Yapay zeka tüm dünyayı balonun içine nasıl yerleştiriyor?

Yazı: Sleepy.txt

“Tek kazanma yolu, oyuna katılmamaktır.”

Ekim ayında, Michael Burry sosyal medyada bu cümleyi yazdı. Bu, 1983 yapımı “Savaş Oyunları” filminden bir alıntıdır; filmde, bir süper bilgisayar nükleer savaşları tekrar tekrar simüle ettikten sonra bu sonuca varıyor.

Birkaç gün sonra, Burry üçüncü çeyrek pozisyonunu açıkladı. 2008 mortgage krizini kesin bir şekilde boşaltmasıyla tanınan bu yatırımcı, yönettiği fonun neredeyse %80'ini, yaklaşık 1 milyar doları, tamamen tek bir yöne — Nvidia ve Palantir'e karşı açığa satmaya yatırdı.

Ona göre, mantıksız bir şekilde oluşan bu “uzun” çılgınlık oyununa katılmamanın en etkili yolu, ona karşı kısa pozisyon almak.

Beril'in bahsi, sadece birkaç aşırı değerlenmiş şirkete karşı değil, aynı zamanda bu çağın en güçlü ortak inancına karşıdır. Çünkü bu inançta, AI sadece bir teknolojik devrim değil, aynı zamanda kapitalin bir inancıdır.

Ama bu uzlaşma nasıl oluştu? Ve nasıl zirveye çıkarıldı? Bu inanç makinesi sürekli çalışırken, biz ona ne tür bir bedel ödüyoruz?

müjde

Tüm finansal heyecanların arkasında, tekrar tekrar anlatılan ve sayısız insanın inandığı bir hikaye vardır.

Bu AI dalgasında, bu hikayenin yazımı kitaplara konu olacak düzeyde. Üç güç bir araya gelerek tamamladı; teknoloji liderleri “mit” yazmaktan sorumluydu, Wall Street “mantık” sağlamaktan, medya ise “vaaz” vermekten sorumluydu.

Hikayenin ilk yazarları, tekilliğin vaizleridir. OpenAI'nin CEO'su Sam Altman ve Google DeepMind'ın kurucu ortağı Demis Hassabis gibi teknoloji liderleri, genel yapay zekayı, bilim kurgu romanlarında ve akademik çevrelerde var olan uzak bir kavram olarak değil, insanlığın tüm büyük sorunlarını çözebilen, yakın ve erişilebilir bir “yeni tanrı” olarak başarıyla tasvir ettiler.

Ultraman, dünya çapında yaptığı konuşmalarda o cümleyi tekrar tekrar tekrarladı: AGI, insanlığın “bugüne kadar gerçekleştirdiği en büyük teknolojik sıçrama” olacak ve getireceği refah “hepimizin hayal gücünü aşacak”. Hasanabi ise daha felsefi bir dille bunu, insanlara evrenin nihai sırlarını anlamalarına yardımcı olacak bir araç olarak tanımladı.

Dilleri, “gelecek” ve “zeka” konularında dini bir tutku ile dolup taşıyor ve bu teknolojik dalgaya ticaretin ötesinde, neredeyse kutsal bir anlam kazandırmayı başarıyor.

Eğer teknik liderler efsanenin senaryosunu sağladıysa, o zaman Wall Street ve ekonomistler bu efsaneye “mantıklı” bir onay veriyor.

Küresel ekonomik büyümenin yavaşladığı ve jeopolitik çatışmaların sıklaştığı bir ortamda, AI hızla seçildi ve kapitalin geleceğe yeniden inanmasını sağlayacak “büyüme panzehiri” haline geldi.

Goldman Sachs, 2024 yılının sonuna doğru bir rapor yayınlayarak, jeneratif yapay zekanın on yıl içinde küresel GSYİH'ya %7'lik bir katkı sağlayacağını, bunun da yaklaşık 7 trilyon dolar olacağını öngörüyor. Neredeyse aynı zamanda, Morgan Stanley de daha kapsamlı bir tanım getirerek, yapay zekayı “dördüncü sanayi devriminin çekirdeği” olarak nitelendiriyor ve üretkenlik etkisinin buhar gücü ve elektrikle karşılaştırılabileceğini belirtiyor.

Bu sayılar ve metaforların gerçek işlevi, hayalleri varlığa dönüştürmek ve inancı değerlemeye çevirmektir.

