TL;DR
· ราคาบิตคอยน์ร่วงลงใกล้ 65,500 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน สองวัน มูลค่าตลาดคริปโตหายไปประมาณ 2 แสนล้านดอลลาร์
· Strategy ขาย BTC จำนวน 32 เหรียญ มูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเมื่อเทียบกับปริมาณการซื้อขายของตลาดหลักๆ แล้วไม่สามารถอธิบายการร่วงลงครั้งใหญ่ได้
· การไหลออกของ ETF ต่อเนื่อง การโอนของ Mt.Gox และการชำระบัญชีของ Long ที่ใช้เลเวอเรจซ้อนทับกัน ทำให้การดีดตัวกลับยังถูกกดดันจากการเบี่ยงเบนเงินทุน

ต้นเดือนมิถุนายน บิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 66,000 ดอลลาร์ ในสองวันปรับตัวลงประมาณ 10% ตลาดรีบชี้ไปที่ Strategy ซึ่งอยู่ภายใต้การนำของ Michael Saylor โดยอ้างว่าบริษัทขายบิตคอยน์ 32 เหรียญในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม แต่เมื่อดูขนาดแล้ว การขายมูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์นี้ดูเหมือนสัญญาณรบกวนมากกว่า ไม่สามารถอธิบายการหายไปของมูลค่าตลาดคริปโตระดับ 2 แสนล้านดอลลาร์ได้ สิ่งที่ผลักดันราคาลงจริงๆ คือการไถ่ถอน ETF บิตคอยน์现货ของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง การโอนเงินจำนวนมากของ Mt.Gox ที่สร้างความคาดหวังแรงกดดันขาย และปฏิกิริยาลูกโซ่หลังการชำระบัญชีของ Long ที่ใช้เลเวอเรจสูง ในช่วงเวลาเดียวกัน การระดมทุน AI และสินทรัพย์เทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงดึงดูดเงินทุนเสี่ยง สินทรัพย์คริปโตจึงเผชิญกับแรงกดดันลดสัดส่วนพอร์ตที่เข้มข้นยิ่งขึ้น

BTC 32 เหรียญไม่พอที่จะก่อให้เกิดการขายทั่วโลก

เกี่ยวกับการร่วงลงครั้งนี้ เรื่องเล่าที่แพร่หลายที่สุดคือ "Saylor ขายเหรียญ ตลาดพัง" แต่ปริมาณการซื้อขายไม่สนับสนุนความสัมพันธ์เชิงสาเหตุนี้

ตามรายงานของ The Block และ Coindesk Strategy ขาย BTC 32 เหรียญระหว่างวันที่ 26 ถึง 31 พฤษภาคม 2026 มูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์ ราคาเฉลี่ยประมาณ 77,135 ดอลลาร์ สำหรับบริษัทที่ถือครองบิตคอยน์อย่างเปิดเผยในระยะยาว การกระทำนี้มีความหมายเชิงสัญลักษณ์ แต่เมื่อพิจารณาจากสภาพคล่องของตลาดแล้ว ขนาดเล็กมาก

ปริมาณการซื้อขายบิตคอยน์现货รายวันของตลาดหลักๆ มักคิดเป็นหลายหมื่นล้านดอลลาร์ คำนวณคร่าวๆ ตามราคาในขณะนั้น BTC 32 เหรียญที่ขายกระจายใน 5 วันซื้อขาย คิดเป็นสัดส่วนที่น้อยมากของปริมาณการซื้อขาย现货รายวัน ใกล้เคียงกับการลดสัดส่วนของนักลงทุนรายใหญ่รายหนึ่ง ไม่ใช่แรงขายที่เพียงพอจะเปลี่ยนราคาบิตคอยน์ทั่วโลก

ความผันผวนของราคานั้นใหญ่กว่ามาก ต้นเดือนมิถุนายน บิตคอยน์ร่วงลงประมาณ 4,500 ดอลลาร์ในวันเดียว จากนั้นลดลงต่อในช่วงการซื้อขายในเอเชียและยุโรป ลงแตะใกล้ 65,500 ดอลลาร์ในระหว่างวัน สร้างจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม อีเธอเรียมก็ร่วงลงต่ำกว่า 1,900 ดอลลาร์เช่นกัน หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ Strategy ก็ได้รับแรงกดดันพร้อมกัน

