкупали бы дробные акции у инвесторов по рыночной цене перед выполнением консолидированных продаж.

Официальный представитель брокерской компании заявил: «IT-работы намного сложнее, чем увеличение депозита. Нам нужно обсудить, по какой цене покупать дробные акции и кто будет нести транзакционные издержки, возникающие при обработке дробных акций».

Корейская ассоциация финансовых инвестиций обсуждает меры по снижению разброса ребалансировочных сделок

Участники рынка обсуждают дополнительные меры: некоторые отмечают, что «одних увеличений депозитов недостаточно». Наиболее заметно упоминается ребалансировка разброса сделок (rebalancing dispersion), поскольку управляющие активами проводят ежедневные ребалансировочные операции, чтобы поддерживать целевые коэффициенты плеча, и эти сделки концентрируются ближе к закрытию рынка, усиливая ценовую волатильность.

Корейская ассоциация финансовых инвестиций объявила 14 марта, что внедрит «ребалансировочный диспесерс» (rebalancing dispersion) в качестве отраслевой меры саморегулирования. Аналитики предполагают, что финансовые власти могут формализовать эту практику в виде норм.

Однако некоторые представители отрасли считают, что институционализация ребалансировочного dispersion сталкивается с практическими трудностями. Главный инвестиционный директор крупной управляющей компании объяснил: «В реальности сложно создать процедуру проверки всех ребалансировочных сделок, поэтому регуляторные требования о распределении сделок на протяжении нескольких часов вряд ли появятся. Сейчас отрасль разделяет эти опасения, и многие управляющие активами уже исполняют сделки до цены закрытия, а не на самом закрытии рынка».

Власти исключают варианты снижения коэффициента плеча и делистинга

Некоторые голоса предлагают рассмотреть корректировки коэффициента плеча 2x или делистинг, но финансовые власти отвергают это как нереалистичное. Снижение коэффициента плеча с 2x потребовало бы получения согласия от действующих инвесторов, что практически трудно, а делистинг может спровоцировать больший рыночный сбой — такова позиция властей.

Официальный представитель финоргана заявил: «Если рынок не стабилизируется, мы рассмотрим дополнительные сопутствующие меры по итогам углубленных обсуждений с экспертами и инвесторами».

FAQ

Что сделали южнокорейские власти 24 марта в отношении правил для leveraged ETF?

Комиссия по финансовым услугам объявила 24 марта, что перенесет дату внедрения для увеличений депозитов в single-stock leveraged ETF и правил об обеспечении, допускающих только денежные средства, на 31 марта, ускорив сроки по сравнению с ранее запланированными датами 5 апреля и 19 апреля.

Почему Южная Корея ускорила график внедрения мер защиты для leveraged ETF?

Президент Ли Чжэ-мён раскритиковал первоначальный график внедрения как «слишком долгий» на недавнем заседании Кабинета министров после того, как власти объявили меры защиты для продукта с плечом 16 марта, что и привело к ускоренному запуску на 31 марта.

Как увеличение торговой единицы с 1 акции до 20 акций влияет на инвесторов в ETF на корейские акции?

Повышение минимальной торговой единицы вынуждает брокерские компании модифицировать IT-системы так, чтобы сделки совершались только с шагом в 20 акций; при этом компании — поставщики ликвидности ETF выкупают у инвесторов существующие дробные позиции ниже 20 акций по рыночной цене перед выполнением консолидированных продаж, говорится в текущих отраслевых обсуждениях.