Yatırımcılar, Nvidia'ya altmış katlık bir fiyat/kazanç oranı vermenin delilik olmadığını düşünmeye başladılar; satın aldıkları bir çip şirketi değil, gelecekteki küresel ekonominin motoru.

2022 yılının Kasım ayında ChatGPT'nin ortaya çıkmasından bu yana, AI ile ilgili hisseler S&P 500 endeksinin getirisinin %75'ini, kar büyümesinin %80'ini ve sermaye harcamalarının %90'ını katkıda bulundu. Bu teknolojik anlatı, neredeyse tüm Amerikan borsa piyasasını destekleyen tek sütun haline geldi.

Sonunda, medya ve sosyal ağlar bu efsanenin nihai amplifikatörü haline geldi.

Sora'nın etkileyici çıkışından Google, Meta gibi devlerin her model güncellemesine kadar, her düğüm büyütülüyor, döngüsel hale getiriliyor ve yeniden büyütülüyor; algoritma bu inancı herkesin zaman çizgisine taşıyor.

Bu arada, “AI insanların yerini alıyor” tartışması gölge gibi yayılıyor; mühendislerden öğretmenlere, tasarımcılardan gazetecilere kimse kendisinin bir sonraki çağa ait olup olmadığından emin değil.

Korku ve saygı aynı anda yayıldığında, insanlık tarihinin en büyük ölçeklerinden biri olan sermaye birikimi için bir yol açan büyük, neredeyse tartışmasız bir yaratılış efsanesi yazılmıştır.

makine

“İyi haber” dünyanın dört bir yanına yayıldığında, en iyi yapı tasarımı konusunda uzmanlaşmış bir grup finans mühendisi harekete geçti.

Amaçları, bu soyut inancı işleyen bir makineye dönüştürmek, kendini döndüren ve kendini güçlendiren bir sermaye sistemi oluşturmaktır. Bunun bir balon olduğu söylenemez, daha çok 2008 neslinin türev tasarımından çok daha karmaşık bir finans motoru olarak tanımlanabilir.

Bu makinenin çekirdeği, birkaç teknoloji devi tarafından inşa edilmiştir. Bu şirketler, sermaye, hesaplama gücü ve gelirleri kapalı bir döngüye örerek, fonların içinde akıp büyümesini ve tekrar akmasını sağlıyor; sanki algoritmalarla hareket eden bir sürekli hareketli sistem gibi.

Öncelikle, Microsoft gibi teknoloji devleri, OpenAI gibi AI araştırma kurumlarına büyük yatırımlar yapıyor. Bulut bilişim çağında altyapıya yatırım yapmaya alışkın olan bu şirket, OpenAI'ye 13 milyar dolardan fazla yatırım yaptı. Birkaç yıl içinde, OpenAI'nin değeri on milyar dolardan neredeyse yüz milyar dolara fırlayarak, sermaye piyasalarının yeni bir efsanesi haline geldi.

Büyük ölçekli finansmanın getirdiği ilk şey, daha pahalı bir eğitimdir. GPT-4'ü geliştirmek için OpenAI, 25.000'den fazla NVIDIA A100 GPU kullandı ve bir sonraki nesil modelin hesaplama gücü talebi hala üssel olarak artıyor. Bu siparişler, doğal olarak, pazarın tek tekelcisi olan NVIDIA'ya yöneldi.

NVIDIA'nin veri merkezi gelirleri 2022 yılında 4 milyar dolar seviyesinden 2025'te 20 milyar dolara fırlayarak %70'in üzerinde bir kâr marjı sağladı. Hisse senedi fiyatı roket gibi yükselerek dünyanın en değerli şirketi haline geldi.

Ve Nvidia'nın büyük miktarda hissesine sahip olanlar, tam da Microsoft'un da dahil olduğu büyük teknoloji devleri ve kurumsal yatırımcılardır. Nvidia'nın hisse fiyatındaki artış, onların bilançosunu daha da parlayıcı hale getirdi.

Hikaye henüz sona ermedi, eğitim sadece başlangıçtır, dağıtım ise masrafların ana savaş alanıdır.

OpenAI, modellerini bulutta barındırmak zorundadır ve en büyük iş ortağı Microsoft'tur. Her yıl milyarlarca dolarlık bulut hizmeti ücreti, Microsoft'un defterine akmakta ve Azure işinin büyüme eğrisine dönüşmektedir.

Mükemmel bir kapalı döngü böylece doğmuş oldu. Microsoft, OpenAI'ye yatırım yapıyor, OpenAI, Nvidia'nın GPU'larını ve Microsoft'un bulut hizmetlerini satın alıyor, Nvidia ve Microsoft'un gelir artışı hisse senedi fiyatlarını yükseltiyor, artan hisse senedi fiyatları ise Microsoft'un yatırımını daha başarılı gösteriyor.