การโทษว่าร่วงลงเพราะ BTC 32 เหรียญ更像是ตลาดหาป้ายที่เข้าใจง่ายหลังจากเหตุการณ์ ปัญหาที่แท้จริงคือทำไมในช่วงเวลาเดียวกันมีเงินทุนจำนวนมากขึ้นที่เลือกออกจากสินทรัพย์คริปโต

การไถ่ถอน ETF และการโอนของ Mt.Gox กดดันความคาดหวังก่อน

แรงกดดันชั้นแรกในต้นเดือนมิถุนายนมาจากสภาพเงินทุน现货

ETF บิตคอยน์现货ของสหรัฐฯ ในขณะนั้นมีการไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่องซึ่งหาได้ยาก แม้ข้อมูลจากแหล่งต่างๆ จะแตกต่างกันเล็กน้อย แต่สื่อหลายแห่งรายงานว่า ณ ต้นเดือนมิถุนายน วงจรการไหลออกยาวขึ้นเป็นประมาณ 13 วันทำการ การไหลออกสุทธิสะสมประมาณ 4.4 พันล้านดอลลาร์ ขนาดสินทรัพย์ของ ETF ที่เกี่ยวข้องก็ลดลงอย่างชัดเจนจากระดับสูงก่อนหน้านี้ ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับอีเธอเรียมก็มีการไหลออกต่อเนื่อง แสดงให้เห็นว่าเงินทุนไม่ได้ถอนจากผลิตภัณฑ์ใดผลิตภัณฑ์หนึ่งเท่านั้น แต่กำลังลดการเปิดรับสินทรัพย์คริปโตโดยรวม

จุดกระตุ้นที่สองคือ Mt.Gox

ตามรายงานของ Coindesk เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน เวลา 04:47 UTC ฝ่ายทรัพย์สินล้มละลายของ Mt.Gox โอนบิตคอยน์ 10,422.65 เหรียญ มูลค่าประมาณ 739 ล้านดอลลาร์ แพลตฟอร์มข้อมูลบนเชน Arkham Intelligence ติดป้ายกำกับการโอนนี้ โดยประมาณ 10,306 BTC ไปยังที่อยู่กระเป๋าเงินที่ไม่เคยเห็นมาก่อน และอีก 116 เหรียญไปยังกระเป๋าเงินร้อนของ Mt.Gox ที่รู้จัก นี่เป็นการโอนที่ใหญ่ที่สุดของฝ่ายทรัพย์สินนี้ในรอบประมาณหกเดือนครึ่ง

เหรียญเหล่านี้ไม่ได้ถูกโอนเข้าตลาดซื้อขายโดยตรง จึงไม่เท่ากับว่าขายแล้ว การทำความเข้าใจที่ปลอดภัยกว่าคือการจัดระเบียบกระเป๋าเงินหรือเตรียมการแจกจ่ายกำลังดำเนินไป แต่เทรดเดอร์มักไม่รอให้เกิดการขายจริงก่อนปรับพอร์ต Mt.Gox ยังคงถือ BTC ประมาณ 34,504 เหรียญ มูลค่าประมาณ 2.43 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยระยะเวลาการแจกจ่ายขยายออกไปถึงวันที่ 31 ตุลาคม 2026 การโอนเงินจำนวนมากใดๆ จะขยายความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันขายที่อาจเกิดขึ้นล่วงหน้า

เมื่อการไถ่ถอน ETF ต่อเนื่องมาพบกับการโอนของ Mt.Gox การรองรับซื้อในฝั่งบิตคอยน์现货ก็อ่อนแอลง ความอ่อนไหวของตลาดต่ออุปทานในอนาคตก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

กระแสระดมทุน AI เพิ่มแรงกดดันเบี่ยงเบนเงินทุน

การร่วงลงครั้งนี้ยังเกิดขึ้นในบริบทอื่น: AI และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่กำลังดูดซับเงินทุนเสี่ยงจำนวนมาก

