IntoTheBlock

Ключевые ончейн-метрики этой недели:
✔️DeFi TVL вырос на $3,99 млрд до $98,35 млрд, в то время как предложение стейблкоинов упало на $3,26 млрд.
✔️Это указывает на перемещение капитала из бездействующих денежных средств на ончейн-рынки.
✔️Финансирование USDC также ужесточилось, при этом CDOR подскочил до 6,36%, что предполагает, что спрос на займы USDC опережает предложение на Aave.

Глобальный объем активов под управлением крипто-ETP составляет $140 млрд, что примерно на 15% ниже с начала года, в то время как запасы BTC в структурах ETP остаются в пределах 8% от исторических максимумов на уровне 1,25 млн BTC.
Поскольку биткоин упал примерно на 50% от своего пика $126K , большая часть снижения AUM объясняется переоценкой по рыночной стоимости, а не уходом институциональных инвесторов.

BUIDL от BlackRock охватывает 8 сетей, а набор BENJI от Franklin Templeton — 9, однако USYC от Circle лидирует по AUM, будучи сосредоточенным на одной.
В токенизированных казначейских облигациях то, куда токен подключается к залоговым и ликвидным рельсам, имеет большее значение, чем количество сетей, которые он затрагивает.

Еженедельные ликвидации DeFi растут: $22.4M, что на $17M больше, чем на предыдущей неделе.
Тем не менее, они все еще значительно ниже пика ~$102M от начала июня.
⚠️ Повышенное напряжение на денежном рынке стоит отслеживать.

BUIDL все еще на восьми сетях. Он все еще держит $2.40B. У него все еще есть $5M минимум и ежедневный проводной расчет.
Он потерял первое место, потому что эта структура не подходит для быстрого оборота залога. Качество продукта и соответствие распространению — разные вещи.

Токенизированные казначейские облигации США на публичных блокчейнах: ~$15 млрд, средняя доходность ~3.35%.
Та же экспозиция по казначейским векселям теперь может находиться в кредитовании, перпсах или структурированной доходности без ожидания банковских часов.
Эквивалент бездействующих денежных средств был старой концепцией. Продуктивное обеспечение — новое.

В 2025 году средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляла 0,4% годовых.
$20K в сбережениях принес $80. Стратегия с доходными стейблкоинами принесла бы от $800 до $1,6K. И разница начислялась вкладчику, а не банку. Формируется новая экономика.

USYC обошел BUIDL по AUM токенизированных казначейских активов.
$3,13 млрд против $2,40 млрд.
Оба держат краткосрочные казначейские облигации. Оба приносят доходность ~3,1–3,4%. Но ~86% предложения USYC находится на BNB Chain в качестве внебиржевого залогового обеспечения по деривативам. В этом вся история.
Коллатеральные рельсы побеждают бренд эмитента.

Протоколы DeFi работают блок за блоком. Команды по управлению рисками, которые их контролируют, функционируют через групповые чаты, конференц-звонки и подписи, собираемые по одной.
Это несоответствие представляет собой структурный риск, и он усугубляется по мере роста сложности хранилищ.
Читать далее:

Концентрация DeFi выросла по мере падения рынка.
Капитал, покинувший рынок, сначала уходил с мелких площадок и оставался на крупнейших. Рынок сокращался и концентрировался в одном движении.
Доминирование может увеличиваться за счет одного лишь истощения:

По мере расширения инструментов на базе ИИ увеличивается и поверхность атаки для раскрытия учетных данных.
Законные интеграции работают через делегированные разрешения и ограниченный доступ к API. Они не требуют приватных ключей.
Любой рабочий процесс, который это делает, следует рассматривать как существенный риск для безопасности.

Дисциплинированное управление хранилищем оставляет следы доказательств: почти 22 000 отчетных файлов, 458 порогов тревоги, более 40 протоколов, мониторящих блок за блоком.
Посмотрите, как выглядит эта инфраструктура на практике:

Учреждения не будут взаимодействовать с интерфейсами протоколов. Розничные пользователи не будут управлять своими позициями в DeFi.
Оба будут нажимать кнопку внутри приложения, которому они уже доверяют. Именно так следующая волна капитала попадет в DeFi.
Вот как это происходит:

Принцип Сентора прост: возврат капитала идет раньше, чем доход на капитал.
В модульном DeFi это работает только тогда, когда мониторинг не отстает от рынка.
Наш новый отчет объясняет, как именно.

Revolut стоит 75 миллиардов долларов.
Стейблкоин PayPal вырос на 600% в прошлом году.
Stripe заплатил 1,1 миллиарда долларов за Bridge.
Ни одно из этого больше не является криптоэкспериментом. Эти платформы перестраивают свои дорожные карты вокруг рельсов, на которых уже работает DeFi.
Вот к чему это приводит:

Риск хранилища часто рассматривается как единичная точка входа, но настоящая оценка риска возникает после развертывания.
Наш новый отчет показывает, как Sentora превращает должную осмотрительность в живой, непрерывный мониторинг.