Bu süreçte, fonlar yalnızca birkaç dev arasında dolaşıyor, ancak havadan büyük “gelirler” ve “karlar” yaratıyor. Hesaplardaki büyüme birbirini destekliyor, değerlemeler karşılıklı olarak yükseliyor. Makine artık kendini beslemeye başlıyor. Gerçek bir talebe ihtiyaç duymadan, “sonsuz hareket” gerçekleştirebiliyor.

Bu çekirdek motor hızla her sektöre yayıldı.

Finans teknolojisi ve ödeme sektörü en erken entegre edilenlerdir.

Stripe bu alandaki en tipik örneklerden biridir. 2024 yılında 1.4 trilyon dolara ulaşan toplam ödeme hacmi ile bu değerlemesi 100 milyar doları aşan ödeme şirketi, dünya genelinde GSYİH'nın %1.3'üne eşdeğerdir. Bir yıl sonra, OpenAI ile iş ortaklığı duyurdu ve ChatGPT'de “anlık ödeme” özelliğini tanıttı, böylece ödeme sistemi ilk kez dil modelinin etkileşim senaryosuna gerçekten entegre edildi.

Stripe'in bu dalgadaki rolü oldukça karmaşık. Hem daha verimli bir dolandırıcılık önleme sistemi ve ödeme öneri algoritmaları eğitmek için sürekli olarak hesap gücü satın alan bir AI altyapısı alıcısıdır; hem de dil modelleri ile birleşerek yeni işlem girişleri yaratarak kendisinin değerlemesini artıran AI ticaretinin doğrudan bir faydalanıcısıdır.

PayPal hemen ardından geldi. 2025 yılı Ekim ayında bu köklü ödeme devi, ChatGPT tarafından tamamen entegre edilen ilk cüzdan sistemi oldu.

Ancak dalgalar finansla sınırlı kalmadı. İmalat sektörü, bu sarsıntıyı hisseden ilk geleneksel sektörlerden biridir; geçmişte otomasyon donanımına bağımlıyken, şimdi algoritmalara ödeme yapmaya başladı.

2025 yılında, bir Alman otomobil üreticisi, üç yıl içinde AI dönüşümünü desteklemek için 5 milyar Euro yatırım yapacağını açıkladı. Fonların büyük bir kısmı, üretim hatlarını ve tedarik zincirinin sinir sistemini yeniden şekillendirmek için bulut hizmetleri ve GPU satın almaya harcanacak. Bu, bir istisna değil. Otomotiv, çelik, elektronik gibi sektörlerin yöneticileri, verimliliği artırmak için benzer yollarla hareket etme niyetindeler, sanki hesaplama gücü yeni bir yakıtmış gibi.

Perakende, lojistik, reklamcılık, aklınıza gelebilecek hemen her sektör benzer bir dönüşüm geçiriyor.

Yapay zeka gücü satın alıyorlar, model şirketleriyle işbirliği anlaşmaları imzalıyorlar ve mali raporlar ile yatırımcı toplantılarında sürekli olarak kendi “Yapay Zeka stratejilerini” vurguluyorlar, sanki bu üç kelime kendisi bir prim getirecekmiş gibi. Sermaye piyasası gerçekten de bir karşılık verdi, değerlemeler yükseldi, finansman daha sorunsuz hale geldi, anlatım daha bütünlüklü oldu.

Ve tüm bunların son noktası neredeyse aynı birkaç şirkete işaret ediyor. Fonlar hangi sektörden çıkarsa çıksın, sonunda Nvidia, Microsoft, OpenAI gibi temel noktalara geri dönecek, GPU'lara, buluta, modellere akacak. Bu nedenle gelirleri sürekli artmakta, hisse fiyatları yükselmeye devam etmekte ve bu da AI anlatısının inancını güçlendirmektedir.

Bedel

Ama bu makine tamamen masrafsız değil. Yakıtı gerçek ekonomi ve sosyal kaynaklardan gelir, yavaş yavaş çekilir, dönüştürülür ve büyümenin gürültüsüne dönüştürülür. Bu maliyetler çoğu zaman sermayenin gürültüsü tarafından gizlenir, ancak gerçekten varlar ve sessizce küresel ekonominin iskeletini yeniden şekillendiriyorlar.

İlk maliyet, sermayenin fırsat maliyetidir.