Alphabet ยื่นเอกสารต่อ SEC เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน วางแผนดำเนินการระดมทุนหุ้นระดับ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ รวมถึงการเสนอขายแบบรับประกัน 3 หมื่นล้านดอลลาร์ การเสนอขาย ATM 4 หมื่นล้านดอลลาร์ และการเสนอขายแบบ私人แก่ Berkshire Hathaway อีก 1 หมื่นล้านดอลลาร์ Goldman Sachs, JPMorgan และ Morgan Stanley เข้าร่วมเป็นผู้รับประกัน Berkshire ถือหุ้น Alphabet มูลค่าประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์เดิม หลังธุรกรรมเสร็จสิ้นจะเพิ่มเป็นประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์

SpaceX ก็ดำเนินการ IPO ขนาดใหญ่ในเดือนมิถุนายนเช่นกัน ตามรายงานของ Axios SpaceX กำหนดราคาเมื่อวันที่ 11 มิถุนายน ระดมทุน 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ มูลค่าประมาณ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ บริษัท AI อย่าง OpenAI, Anthropic ก็อยู่ในภาวะคาดการณ์การระดมทุนขนาดใหญ่และการเข้าจดทะเบียนมาเป็นเวลานาน

กระแสเงินทุนเหล่านี้ไม่สามารถเขียนเป็นสาเหตุโดยตรงของการร่วงลงของบิตคอยน์ได้ แต่ก่อให้เกิดการแข่งขันภายในสินทรัพย์เสี่ยง สถาบันบางแห่งคาดการณ์ว่ารายจ่ายด้าน AI ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในปี 2026 อาจถึงระดับหลายพันล้านดอลลาร์ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เงินทุนส่วนเพิ่มจะไหลไปยัง AI, เซมิคอนดักเตอร์และหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ก่อน หมายความว่าสินทรัพย์คริปโตอย่างตัวแทนบิตคอยน์, ETH, SOL ฯลฯ เผชิญกับแรงกดดันเบี่ยงเบนเงินทุนที่สูงขึ้น

สิ่งนี้อธิบายความแตกต่างของตลาดในขณะนั้น: สินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมและสาย AI ยังมีคำสั่งซื้อ แต่สินทรัพย์คริปโตถูกขายเพื่อลดสัดส่วน ตลาดไม่ได้หลบเสี่ยงโดยรวม แต่กำลังจัดลำดับสินทรัพย์เสี่ยงที่แตกต่างกันใหม่

Long ที่ใช้เลเวอเรจทำให้การร่วงลงกลายเป็นเหยียบกันตาย

หากมีเพียงการไหลออกของเงินทุนและความคาดหวังแรงกดดันขาย บิตคอยน์อาจแค่ร่วงลงต่อเนื่องเป็นวัน แต่ในต้นเดือนมิถุนายนสองวันร่วงลงประมาณ 10% กุญแจสำคัญคือตำแหน่งเลเวอเรจถูกกระตุ้นอย่าง集中

ตามรายงานของ Coindesk ที่อ้างอิงข้อมูล CoinGlass ในช่วงเวลาเดียวกัน ภายใน 24 ชั่วโมง การชำระบัญชีสินทรัพย์คริปโตทั้งตลาดอยู่ที่ประมาณ 1.84 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยเป็นการชำระบัญชี Long ประมาณ 1.66 หมื่นล้านดอลลาร์ และชำระบัญชี Short ประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์ เทรดเดอร์ประมาณ 277,000 รายถูกชำระบัญชีในหนึ่งวัน เฉพาะการชำระบัญชี Long บิตคอยน์ก็接近 9 พันล้านดอลลาร์ เมื่อรวมกับการชำระบัญชีในวันก่อนหน้า เกิดการลดเลเวอเรจครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์

กลไกไม่ซับซ้อน ราคา现货ถูกผลักลงก่อนด้วยแรงกดดันจากสภาพเงินทุน การลดลงกระตุ้นให้เกิดมาร์จิ้นไม่เพียงพอสำหรับ Long ที่ใช้เลเวอเรจสูงในตลาดสัญญาถาวร ตลาดซื้อขาย自动ชำระบัญชี การชำระบัญชีสร้างแรงกดขายใหม่ ราคาลงต่อเนื่อง ตำแหน่ง Long ชั้นถัดไปถูกบังคับชำระบัญชี การเหยียบกันตายก็ขยายตัว

