Bitcoin ETF Ağustos ayında en kötü dönemini yaşadı! Bir günde 558 milyon dolar kayıp, 8 gün içinde 7 kez çıkış gerçekleşti

Geçen hafta Cuma günü ABD spot Bitcoin ETF’sinde net çıkış 558 milyon dolar oldu; bu, 1 Ağustos’tan beri en büyük günlük fon çıkışıdır ve Bitcoin fiyatı yaklaşık 100 bin dolar seviyesinde dalgalanırken, son sekiz işlem gününde yedinci kez net çıkış yaşandı ve Perşembe günkü fon girişinin devamı sağlanamadı. Kısa vadede baskı altında olmasına rağmen, JPMorgan analistleri önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde Bitcoin fiyatının yaklaşık 170 bin dolara yükselme olasılığını öngörüyor.

Üç büyük Bitcoin ETF’sinde eş zamanlı çıkış, 558 milyon dolar kayıp

(Kaynak: SoSoValue)

7 Kasım’daki Bitcoin ETF fon çıkışları kapsamlı bir şekilde gerçekleşti; üç ana ürün de aynı anda büyük çapta geri çağrıldı. SoSoValue verilerine göre, Fidelity’nin FBTC fonu (varlık yönetimi açısından ikinci büyük spot Bitcoin ETF) 2.567 milyar dolar çıkışla en yüksek kayba uğradı. Bu rakam, tek bir ürünün tek gün içindeki en yüksek çıkışlarından biri olup, Fidelity’nin kurumsal müşterilerinin veya büyük sahiplerinin aktif olarak pozisyon azaltmaya gittiğine işaret ediyor.

Ark ve 21Shares’e ait ARKB fonu Cuma günü 1.442 milyar dolar çıkış yaşadı ve ikinci sırada yer aldı. Fonun toplam varlık yönetimi göz önüne alındığında, ARKB’nin çıkış miktarı en yüksek seviyededir. ARKB’nin varlık büyüklüğü IBIT ve FBTC’ye kıyasla çok daha küçük olduğundan, aynı çıkış tutarı onun üzerinde daha büyük etki yaratıyor. Bu yüksek çıkış oranı, Ark yatırımcılarının genellikle kısa vadeli işlem fırsatlarına odaklandığını ve uzun vadeli pozisyon tutmadığını gösterebilir.

BlackRock’un liderliğindeki IBIT fonu 1.314 milyar dolar çıkışla üçüncü sırada yer aldı. IBIT’in çıkış miktarı nispeten küçük olsa da, piyasa lideri konumda olması nedeniyle herhangi bir çıkış önemli piyasa sinyalleri taşır. IBIT, FBTC ve ARKB ile Perşembe günü de Bitcoin ETF’lerinde en büyük fon girişlerini kaydetmişti; ancak bu girişler sadece bir gün sürdü ve Cuma günü gerçekleşen çıkışla tamamen karşılandı, bu da piyasa duyarlılığının son derece değişken olduğunu gösteriyor.

Cuma günü yaşanan 558 milyon dolar net çıkış, 1 Ağustos’tan beri en büyük günlük fon kaybıdır. Ağustos başında Bitcoin fiyatı sert bir düzeltme yaşamış, Temmuz zirvesinden 50 bin dolar civarına gerilemişti. Şu anki çıkış büyüklüğü de aynı seviyeye ulaşmış olup, yatırımcıların paniğe kapıldığını gösteriyor. Bu çıkış trendi, son sekiz işlem gününde yedinci net çıkış günüdür ve Perşembe günkü fon girişinin ardından kısa süreli bir iyileşme sağlanmış olsa da, Cuma günkü yeniden çıkış bu toparlanmanın kırılgan olduğunu kanıtlıyor.

IBIT pazar payı %82’den %73’e sert düştü uyarısı

(Kaynak: The Block)

Son dönemdeki piyasa dalgalanmaları, IBIT’in piyasa hakimiyetini bir ölçüde zayıflatmış durumda. The Block verilerine göre, IBIT’in pazar payı şu anda yaklaşık %73.2 seviyesinde ve bu, Eylül ortasındaki üç aylık zirvesi olan %82.3’ün altında. Bu, IBIT’in iki ay içinde %9’dan fazla pazar payı kaybettiği anlamına gelir ve bu hızda bir düşüş ETF piyasasında oldukça nadirdir.

IBIT pazar payındaki azalma çeşitli faktörleri yansıtıyor. İlk olarak, diğer Bitcoin ETF ürünleri IBIT ile farkı kapatmaya başladı. FBTC ve ARKB gibi rakipler, yönetim ücretlerini düşürerek, likiditeyi artırarak ve piyasa tanıtımını güçlendirerek, bazı yatırımcıların IBIT’ten çıkıp bu ürünlere yönelmesine neden oluyor. Ayrıca, IBIT en büyük ürün konumunda olduğundan, piyasa geri çekildiğinde en büyük geri çağrı baskısıyla karşılaşır; kurum yatırımcılar hızlı nakde çevirmek istediklerinde en likit ürünleri tercih ederler.

Üçüncü olarak, IBIT’in erken yatırımcıları kar realizasyonu yapıyor olabilir. Bu fon, 2024 Ocak ayından itibaren yüksek performans göstererek erken yatırımcılara büyük kazançlar sağladı. Bitcoin fiyatı 100 bin dolar civarında dalgalanırken, bu yatırımcılar kârlarını realize edip kısmen veya tamamen pozisyonlarını kapatmayı tercih edebilirler. Bu davranış, boğa piyasasının sonlarına yakın sıkça görülen bir durumdur ve uzun vadeli Bitcoin görünümüne olumsuz anlamlar taşımaz.

IBIT fonları, yaklaşık %4 oranında Bitcoin tutuyor. Bu oran, IBIT’in Bitcoin piyasasındaki sistemsel önemini gösteriyor. IBIT’ten büyük çapta çıkışlar gerçekleştiğinde, saklama hizmetleri bu Bitcoinleri satmak zorunda kalabilir; bu satışlar doğrudan Bitcoin fiyatını etkiler. Aynı şekilde, büyük girişler de yapısal alım fırsatları yaratır. Bu nedenle, IBIT’in fon akışlarını izlemek, kısa vadeli Bitcoin trendlerini anlamada en önemli öncü göstergelerden biri haline gelmiştir.

Pazar payındaki düşüş her zaman olumsuz değildir. Sektör sağlığı açısından, aşırı piyasa konsantrasyonu sistemik riskleri artırabilir. Eğer IBIT piyasanın %90’ından fazlasını kontrol ederse, herhangi bir hata veya politika değişikliği tüm Bitcoin ETF piyasasını sarsabilir. Piyasanın makul seviyelerde dağılması, aslında dayanıklılığı ve istikrarı artırır.

JPMorgan 170 bin dolar hedefi ve mevcut çıkışlar arasındaki çelişki

The Block’un Bitcoin fiyat sayfasına göre, son 24 saatte Bitcoin fiyatı yaklaşık %0.62 düşerek 101,985 dolar seviyesinde seyrediyor. Fiyat oldukça volatil olsa da, The Block’un önceki raporlarına göre JPMorgan analistleri, önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde bu en büyük kripto paranın yaklaşık 170 bin dolara ulaşabileceğini öngörüyor.

Bu öngörü, Bitcoin ETF’lerindeki sürekli çıkışlarla çelişiyor. JPMorgan, Wall Street’in en muhafazakâr bankalarından biri olarak, 170 bin dolar hedef fiyat belirlemiş ve bu, mevcut fiyatın yaklaşık %67 üzerinde. Bu agresif tahmin, makroekonomik ortam, kurumsal benimseme ve teknik göstergelerin birleşik analizine dayanıyor. Ancak, şu anki ETF piyasasındaki sürekli çıkışlar, bu iyimser beklentilerle çelişiyor.

Bu çelişki iki şekilde yorumlanabilir. Birincisi, kısa vadeli ve uzun vadeli perspektiflerin farkıdır. Şu anki ETF çıkışları, kar realizasyonu ve teknik düzeltmeler nedeniyle oluşabilir; Bitcoin’in uzun vadeli görünümünü değiştirmez. JPMorgan’ın 170 bin dolar hedefi, 6-12 aylık bir zaman dilimine dayanırken, şu anki çıkışlar sadece birkaç hafta sürebilir. Bu açıdan bakıldığında, fiyat düzeltmesi uzun vadeli alım fırsatı sunabilir.

İkinci olarak, piyasa içindeki görüş ayrılıkları artıyor. Bazı kurumlar, Bitcoin’in kısa vadede aşırı yükseldiğini düşünüp, 100 bin dolar civarında kar alıp, daha düşük seviyeleri bekliyor olabilir. Diğerleri ise uzun vadeli tutmaya devam ederek, 170 bin dolar veya daha yüksek hedeflere inanıyor. Bu görüş ayrılıkları ETF fon akışlarındaki dalgalanmalarda kendini gösteriyor; Perşembe büyük girişler yaşanırken, Cuma büyük çıkışlar gerçekleşti.

Solana ETF’si tersine para çekiyor, Ethereum ETF’si durgun

SoSoValue verilerine göre, spot Ethereum ETF’sinde Cuma günü 46.6 milyon dolar küçük çapta çıkış yaşanırken, spot Solana ETF’si ise dokuz gün üst üste net girişlerini sürdürerek Cuma günü 12.7 milyon dolar fon akışı kaydetti. Bu durum, yatırımcıların farklı kripto varlıklarına önceliklerini yeniden gözden geçirdiğine işaret ediyor.

Büyük kısmı Bitwise’in BSOL fonuna akarken, bu fon 28 Ekim’den beri toplamda 3.238 milyar dolar net giriş sağladı. Grayscale’in GSOL fonu ise ikinci gününde kuruldu ve ücretleri %0.35 olup, BSOL’un %0.20’sinden yüksek; her iki fon da şu an ücretleri geçici olarak kaldırmış durumda. Solana ETF’sinin güçlü performansı, yatırımcıların yüksek performanslı akıllı sözleşme platformlarına ilgisinin arttığını gösteriyor; bu, Ethereum’un gas ücretleri sorununa karşı bir alternatif olarak görülüyor ve Solana ekosisteminin hızla büyümesine işaret ediyor.

The Block’un Solana fiyat sayfasına göre, son 24 saatte Solana yaklaşık %2.9 değer kaybederek 157.66 dolardan işlem görüyor. Fiyat düşüşüne rağmen, fonlara giriş devam ediyor; bu, yatırımcıların dipten alım yapmaya devam ettiğini ve Solana’nın uzun vadeli görünümüne güvendiğini gösteriyor.

Ethereum ETF’si ise düşük performans sergiliyor. 46.6 milyon dolar çıkış, Bitcoin ETF’sine kıyasla küçük olsa da, toplam varlık büyüklüğü göz önüne alındığında, bu oran önemli sayılır. Ethereum ETF’si, piyasaya sürüldüğünden beri beklentilerin altında kalıyor; bunun birkaç nedeni, kurumsal yatırımcıların genellikle Bitcoin’i “dijital altın” olarak görmesi ve Ethereum’un akıllı sözleşme platformu konumunun yeterince anlaşılmaması olabilir.