Risk sermayesinin dünyasında, para her zaman en yüksek getiri oranına doğru koşar. AI'nın altın madenciliği, eşi görülmemiş bir sermaye kara deliği yarattı. PitchBook'un verilerine göre, 2024'te dünya genelinde risk sermayesinin yaklaşık üçte biri AI'ya gidecek; 2025'in ilk yarısında ise bu oran ABD'de şaşırtıcı bir şekilde üçte ikiye çıkacak.

Bu, iklim teknolojisi, biyomedikal, temiz enerji gibi anahtar alanları destekleyebilecek olan sermayenin, orantısız bir şekilde aynı hikayeye çekildiği anlamına geliyor.

En akıllı paranın hepsi aynı hikayeyi kovalamaya başladığında, yenilik için gerekli toprak boşaltılıyor. Sermayenin yoğunlaşması her zaman verimlilik artışını ifade etmez; çoğu zaman çeşitliliğin kaybolduğuna işaret eder.

2024 yılında, küresel temiz enerji alanında elde edilen risk sermayesinin toplamı yalnızca AI'nın beşte biri kadardır. İklim değişikliği hâlâ insanlığın en acil tehdidi olarak görülüyor, ancak fonlar hesap gücü ve modellere akıyor. Biyoteknolojinin durumu da farklı değil. Birçok girişimci, mülakatlarda yatırımcıların araştırmalarına ilginin zayıf olduğunu itiraf etti, çünkü “AI hikayesi daha çekici, geri dönüş süresi daha kısa.”

Bu sermaye çılgınlığı, tehlikeli bir eşik noktasına yaklaşmış durumda.

Amerika teknoloji sektöründeki sermaye harcamalarının yıllık büyüme hızı, artık 1999 ile 2000 yılları arasındaki internet balonunun zirve seviyesine neredeyse ulaştı. O zamanlar herkes “yeni paradigma” hakkında konuşuyordu, şirketler henüz kâr etmeyen bir durumda büyük ölçüde genişliyordu ve yatırımcılar “dünyayı değiştirme” vizyonuna yatırım yapma konusunda birbiriyle yarışıyordu. Balon patlayana kadar, Nasdaq'ın piyasa değeri üçte iki oranında eridi ve Silikon Vadisi uzun bir kışa girdi.

Yirmi beş yıl sonra, aynı duygular yeniden alevlendi, sadece başrol AI oldu. Sermaye harcama eğrisi tekrar dik bir şekilde yükseldi, devler yüzlerce milyar doları veri merkezleri ve hesaplama kümeleri inşa etmek için harcamak için yarıştı, sanki harcama kendisi kesin bir gelecek getirebiliyormuş gibi.

Tarihsel benzerlik rahatsız edici, belki sonuç tamamen aynı olmayacak, ancak bu aşırı merkezi kapital dinamiği, bir dönüm noktası geldiğinde, bedelin tüm toplum tarafından ortaklaşa ödeneceği anlamına geliyor.

İkinci maliyet, insan kaynağının zeka maliyetidir.

Bu AI patlaması, dünya çapında eşi benzeri görülmemiş bir zeka emilimi yaratıyor. En üst düzey mühendisler, matematikçiler ve fizikçiler, insanlığın temel sorunlarını çözme cephesinden, aynı yöne çekiliyor.

Silicon Vadisi'nde, günümüzde en kıt kaynak para değil, büyük model ekiplerindeki üst düzey bilim insanlarıdır. Google, Meta, OpenAI gibi şirketlerin onlara teklif ettiği maaşlar, diğer tüm bilim ve mühendislik disiplinleriyle kıyaslandığında sönük kalmıştır.

Sektör verileri, deneyimli bir AI araştırma bilimcisinin yıllık maaşının kolaylıkla bir milyon doları aşabileceğini; oysa üniversite laboratuvarında, önde gelen bir fizik profesörünün gelirinin genellikle bunun beşte birinden daha az olduğunu göstermektedir.

Maaş farkının arkasında yön kayması var. Dünyanın en zeki beyinleri, temel bilimler, enerji inovasyonu, biyolojik araştırmalar gibi uzun vadeli alanlardan çıkarak, aynı yüksek derecede ticarileşmiş bir alana yoğunlaşıyor. Bilginin akış hızı hiç bu kadar hızlı olmamıştı, ancak aktığı nehir yatağı giderek daralıyor.

Üçüncü maliyet, sanayinin stratejik maliyetidir.

