Kripto Varlıklar bugün neden büyük düşüş yaşadı? Bitcoin ETF'sinde tek günde 870 milyon dolar çıkış oldu.

Federal Rezerv (FED) faiz indirimine dair beklentilerin yeniden değerlendirilmesi ve ABD borsa endekslerinin ribaundunun sona ermesi nedeniyle, kripto varlıklar piyasasında tasfiyeler devam ediyor ve Bitcoin fiyatı 100,000 dolar seviyesini daha da aşarak düşüş gösterdi. Bitcoin borsa işlem fonu (ETF), geçtiğimiz Perşembe günü yaklaşık 870 milyon dolar net çıkış kaydetti ve bu, bu tür fonların piyasaya sürülmesinden bu yana ikinci en büyük günlük geri çekim ölçeği oldu. CoinGlass verilerine göre, son 24 saat içinde, değeri 1 milyar doları aşan kripto varlıklar üzerindeki kaldıraçlı bahisler pozisyonu kapatıldı.

Bitcoin 10 bin doları aştı, ETF fonlarında tarihsel büyük kaçış

(Kaynak: Bloomberg)

Piyasalarda etkili olan riskten kaçınma duygusu nedeniyle, yatırımcılar Bitcoin fonlarından yaklaşık 900 milyon dolar para çekti. Bitcoin fiyatı, 100,000 dolar seviyesinin altına daha da düştü. Bu en büyük dijital varlık, Cuma günü bir ara %2.8 düşerek 96,000 doların altına geriledi, ardından bir kısmını geri kazandı, ancak yine de Ekim ayının başında kaydedilen rekor seviyeden %20'den fazla düştü.

Bitcoin borsa işlem fonu (ETF) Perşembe günü yaklaşık 8.7 milyar dolar net çıkış kaydetti ve bu, bu tür fonların piyasaya sürülmesinden bu yana ikinci en büyük günlük geri çekilme büyüklüğüdür. Bu rakam, tarihsel olarak en yüksek günlük çıkış kaydının hemen arkasında yer alıyor ve kurumsal yatırımcıların kripto varlıklar pazarından büyük ölçüde çekildiğini gösteriyor. ABD spot Bitcoin ETF'sinin 2024 yılının Ocak ayında piyasaya sürülmesinden bu yana, bu tür ürünler kripto pazara kurumsal fonların girişi için ana kanal olarak görülmüştür. Tek günde 8.7 milyar dolarlık çıkış, kurumsal güvenin çöküşte olduğunu gösteriyor.

ETF fonlarının çıkışının arkasında daha geniş bir piyasa korkusu var. Bu hafta daha önce, ABD hükümetinin kapanmasının sona ermesinin olumlu etkisiyle, ABD borsaları kısa bir ribaund yaşadı, ancak bu çok geçmeden sona erdi. Kritik ekonomik verilerin yayınlanmasının ertelenmesiyle, traderlar Federal Rezerv'in kısa vadeli faiz indirimine gitmek için bir sebebi olup olmadığını sorgulamaya başladı - bu yeniden değerlendirme, piyasanın daha yüksek riskli alanlarına yeni baskılar getiriyor. Şifreleme varlıkları, riskli varlık yelpazesinde en yüksek volatiliteye sahip kategori olarak, ilk darbeyi aldı.

Franklin Templeton Investment Solutions'un yardımcı baş yatırımcısı Max Gokhman, “Mevcut satış dalgası diğer riskli varlıklarla tamamen ilgili, ancak şifrelemenin daha yüksek volatilitesi göz önüne alındığında, düşüşü daha belirgin. Kurumsal yatırımcılar şifreleme pazarına daha derinlemesine katılırken ve yatırım hedefleri artık sadece Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı kalmadığında, şifrelemelerin makro riskle olan ilişkisi yüksek kalmaya devam edecek.”

Bu görüş, şifreleme piyasasının şu anda karşılaştığı yapısal sorunları ortaya koymaktadır. Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesi, kurumsal benimseme için bir dönüm noktası olarak görülse de, makroekonomik ortam değiştiğinde, kurumsal fonlar en hızlı çekilen güç haline gelmektedir. Bireysel yatırımcılar genellikle inançları doğrultusunda yatırım yaparken, kurumsal yatırımcılar sıkı bir şekilde risk yönetim protokollerine uymaktadır; risk göstergeleri uyarı seviyesini tetiklediğinde, hemen pozisyonu kapatıp piyasadan çıkmaktadır.

Teminat İhtiyacı Bitmedi, 24 Saatte 1 Milyar Dolar Kaldıraç Tasfiye Edildi

CoinGlass verileri, tasfiye dalgasının devam ettiğini göstermektedir. Son 24 saat içinde, değeri 1 milyar doların üzerinde olan şifreleme ile ilgili büyük emirler kapatıldı. Bu rakam, 10 Ekim'deki 19 milyar dolarlık tasfiye ölçeğinin altında olsa da, hâlâ tarihsel yüksek seviyelerde kalmaktadır ve piyasanın henüz tamamen istikrara kavuşmadığını göstermektedir. Tasfiye, yatırımcıların teminatının kaldıraçlı pozisyonları sürdürmek için yeterli olmaması durumunda, borsa tarafından daha büyük kayıpları önlemek amacıyla zorunlu kapatma işlemidir.

Tasfiye zincirleme tepkisi, şifreleme varlıklar pazarındaki büyük düşüşün önemli bir tetikleyicisidir. Fiyatlar düşmeye başladığında, en yüksek kaldıraçlı alım pozisyonları önce tasfiye edilir, bu zorunlu satışlar fiyatları daha da düşürerek bir sonraki tasfiye grubunu tetikler. Bu pozitif geri besleme döngüsü, birçok borsa 100 katına kadar kaldıraç kullanımına izin verdiği için şifreleme pazarında özellikle şiddetlidir; bu, fiyatların yalnızca %1 düşmesinin 100 kat kaldıraçlı pozisyonları tasfiye etmek için yeterli olduğu anlamına gelir.

10 Ekim'deki 190 milyar dolarlık tasfiye olayı, yılın en büyük ölçeği olup, tüm Kripto Varlıklar toplam piyasa değerinin 1 trilyon dolardan fazla buharlaşmasına neden oldu. Bu tasfiye dalgası, Trump'ın Çin'den ithal edilen ürünlere %100 gümrük vergisi getirdiğini açıklamasının ardından tetiklendi ve küresel riskli varlıkların satışıyla sonuçlandı. Kripto para piyasası, 24/7 işlem özelliği ve yüksek kaldıraç oranları nedeniyle en çok etkilenen varlık sınıfı haline geldi.

Piyasa likiditesi de önemli ölçüde daraldı. Kaiko verileri, piyasa derinliğinin (yani piyasanın büyük emirleri absorbe etme ve büyük fiyat dalgalanmaları olmadan işlemleri gerçekleştirme yeteneği) bu yılki zirveye göre yaklaşık %30 azaldığını gösteriyor. Likiditedeki daralma, aynı büyüklükteki satış emirlerinin daha büyük fiyat dalgalanmalarına neden olacağı anlamına geliyor, bu da piyasa istikrarsızlığını daha da artırıyor. Bu likidite krizi, birçok piyasa yapıcısının hafta sonu sermaye tahsisatını azaltmasından dolayı özellikle hafta sonu döneminde belirgin hale geliyor.

90,000 dolar teknik destek zayıf, kurumlar daha büyük düşüşler konusunda uyarıyor

SignalPlus ortaklarından Augustine Fan, “Trump'ın başkanlık görevine başlamasından bu yana Bitcoin şu anda düşüşe geçti, tüm şifreleme varlıklar piyasasının piyasa değeri de bu yıl içinde elde edilen kazançları geri verdi. Mevcut seviyeden 90.000 dolara kadar, (Bitcoin) teknik destek sınırlı, piyasa duyarlılığı muhtemelen daha fazla olumlu haber gelmeden önce zayıf kalmaya devam edecek.”

Bu uyarı, Bitcoin'in mevcut teknik zayıflığını ortaya koyuyor. Teknik destek, belirli bir fiyat seviyesinde, tarihsel olarak büyük alım emirlerinin girdiği ve fiyat düşüşüne direnç oluşturan bir durumdur. 90.000 dolar üzerindeki teknik desteğin zayıf olması, mevcut yaklaşık 96.000 dolarlık fiyat ile 90.000 dolar arasında güçlü bir alım savunmasının eksik olduğu anlamına geliyor. Eğer 90.000 doları kırarsa, bir sonraki güçlü destek seviyesi muhtemelen 80.000 dolara veya daha aşağısına kadar inebilir.

Teknik analiz açısından, Bitcoin 100.000 dolar önemli psikolojik eşiğini geçti. Bu eşik, son birkaç ayda defalarca destek sağlamıştı, ancak şimdi direnç seviyesine dönüştü. Bitcoin, Ekim başında kaydedilen rekor zirveden %20'den fazla düşüş yaşadı ve teknik olarak ayı piyasası aralığına girdi (zirveden %20'den fazla düşüş). Hareketli ortalama sistemi de kötüleşmeye başladı, kısa vadeli ortalamalar uzun vadeli ortalamaların altına düştü ve ölüm kesişimi oluşturdu.

Bitcoin'in Karşılaştığı Üç Büyük Teknik Risk

100,000 Dolar Direnci Güçlü: Birkaç kez toparlanma girişiminin başarısız olması direnci güçlendirecek ve daha fazla ayı girişi çekecek.

90,000 Dolar Destek Zayıf: Aşağı kırıldığında 80,000 dolara hatta 75,000 dolara kadar hızla düşebilir.

Likidite Sürekli Azalıyor: Piyasa derinliği %30 düştü, bu da fiyat dalgalanmalarını daha şiddetli hale getiriyor.

LVRG Research'in Nick Ruck'u, opsiyon piyasasında, yatırımcıların giderek daha fazla volatiliteye bahis oynadığını, delta nötr stratejiler olan lehçe opsiyonlar ve straddle opsiyonlarının talebinin sürekli arttığını belirtti. Lehçe opsiyonlar ve straddle opsiyonları, yalnızca yönü değil, volatiliteyi tahmin eden bir strateji olarak aynı anda hem alım hem de satım opsiyonları satın almayı içerir. Bu stratejinin talebinin artması, yatırımcıların gelecekte önemli fiyat dalgalanmaları olmasını beklediğini, ancak yön konusunda belirsizlik olduğunu göstermektedir.

Opsiyon piyasasının volatilite göstergeleri de yükseliyor. Bitcoin'in 30 günlük örtük volatilitesi %80'in üzerine çıkarak, yılın başındaki %50 seviyesinin oldukça üstüne çıktı. Yüksek volatilite ortamı, fiyatların ani dalgalanması nedeniyle sık sık zararı durdurma tetiklenmesine ve zorunlu pozisyon kapatmalara neden olacağından, kaldıraçlı işlem yapanlar için son derece olumsuzdur.

Faiz İndirim Beklentileri Yeniden Değerlendirilmesi ve Makro Risklerle İlişkisi

Kripto Varlıklar piyasasının mevcut sıkıntıları, daha geniş makroekonomik belirsizlikle yakından ilişkilidir. Traderlar, Federal Rezerv'in kısa vadeli faiz indirimleri yapma nedeninin olup olmadığını sorgulamaya başladı ve bu beklenti yeniden değerlendirmesi, tüm riskli varlıkların fiyatlamasını yeniden yapıyor. Faiz indirim beklentisinin zayıflaması, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek seviyelerde kalacağı anlamına geliyor ve bu, nakit akışı yaratmayan varlıklar (örneğin kripto para ve altın) üzerinde baskı oluşturuyor.

Anahtar ekonomik verilerin yayınlanmasının gecikmesi belirsizliği artırdı. Yatırımcılar, ekonomik durumu değerlendirmek için en son enflasyon ve istihdam verilerinden yoksun olduklarından, yalnızca eksik bilgilere dayanarak işlem kararları almak zorunda kalıyorlar. Bu bilgi boşluğu genellikle risk iştahının azalmasına ve fonların devlet tahvilleri gibi geleneksel güvenli varlıklara yönelmesine neden oluyor.

Geleceğe bakıldığında, Kripto Varlıklar piyasasının istikrar kazanıp kazanamayacağı birçok faktöre bağlıdır: Federal Rezerv (FED) politikalarının netleşmesi, makroekonomik verilerin iyileşmesi ve şifreleme piyasasının kendi likiditesinin yeniden sağlanması. Bu koşullar yerine gelmeden, piyasa muhtemelen yüksek dalgalanma içinde yeni bir denge noktası aramaya devam edecektir.