นี่คือเหตุผลว่าทำไมการขาย BTC 32 เหรียญไม่พออธิบายการร่วงลงครั้งใหญ่ แต่การไถ่ถอน ETF, การโอน Mt.Gox และการชำระบัญชีเลเวอเรจ叠加กัน ก็เพียงพอที่จะขยายการลดลงครั้งหนึ่งให้เป็นการร่วงลงระยะสั้นอย่างรุนแรง แรงกด现货ให้ทิศทาง อนุพันธ์ให้ความเร็ว

สัญญาณทางเทคนิคเริ่มเข้าใกล้ช่วงท้ายของการร่วงลง แต่แรงกดขายอาจยังไม่จบ

การร่วงลงอย่างรุนแรงในต้นเดือนมิถุนายนไม่ได้หมายความว่าบิตคอยน์เข้าสู่ตลาดหมีลึกใหม่ และไม่ได้หมายความว่าก้นจะปรากฏขึ้นทันที

จากตำแหน่งราคา บิตคอยน์ใกล้จุดต่ำสุดปิดรายเดือนของเดือนมีนาคมที่ประมาณ 65,771 ดอลลาร์ หากราคาต่อไปหลุดบริเวณนี้ แต่ RSI รายสัปดาห์ไม่หลุดจุดต่ำสุดของเดือนมีนาคมพร้อมกัน ตลาดอาจเกิด "ราคาทำจุดต่ำสุดใหม่ โมเมนตัมไม่ทำจุดต่ำสุดใหม่" ซึ่งเป็น背离 bullish โครงสร้างคล้ายกันเคยเกิดขึ้นบริเวณก้นหลังวิกฤต FTX ในปี 2022

มุมมองรอบวัฏจักรก็ให้ข้อมูลอ้างอิง จุดต่ำสุดสำคัญของรอบก่อนหน้า 大致出现在减半后 700 多天至 900 多天区间 ปัจจุบันห่างจากการลดรางวัลครั้งครึ่งในเดือนเมษายน 2024 ประมาณ 770 วัน เข้าสู่กรอบเวลาที่ในอดีตมักเกิดสัญญาณช่วงท้ายของการปรับฐาน

แต่สิ่งเหล่านี้บอกเพียงว่าการร่วงลงเข้าสู่ตำแหน่งที่อ่อนไหวมากขึ้น ไม่สามารถสรุปโดยตรงว่ากลับตัว จุดต่ำสุดของวัฏจักรมักเป็นกระบวนการ ไม่ใช่แท่งเทียนเดียว แม้ราคาจะได้รับแนวรับใกล้ 65,000 ดอลลาร์ ก็อาจยังคงตามมาด้วยการแกว่งตัว sideway, การทดสอบซ้ำและการเปลี่ยนมือ筹码

สิ่งที่ควรสังเกตมากที่สุดในการร่วงลงครั้งใหญ่ครั้งนี้ ไม่ใช่ Saylor ขายบิตคอยน์ 32 เหรียญ แต่เป็นตลาดคริปโตที่เกิดการลดเลเวอเรจ集中ภายใต้แรงเบี่ยงเบนเงินทุน การไถ่ถอน ETF แรงกดดันขายที่อาจเกิดขึ้น และตำแหน่งเลเวอเรจสูง ตราบใดที่เงินทุนยังไหลไปยัง AI และสินทรัพย์เทคโนโลยีขนาดใหญ่เป็นอันดับแรก แม้ตลาดคริปโตจะเกิดการดีดตัวทางเทคนิค ก็ต้องใช้เวลานานกว่าเพื่อพิสูจน์ว่าแรงกดขายถูกดูดซับแล้ว

คลิกเพื่อดูตำแหน่งงานของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับเข้ากลุ่มชุมชนอย่างเป็นทางการของ BlockBeats:

Telegram กลุ่มสมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

Telegram กลุ่มสนทนา: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter อย่างเป็นทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia