Южнокорейские облигации снижаются на фоне блокады хуситов и ожиданий роста ставок из‑за инфляции

Южнокорейские рынки гособлигаций вели себя осторожно 21 июля, внимательно следя за заголовками, связанными с Ближним Востоком, после того как хуситские повстанцы объявили морскую блокаду Саудовской Аравии. Ослабление рынка было сосредоточено в облигациях с кратко- и среднесрочными сроками, что объясняется усилением инфляционных опасений и ожиданиями возможных повышений ставки Банка Кореи. Участники рынка ждут публикации темпов роста за 2-й квартал, запланированной на 23-е число. В Южной Корее нарастает инфляционное давление: инфляция стоимости жизни выросла с 1,8% за период с января по февраль до 3,4% в июне, при этом центральный банк дал понять, что намерен жестко сдерживать рост цен в рамках текущего цикла денежно-кредитного ужесточения.

Напряженность на Ближнем Востоке усиливает «медвежье» сглаживание на рынке облигаций

Рынок облигаций в Нью-Йорке поначалу проявил оптимизм в отношении усилий по посредничеству на Ближнем Востоке, но перешел к слабости после того, как проиранские хуситские повстанцы из Йемена объявили морскую блокаду Саудовской Аравии. Ожидания в отношении внутренней денежно-кредитной политики широко обсуждаются, но основным фактором недавней слабости на рынке облигаций, судя по всему, является эскалация конфликта на Ближнем Востоке. Участники рынка облигаций заранее закладывают неблагоприятные сценарии — признак поведения, характерного для рынков с фиксированным доходом при склонности к риску. «Медвежье» сглаживание усилилось особенно в сегментах с кратко- и среднесрочными сроками. Положение Южной Кореи как открытой экономики, зависящей от импорта энергоресурсов, в сочетании с улучшением роста, обусловленным расширением за счет искусственного интеллекта, делает восстановление настроений сложным в текущих условиях.

Тренды год-к-году по инфляции стоимости жизни (светло-зеленый) — Банк Кореи

Официальные лица Банка Кореи допускают возможность повышения ставки

Заместитель губернатора Ю Санг-дэ подписан на лекцию с последующей сессией вопросов и ответов 11 августа. Конкретная тема не объявлена, но сроки следуют после публикации ВВП за 2-й квартал и данных по инфляции в начале августа, потенциально предоставляя возможность для коммуникации с рынками до августовского заседания по денежно-кредитной политике. Ранее заместитель губернатора Ю сигнализировал о повышательном цикле в начале мая во время пресс-конференции в рамках поездки в АБР, заявив: «Есть вероятность сигнала о повышении ставки на заседании по денежно-кредитной политике в мае». Его замечания прозвучали после того, как ВВП за 1-й квартал показал неожиданный результат в конце апреля. На майском заседании по денежно-кредитной политике заместитель губернатора Ю представил позицию несогласия в пользу повышения ставки.

Внимание также привлекали прошлые заявления губернатора Шин Хён-сона. В 2022 году, занимая должность главного экономиста в Банке международных расчетов, Шин на международной конференции Банка Кореи заявил, что «то, смогут ли центральные банки добиться мягкой посадки посредством нормализации денежно-кредитной политики, зависит от того, «как быстро» они смогут вернуть инфляцию к прежним низким уровням до того, как домохозяйства и бизнес включат инфляцию в процесс принятия решений».

Банк Кореи в июльском заявлении по денежно-кредитной политике указал, что в этом году темпы роста будут существенно пересмотрены вверх по сравнению с прежними прогнозами, а базовая инфляция будет несколько выше, чем предыдущая оценка 2,4%.

Анализ Citi

Индикаторы инфляции и роста усиливают повышательное давление

Инфляция стоимости жизни составляла 1,8% год-к-году за период с января по февраль, но расширилась до 3,3% в мае и 3,4% в июне. Даже если инфляционные данные за июль покажут некоторое смягчение, в августе ожидается заметный скачок из-за базовых эффектов от скидок телекоммуникационных компаний. Наблюдатели рынка прогнозируют, что тренды базовой инфляции достигнут 3% в августе. Инфляция стоимости жизни влияет на инфляционные ожидания, тогда как базовая инфляция остается выше целевого уровня, что потенциально повышает бдительность Банка Кореи. Индикаторы роста также показывают дальнейшее улучшение реальных потоков GDI во 2-м квартале, усиливая ожидания восстановления внутреннего спроса.

FAQ

В: Почему рынки облигаций Южной Кореи ослабли 21 июля?
О: Рынок облигаций ослаб в первую очередь из-за объявления хуситскими повстанцами морской блокады Саудовской Аравии в сочетании с ростом инфляционных опасений и ожиданиями возможных повышений ставки Банка Кореи. Слабость была особенно выраженной в кратко- и среднесрочных облигациях.

В: Какие инфляционные тренды наблюдаются в Южной Корее?
О: Инфляция стоимости жизни в Южной Корее выросла с 1,8% год-к-году за период с января по февраль до 3,4% в июне. Ожидается, что базовая инфляция достигнет 3% в августе, превысив целевой уровень Банка Кореи, и это способствует ожиданиям продолжения денежно-кредитного ужесточения.

В: Что замглавы Ю Санг-дэ ранее сигнализировал по ставочной политике?
О: В начале мая во время пресс-конференции в рамках поездки в АБР Ю заявил: «Есть вероятность сигнала о повышении ставки на заседании по денежно-кредитной политике в мае», что стало первым признаком предстоящего повышательного цикла ставок. Он также представил позицию несогласия в пользу повышения ставки на майском заседании по денежно-кредитной политике.