AI dalgasının etkisiyle, neredeyse tüm geleneksel sektörlerdeki şirketler pasif bir kaygı içine girmiş durumda. Bu şirketler, net bir yatırım geri dönüşü yol haritasına sahip olmamalarına rağmen, bu pahalı AI silahlanma yarışına katılmaya zorlanıyorlar ve büyük miktarda para harcayıp AI ekipleri kuruyorlar.

Dell'Oro Grubu'nun verilerine göre, 2025 yılında küresel veri merkezi sermaye harcamalarının 500 milyar dolara ulaşması bekleniyor ve bunun büyük bir kısmı AI ile ilgili; yalnızca Amazon, Meta, Google ve Microsoft'un dört şirketi, 200 milyar dolardan fazla yatırım yapmayı planlıyor. Ancak bu yatırım çılgınlığı, teknoloji sektörünün sınırlarını çoktan aştı.

Büyük bir perakende şirketi, mali rapor toplantısında önümüzdeki üç yıl içinde öneri algoritmalarını ve envanter sistemini optimize etmek için birkaç on milyon dolarlık AI hesaplama gücüne yatırım yapacağını açıkladı.

MIT'in araştırmalarına göre, bu tür projelerdeki yatırımların büyük çoğunluğu, getirileriyle maliyetleri karşılamaktan oldukça uzaktır. Bu şirketler için AI bir araç değil, bir duruş biçimidir. Bu tür yatırımlar çoğu zaman proaktif bir stratejik ihtiyaçtan değil, “zamanın gerisinde kalma” korkusundan kaynaklanmaktadır.

değişim

Ancak, bu AI dalgasını yalnızca bir finans balonu ve kaynak dağılımı hikayesi olarak görmek oldukça yüzeyseldir. Çünkü piyasanın gelecekte ne olursa olsun, bazı derin, geri dönüşü olmayan yapısal dönüşümler, bu gürültü içinde sessizce gerçekleşmiştir.

“Akıllı” ve onu yönlendiren hesaplama gücü, geleneksel sermaye ve iş gücünü yerinden ederek yeni temel üretim faktörü haline geliyor.

Onun durumu, on dokuzuncu yüzyılın elektriği, yirmi birinci yüzyılın interneti gibi, geri dönüşsüz ve vazgeçilmezdir. Tüm sektörlere sessizce sızıyor, maliyet yapısını ve rekabet düzenini yeniden yazıyor.

Standart & Poor's 500 Endeksi, her bir zaman diliminde önündeki 7 hisse senedinin toplam ağırlığı | Kaynak: Sparkline

Ve hesap gücü için mücadele, bu çağın petrol yarışına dönüşmüştür. Gelişmiş yarı iletkenler ve veri merkezleri üzerindeki kontrol yeteneği, artık sadece sanayi rekabeti meselesi değil, aynı zamanda ulusal güvenliğin merkezidir.

Amerika'nın “Çip Yasası”, Avrupa Birliği'nin teknoloji ihracat yasakları, Doğu Asya ülkelerinin politika sübvansiyonları, yeni bir jeoekonomik cephe oluşturuyor; hesap gücü egemenliği etrafında küresel bir yarış hızla gelişiyor.

Bu arada, AI tüm sektörler için yeni bir referans noktası belirliyor.

Bir işletmenin net bir AI stratejisine sahip olup olmaması, sermaye piyasalarının güvenini kazanıp kazanamayacağı ve gelecekteki rekabette hayatta kalıp kalamayacağı açısından kritik bir hale geldi. İster istemez, AI'nın diliyle dünyayla iletişim kurmayı öğrenmeliyiz; bu, yeni bir ticaret grameri ve yeni hayatta kalma kurallarıdır.

Michael Burry her zaman haklı değildir, son on yılda birçok kez yanlış yön seçmiştir. Bu seferki bahis, onun öngörüsünü bir kez daha kanıtlayabilir ya da onu zamanın elinden süzülen bir trajedi karakteri haline getirebilir.

Ama sonuç ne olursa olsun, bu dünya AI tarafından kalıcı olarak değiştirildi. Hesaplama gücü yeni petrol haline geldi, AI stratejisi işletmelerin hayatta kalma sorusu haline geldi, küresel sermaye, yetenek ve yenilik kaynakları bu yönde yoğunlaşıyor.

Bubbles patlasa bile, dalgalar geri çekilse de, bu değişiklikler kaybolmayacak, dünyamızı şekillendirmeye devam edecek ve bu dönemin geri dönüşü olmayan arka planı haline gelecektir.